Śledzenie ścieżki jena: historia zmieniających się losów

Jen (¥), oficjalna waluta Japonii, od dawna zajmuje znaczącą pozycję na światowych rynkach finansowych. Od swojego powstania pod koniec XIX wieku do swojej roli dzisiaj jako głównej waluty międzynarodowej, jen był zarówno symbolem potęgi gospodarczej Japonii, jak i odzwierciedleniem jej wyzwań. Jednym zjawiskiem, które dramatycznie wpłynęło na trajektorię jena, jest deflacja — trwały spadek ogólnego poziomu cen dóbr i usług — problem, z którym Japonia zmaga się od dziesięcioleci. Ten artykuł zagłębia się w wieloaspektową historię spadającego jena i jego daleko idące implikacje.

Co powoduje osłabienie wartości japońskiej waluty, jena (¥)?

Deflacja jest głównym powodem osłabienia jena w stosunku do innych walut. Doświadczenie Japonii jest inne niż bardziej powszechne zjawisko inflacji, gdzie ceny generalnie rosną z biegiem czasu. Różnorodne czynniki napędzające deflację w Japonii, jednocześnie uniemożliwiające utrzymanie zdrowego poziomu inflacji, zostały wyjaśnione poniżej.

1. ‍Demografia: Starzejące się społeczeństwo Japonii i malejący wskaźnik urodzeń skutkują mniejszą siłą roboczą oraz zmniejszoną konsumpcją, co prowadzi do niższego wzrostu dochodów, zmniejszenia wydatków oraz ograniczonego popytu na dobra i usługi, co z kolei obniża ceny.
2. ‍Wysoki wskaźnik oszczędności: Tradycja oszczędzania dużych kwot pieniędzy w Japonii ma swoje zalety, ale również zmniejsza wydatki na dobra i usługi, przyczyniając się do deflacji.
3. ‍Postęp technologiczny: Chociaż technologia zwiększa wydajność, może prowadzić do nadpodaży na rynku, ponieważ produkcja staje się bardziej efektywna, co powoduje spadek cen.
4. ‍Psychologiczne czynniki wpływające na deflację: Kiedy konsumenci i przedsiębiorstwa przewidują dalszy spadek cen, mogą wstrzymywać swoje wydatki i inwestycje, myśląc, że mogą później uzyskać lepsze oferty. To dodatkowo zmniejsza popyt i ciągle obniża ceny, tworząc cykl deflacji.
5. ‍Globalna konkurencja: Rola Japonii jako głównego eksportera wymaga od firm utrzymywania niskich cen, aby pozostać konkurencyjnymi, co potęguje presję deflacyjną.

Wysiłki Banku Japonii w walce z deflacją poprzez politykę monetarną, taką jak niskie stopy procentowe i luzowanie ilościowe, przyniosły pewne efekty. Jednak te środki nie zawsze były wystarczające, aby całkowicie wyeliminować deflację.

Zalety osłabiającego się jena

Pomimo swojej złożoności, osłabiający się jen — sytuacja, w której wartość japońskiej waluty spada w stosunku do innych głównych walut — może przynieść kilka korzyści dla gospodarki Japonii i rynków globalnych:

1. ‍Konkurencyjność eksportu: Osłabiony jen nie tylko sprawia, że japoński eksport staje się bardziej przystępny na międzynarodowym rynku — zwiększając popyt na produkty krajowe i wzmacniając przemysł nastawiony na eksport — ale także pomaga poprawić bilans handlowy Japonii.
2. ‍Turystyka i usługi: Osłabiony jen przyciąga turystów, ponieważ ich pieniądze mają większą siłę nabywczą w kraju. Przynosi to korzyści japońskiemu sektorowi turystycznemu i powiązanym branżom.
3. ‍Presja inflacyjna: Osłabiający się jen może przeciwdziałać długoletniemu problemowi Japonii z deflacją poprzez koszt importów. Kiedy towary importowane są droższe z powodu osłabienia wartości jena, krajowo produkowane dobra i usługi mogą odnotować wyższy popyt. W związku z tym krajowi producenci mogą zwiększyć swoje ceny w tandem z ceną towarów importowanych.
4. ‍Zyski korporacyjne: Firmy z znacznymi przychodami z zagranicy prawdopodobnie skorzystają na osłabionym jenie. Ich zagraniczne przychody konwertują się na większą liczbę jenów, prowadząc do poprawy zysków korporacyjnych.
5. ‍Wyceny akcji i ceny akcji: Osłabiony jen, w połączeniu ze zwiększeniem sprzedaży eksportowej, korzystnymi kursami wymiany i doskonałą reputacją Japonii w zakresie dobrego zarządzania korporacyjnego, uczynił Japonię atrakcyjnym regionem do inwestycji w Azji. Dodatkowo, stosunkowo niskie stopy procentowe w Japonii w porównaniu do reszty świata zachęcają inwestorów do poszukiwania wyższych zysków na rynkach akcji, zamiast w niższym ryzyku aktywach o stałym dochodzie.

