Yen'in yolunu çizmek: Değişen şansların hikayesi

Yen (¥), Japonya'nın resmi para birimi, uzun zamandır küresel finans piyasalarında önemli bir konuma sahip olmuştur. 19. yüzyılın sonlarından günümüzde önemli bir uluslararası para birimi olma rolüne kadar, yen Japonya'nın ekonomik gücünün bir simgesi ve karşılaştığı zorlukların bir yansıması olmuştur. Yen'in seyrini dramatik bir şekilde etkileyen bir fenomen deflasyon — mal ve hizmetlerin genel fiyat seviyesinde sürekli bir düşüş — olduğunu, bu da Japonya'nın on yıllardır boğuştuğu bir bulmacadır. Bu makale, kaygan yenin çok yönlü hikayesine ve geniş kapsamlı etkilerine dalmaktadır.

Japon para birimi olan yen'in (¥) değerinin zayıflamasına ne sebep oluyor?

Deflasyon, yen'in diğer para birimleri karşısında zayıflamasının ana sebebidir. Japonya'nın deneyimi, fiyatların genel olarak zamanla yükseldiği daha yaygın enflasyon durumundan farklıdır. Japonya'daki deflasyonu besleyen ve ülkenin sağlıklı bir enflasyon oranını koruma yeteneğini engelleyen çeşitli faktörler aşağıda açıklanmaktadır.

1. ‍Demografi: Japonya'nın yaşlanan nüfusu ve düşen doğum oranı, daha küçük bir işgücü ve azalan tüketici talebi ile sonuçlanmakta, bu da düşük gelir artışına, azalan harcamalara ve mal ve hizmetlere olan talebin düşmesine yol açmakta, bunların hepsi fiyatları aşağı itmektedir.
2. ‍Yüksek tasarruf oranı: Japonya'nın önemli bir miktar para tasarrufu geleneği avantajlar sağlasa da, bunun yanı sıra mal ve hizmetlere olan harcamaları azaltarak deflasyona katkıda bulunmaktadır.
3. ‍Teknolojik gelişmeler: Teknoloji verimliliği artırırken, üretim daha verimli hale geldiği için piyasada aşırı arz oluşmasına neden olabilir ve fiyatların düşmesine neden olabilir.
4. ‍Deflasyondaki psikolojik faktörler: Tüketiciler ve işletmeler sürekli fiyat düşüşleri beklediğinde, harcamalarını ve yatırımlarını ertelerler; daha iyi fırsatlar bulabileceklerini düşünerek. Bu durum talebi daha da azaltır ve fiyatları düşürmeye devam eder, bir deflasyon döngüsü yaratır.
5. ‍Küresel rekabet: Japonya'nın ana ihracatçı olarak rolü, şirketlerin rekabetçi kalmak için fiyatları düşük tutmalarını gerektirmekte, bu da deflasyonist baskılara katkıda bulunmaktadır.

Japonya Merkez Bankası'nın düşük faiz oranları ve niceliksel gevşeme gibi para politikaları aracılığıyla deflasyonla mücadele çabaları bazı etkiler elde etmiştir. Yine de, bu önlemler her zaman deflasyonu tamamen ortadan kaldırmak için yeterli olmamıştır.

Kaygan yenin avantajları

Karmaşıklıklarına rağmen, kaygan bir yen — Japon para biriminin diğer büyük para birimleri karşısında değerinin düştüğü bir durum — Japonya'nın ekonomisine ve küresel piyasalara birçok fayda sağlayabilir:

