Tracer le chemin du yen : Un conte de fortunes changeantes

Le yen (¥), la monnaie officielle du Japon, a longtemps occupé une position de premier plan sur les marchés financiers mondiaux. Depuis sa création à la fin du 19ème siècle jusqu'à son rôle aujourd'hui en tant que monnaie internationale majeure, le yen a été à la fois un symbole de la puissance économique du Japon et un reflet de ses défis. Un phénomène qui a eu un impact dramatique sur la trajectoire du yen est la déflation - une diminution persistante du niveau général des prix des biens et services - un casse-tête auquel le Japon est confronté depuis des décennies. Cet article explore l'histoire complexe du yen en déclin et ses implications variées.

Qu'est-ce qui provoque la dévaluation de la monnaie japonaise, le yen (¥) ?

La déflation est la principale raison de l'affaiblissement du yen par rapport aux autres monnaies. L'expérience du Japon est distincte de l'occurrence plus commune de l'inflation, où les prix augmentent généralement au fil du temps. Les divers facteurs alimentant la déflation au Japon tout en entravant la capacité du pays à maintenir un taux d'inflation sain sont expliqués ci-dessous.

1. ‍Démographie : Le vieillissement de la population japonaise et le taux de natalité en déclin entraînent une main-d'œuvre plus réduite et une demande des consommateurs diminuée, conduisant à une croissance des revenus plus faible, à une réduction des dépenses, et à une demande réduite pour les biens et services, ce qui fait baisser les prix.
2. ‍Taux d'épargne élevé : La tradition japonaise d'économiser une part significative de l'argent présente des avantages, mais réduit également les dépenses pour les biens et services, contribuant ainsi à la déflation.
3. ‍Avancées technologiques : Bien que la technologie améliore la productivité, elle peut entraîner une offre excessive sur le marché à mesure que la production devient plus efficace, ce qui provoque une baisse des prix.
4. ‍Facteurs psychologiques dans la déflation : Lorsque les consommateurs et les entreprises anticipent des baisses de prix continues, ils peuvent retarder leurs dépenses et investissements, pensant qu'ils peuvent obtenir de meilleures offres plus tard. Cela réduit encore la demande et continue de faire baisser les prix, créant un cycle de déflation.
5. ‍Compétition mondiale : Le rôle du Japon en tant qu'exportateur majeur nécessite que les entreprises maintiennent des prix bas pour rester compétitives, ajoutant ainsi aux pressions déflationnistes.

Les efforts de la Banque du Japon pour combattre la déflation par le biais de politiques monétaires, telles que les taux d'intérêt bas et l'assouplissement quantitatif, ont produit certains effets. Cependant, ces mesures n'ont pas toujours été suffisantes pour éliminer complètement la déflation.

Les avantages d'un yen en déclin

Malgré ses complexités, un yen en déclin - une situation où la valeur de la monnaie japonaise diminue par rapport aux autres grandes monnaies - peut apporter plusieurs avantages à l'économie japonaise et aux marchés mondiaux :

1. ‍Compétitivité des exportations : Un yen plus faible rend non seulement les exportations japonaises plus abordables sur le marché international - augmentant ainsi la demande pour les produits du pays et soutenant les industries orientées vers l'exportation - mais il aide également à améliorer la balance commerciale du Japon.
2. ‍Tourisme et services : Un yen dévalué attire les touristes, car leur argent a un pouvoir d'achat accru dans le pays. Cela bénéficie au secteur du tourisme japonais et aux industries liées.
3. ‍Pression inflationniste : Un yen affaibli peut contrer le problème de longue date du Japon avec la déflation par le biais du coût des importations. Lorsque les biens importés sont plus chers en raison de la dépréciation du yen, les biens et services produits localement peuvent connaître une demande plus élevée. Ainsi, les producteurs nationaux pourraient augmenter leurs prix en tandem avec ceux des biens importés.
4. ‍Benefices des entreprises : Les entreprises ayant des revenus importants à l'étranger pourraient probablement bénéficier d'un yen en déclin. Leurs revenus étrangers se convertissent en plus de yens, entraînant une amélioration des bénéfices des entreprises.
5. ‍Évaluations boursières et prix des actions : Un yen plus faible, couplé à une augmentation des ventes à l'exportation, des taux de change favorables, et la réputation exceptionnelle du Japon pour une bonne gouvernance d'entreprise, a fait du Japon une région attrayante pour l'investissement en Asie. De plus, les taux d'intérêt relativement bas du Japon, par rapport au reste du monde, encouragent les investisseurs à rechercher des rendements plus élevés sur les marchés boursiers plutôt que sur les actifs à revenu fixe moins risqués.

En conséquence, tous ces facteurs contribuent à des évaluations et des prix d'actions plus élevés au Japon. En juin 2023, Bloomberg a rapporté que le Nikkei 225 (également connu sous le nom de Japan 225) avait augmenté pour la 10ème semaine consécutive, marquant la plus longue série en une décennie.

Naviguer dans les complexités

Cependant, un yen en déclin s'accompagne de son lot de défis.

Au cours des deux dernières années, alors que les pressions inflationnistes mondiales ont considérablement augmenté, exacerbées par la crise en Ukraine, le Japon a entrepris un programme de relance budgétaire substantiel pour défendre son yen et faire face aux incertitudes économiques.

Ceci était nécessaire car le Japon dépend fortement des importations, ses entreprises ayant déplacé leur production à l'étranger au cours des dernières décennies en raison de la croissance économique en déclin et d'une population vieillissante. Équilibrer l'inflation importée et la déflation locale et éviter les augmentations des taux d'intérêt était crucial pour soutenir le yen et assurer une croissance économique continue.

En plus des interventions verbales, où les autorités ont intensifié leurs avertissements et promis "une action décisive" contre les mouvements spéculatifs, la Banque du Japon est intervenue directement sur le marché des devises étrangères en achetant de grandes quantités de yens, vendant généralement des dollars pour obtenir la monnaie japonaise. Ce programme massif de relance en cours a défendu le yen en septembre dernier lorsque la Banque du Japon a cherché à endiguer une baisse de 20 % par rapport au dollar cette année, au milieu d'une dérive politique croissante avec les États-Unis. Selon Bloomberg, cela s'est produit pour la première fois depuis 1998.

L'intervention d'achat de yens pose plus de défis que l'intervention de vente de yens. Les importantes réserves étrangères du Japon, s'élevant à environ 1,3 trillion USD, pourraient être considérablement réduites par des achats de yens à grande échelle et soutenus. Cela implique qu'il existe des limites à la durée pendant laquelle le Japon peut continuer à défendre le yen, contrairement à l'intervention de vente de yens, où le Japon peut effectivement augmenter l'offre de yens en imprimant ou en émettant des billets.

Une autre option serait que la Banque du Japon augmente les taux d'intérêt pour défendre la valorisation du yen. Dans une récente interview en septembre 2023, Bloomberg a rapporté qu'un membre du conseil de politique de la Banque du Japon, Hajime Takata, a mentionné que cela est très peu probable car le Japon doit maintenir des taux d'intérêt ultra-bas pour une croissance économique saine.

En conclusion, un yen plus faible peut être considéré comme une opportunité alors que l'inflation mondiale se normalise. Cependant, les marchés financiers, les prix des actions et les échanges de devises sont influencés par une myriade de facteurs économiques et sont soumis aux politiques des gouvernements et des banques centrales. Les effets d'un yen en déclin continueront comme une histoire dynamique avec son lot de rebondissements.