Rastreando o caminho do iene: Uma história de fortunas mutáveis

O iene (¥), a moeda oficial do Japão, há muito que ocupa uma posição de destaque nos mercados financeiros globais. Desde a sua criação no final do século XIX até ao seu papel atual como uma das principais moedas internacionais, o iene tem sido tanto um símbolo do poderio económico do Japão como um reflexo dos seus desafios. Um fenómeno que afetou drasticamente a trajetória do iene é a deflação — uma diminuição persistente do nível geral de preços de bens e serviços — um enigma com o qual o Japão tem lidado há décadas. Este artigo aprofunda a história multifacetada do iene em queda e as suas amplas implicações.

O que faz com que a moeda japonesa iene (¥) enfraqueça em valor?

A deflação é a principal razão para o enfraquecimento do iene face a outras moedas. A experiência do Japão é distinta da ocorrência mais comum de inflação, onde os preços geralmente sobem ao longo do tempo. Os vários fatores que alimentam a deflação no Japão, ao mesmo tempo que dificultam a capacidade do país de manter uma taxa de inflação saudável, são explicados abaixo.

1. ‍Demografia: O envelhecimento da população do Japão e a diminuição da taxa de natalidade resultam numa força de trabalho mais reduzida e numa menor procura por parte dos consumidores, levando a um crescimento mais lento dos rendimentos, a uma diminuição dos gastos e a uma redução da procura de bens e serviços, fatores que pressionam os preços para baixo.
2. ‍Taxa de poupança elevada: A tradição japonesa de poupar uma quantidade significativa de dinheiro tem as suas vantagens, mas também reduz os gastos em bens e serviços, contribuindo para a deflação.
3. ‍Avanços tecnológicos: Embora a tecnologia aumente a produtividade, pode levar a um excesso de oferta no mercado à medida que a produção se torna mais eficiente, causando a queda dos preços.
4. ‍Fatores psicológicos na deflação: Quando os consumidores e as empresas antecipam quedas contínuas de preços, podem adiar gastos e investimentos, pensando que poderão obter melhores negócios mais tarde. Isto reduz ainda mais a procura e continua a empurrar os preços para baixo, criando um ciclo de deflação.
5. ‍Concorrência global: O papel do Japão como um grande exportador exige que as empresas mantenham os preços baixos para permanecerem competitivas, aumentando as pressões deflacionárias.

Os esforços do Banco do Japão para combater a deflação através da política monetária, como taxas de juro baixas e flexibilização quantitativa, alcançaram alguns efeitos. Ainda assim, estas medidas nem sempre foram suficientes para eliminar completamente a deflação.

As vantagens de um iene em queda

Apesar das suas complexidades, um iene em queda — uma situação em que o valor da moeda japonesa diminui em relação a outras moedas importantes — pode trazer vários benefícios para a economia do Japão e para os mercados globais:

1. ‍Competitividade nas exportações: Um iene mais fraco não só torna as exportações japonesas mais acessíveis no mercado internacional — impulsionando a procura pelos produtos do país e fortalecendo as indústrias orientadas para a exportação — como também ajuda a melhorar a balança comercial do Japão.
2. ‍Turismo e serviços: Um iene desvalorizado atrai turistas, pois o seu dinheiro tem um maior poder de compra dentro do país. Isto beneficia o setor do turismo do Japão e as indústrias relacionadas.
3. ‍Pressão inflacionária: Um iene enfraquecido pode contrariar o problema de longa data do Japão com a deflação através do custo das importações. Quando os bens importados se tornam mais caros devido à desvalorização do iene, os bens e serviços produzidos internamente podem experimentar uma maior procura. Assim, os produtores nacionais podem aumentar os seus preços em consonância com o preço dos bens importados.
4. ‍Lucros empresariais: As empresas com rendimentos estrangeiros significativos provavelmente beneficiariam de um iene em queda. As suas receitas estrangeiras convertem-se em mais ienes, levando a uma melhoria nos lucros empresariais.
5. ‍Avaliações de ações e preços de ações: Um iene mais fraco, combinado com o aumento das vendas de exportação, taxas de câmbio favoráveis e a excelente reputação do Japão em termos de boa governança empresarial, tornou o Japão uma região atrativa para investimentos na Ásia. Adicionalmente, as taxas de juro relativamente baixas do Japão, em comparação com o resto do mundo, encorajam os investidores a procurar retornos mais elevados nos mercados de ações em vez de ativos de rendimento fixo de menor risco.

Consequentemente, todos estes fatores contribuem para avaliações e preços de ações mais elevados no Japão. Em junho de 2023, a Bloomberg relatou que o Nikkei 225 (também conhecido como Japan 225) tinha subido pela décima semana consecutiva, marcando a série mais longa numa década.

Navegar pelas complexidades

Contudo, um iene em queda traz consigo os seus próprios desafios.

Nos últimos dois anos, à medida que as pressões inflacionistas globais aumentaram significativamente, exacerbadas pela crise na Ucrânia, o Japão embarcou num substancial programa de estímulo orçamental para defender o seu iene e fazer face às incertezas económicas.

Isto era necessário porque o Japão depende fortemente das importações, uma vez que as suas empresas deslocaram a produção para o estrangeiro nas últimas décadas devido ao decréscimo do crescimento económico e ao envelhecimento da população. Equilibrar a inflação importada e a deflação local, evitando o aumento das taxas de juro, foi crucial para apoiar o iene e assegurar um crescimento económico contínuo.

Além das intervenções verbais, onde as autoridades intensificaram os seus avisos e prometeram "ação decisiva" contra movimentos especulativos, o Banco do Japão interveio diretamente no mercado de câmbio ao comprar grandes quantidades de ienes, geralmente vendendo dólares pela moeda japonesa. Este programa de estímulo massivo em curso defendeu o iene em setembro do ano passado, quando o Banco do Japão procurou conter uma queda de 20% em relação ao dólar este ano, num contexto de divergência de políticas crescente com os EUA. De acordo com a Bloomberg, isso aconteceu pela primeira vez desde 1998.

A intervenção de compra de ienes apresenta desafios mais significativos do que a intervenção de venda de ienes. As substanciais reservas internacionais do Japão, que ascendem a aproximadamente 1,3 trilhões de USD, podem ser significativamente esgotadas através de compras de ienes em grande escala e sustentadas. Isto implica que existem limites para o tempo que o Japão pode continuar a defender o iene, ao contrário da intervenção de venda de ienes, onde o Japão pode efetivamente aumentar a oferta de ienes através da impressão ou emissão de notas.

Outra opção seria o Banco do Japão aumentar as taxas de juro para defender a valorização do iene. Numa recente entrevista em setembro de 2023, a Bloomberg noticiou que um membro do conselho de política do Banco do Japão, Hajime Takata, mencionou que isso é muito improvável, uma vez que o Japão precisa manter as taxas de juro ultra-baixas para um crescimento económico saudável.

Em conclusão, um iene mais fraco pode ser visto como uma oportunidade à medida que a inflação global se normaliza. No entanto, os mercados financeiros, os preços das ações e as trocas de moedas são influenciados por uma infinidade de fatores económicos e estão sujeitos às políticas dos governos e bancos centrais. Os efeitos de um iene em queda continuarão como uma narrativa dinâmica, sem falta de reviravoltas.