Wszystkie te czynniki przyczyniają się do wyższych wycen akcji i cen w Japonii. W czerwcu 2023 roku Bloomberg doniósł, że Nikkei 225 (znany również jako Japan 225) wzrósł przez 10. z rzędu tygodni, co oznacza najdłuższy okres w ciągu ostatniej dekady.

Zarządzanie złożonościami

Jednak osłabiony jen wiąże się z pewnymi wyzwaniami.

W ciągu ostatnich dwóch lat, gdy globalne presje inflacyjne znacznie wzrosły, zaostrzone kryzysem na Ukrainie, Japonia rozpoczęła znaczny program stymulacji budżetowej, aby bronić swojego jena i zmierzyć się z niepewnościami gospodarczymi.

Było to konieczne, ponieważ Japonia w dużej mierze polega na imporcie, a jej firmy przeniosły produkcję za granicę w ostatnich kilku dziesięcioleciach z powodu malejącego wzrostu gospodarczego oraz starzejącego się społeczeństwa. Równoważenie importowanej inflacji i lokalnej deflacji oraz unikanie podwyżek stóp procentowych były kluczowe dla wsparcia jena i zapewnienia ciągłego wzrostu gospodarczego.

Oprócz interwencji werbalnych, w których władze zaostrzyły swoje ostrzeżenia i obiecały "decyzyjne działania" przeciwko spekulacyjnym ruchom, Bank Japonii interweniował bezpośrednio na rynku walutowym, kupując dużą ilość jenów, zazwyczaj sprzedając dolary za jena. Ten trwający program stymulacji obronił jena we wrześniu ubiegłego roku, gdy Bank Japonii próbował powstrzymać 20-procentowy spadek w stosunku do dolara w tym roku amid rozszerzającą się różnicą w polityce w porównaniu do USA. Według Bloomberga, miało to miejsce po raz pierwszy od 1998 roku.

Interwencja w zakup jena stwarza większe wyzwania niż interwencja w sprzedaż jena. Znaczące rezerwy walutowe Japonii, wynoszące około 1,3 biliona USD, mogą zostać znacznie wyczerpane przez długotrwałe zakupy jena na dużą skalę. To sugeruje, że są ograniczenia dotyczące tego, jak długo Japonia może bronić jena, w przeciwieństwie do interwencji w sprzedaż jena, gdzie Japonia może skutecznie zwiększyć podaż jena, drukując lub emitując nowe banknoty.

Inną opcją mogłoby być podniesienie stóp procentowych przez Bank Japonii, aby bronić wartości jena. W niedawnym wywiadzie z września 2023 roku Bloomberg doniósł, że członek zarządu Banku Japonii, Hajime Takata, stwierdził, że jest to bardzo mało prawdopodobne, ponieważ Japonia musi utrzymywać stopy procentowe na ultra niskim poziomie dla zdrowego wzrostu gospodarczego.

Podsumowując, słabszy jen można postrzegać jako okazję, gdy globalna inflacja się normalizuje. Jednak rynki finansowe, ceny akcji i wymiany walut wpływają na liczne czynniki gospodarcze i podlegają polityce rządów oraz banków centralnych. Skutki osłabiającego się jena będą kontynuować jako dynamiczna historia, w której nie brakuje zwrotów akcji.