1. ‍İhracat rekabetçiliği: Zayıf bir yen, yalnızca Japon ihracatlarını uluslararası pazarda daha uygun fiyatlı hale getirmekle kalmaz — ülkenin ürünlerine talebi artırarak ihracata dayalı sanayileri destekler — ayrıca Japonya'nın dış ticaret dengesini iyileştirir.
2. ‍Turizm ve hizmetler: Değeri düşmüş bir yen, turistleri çeker; çünkü paralarının ülkede artan satın alma gücü vardır. Bu durum Japonya'nın turizm sektörü ve ilgili sanayilerine fayda sağlar.
3. ‍Enflasyonist baskı: Zayıflayan bir yen, ithalat maliyetleri aracılığıyla Japonya'nın uzun zamandır süregelen deflasyon sorununu telafi edebilir. Yen'in değerinin düşmesi nedeniyle ithal edilen mallar daha pahalı hale geldiğinde, yerli üretilen mal ve hizmetlere olan talep artabilir. Bu nedenle, yerli üreticiler ithal malların fiyatları ile birlikte fiyatlarını artırabilir.
4. ‍Şirket kazançları: Önemli kayda değer dış kazançları olan şirketler, kaygan yen'den yararlanabilirler. Yabancı geliri daha fazla yen'e dönüşür, bu da şirket kazançlarını artırır.
5. ‍Hisse senedi değerlemeleri ve hisse senedi fiyatları: Zayıf bir yen, artan ihracat satışları, elverişli döviz kurları ve Japonya'nın iyi kurumsal yönetim itibarı ile birleşerek Japonya'yı Asya'da yatırım için çekici bir bölge haline getirdi. Ayrıca, Japonya'nın dünya genelinde diğerlerine kıyasla nispeten düşük faiz oranları, yatırımcıları daha düşük riskli sabit getirili varlıklar yerine hisse piyasalarında daha yüksek getiriler aramaya teşvik etmektedir.

Sonuç olarak, tüm bu faktörler Japonya'daki hisse senedi değerlemelerini ve fiyatlarını artırmaktadır. Haziran 2023'te Bloomberg, Nikkei 225'in (aynı zamanda Japan 225 olarak da bilinir) üst üste 10. hafta boyunca yükseldiğini ve son on yılın en uzun artışını kaydettiğini bildirdi.

Karmaşıklıkların arasında gezinmek

Ancak, kaygan bir yen bazı zorluklar da getirmektedir.

Son iki yıl içinde, küresel enflasyonist baskılar önemli ölçüde artmış, Ukrayna krizi ile daha da kötüleşmiştir; Japonya, yenini savunmak ve ekonomik belirsizlikleri ele almak için önemli bir bütçe teşvik programına başlamıştır.

Bu gerekliydi çünkü Japonya büyük ölçüde ithalata bağımlıdır; şirketleri son birkaç on yılda küçülen ekonomik büyüme ve yaşlanan nüfus nedeniyle üretimi yurt dışına taşımıştır. İthal edilen enflasyon ile yerel deflasyonu dengelemek ve faiz oranı artışlarından kaçınmak, yene destek olmak ve sürekli ekonomik büyümeyi sağlamak için kritik olmuştur.

Otoritelerin spekülatif hareketlere karşı 'kararlı eylem' sözü verdikleri ve uyarılarını arttırdıkları sözlü müdahalelerin yanı sıra, Japonya Merkez Bankası doğrudan döviz piyasasına müdahale ederek büyük miktarlarda yen satın almış; genellikle doları Japon para birimine satmıştır. Bu devam eden büyük teşvik programı, geçen yıl Eylül ayında Japonya Merkez Bankası'nın bu yıl içinde dolar karşısında %20'lik bir düşüşü durdurmaya çalıştığı sırada yen'i savundu. Bloomberg'e göre, bu 1998'den beri ilk kez oldu.

Yen satın alma müdahalesi, yen satma müdahalesinden daha büyük zorluklar doğurmaktadır. Japonya'nın yaklaşık 1.3 trilyon USD'lik önemli döviz rezervleri, sürekli büyük ölçekli yen alımlarıyla önemli ölçüde azalabilir. Bu, Japonya'nın yen'i savunmakta ne kadar süre dayanabileceğine dair sınırları olduğunu ima etmektedir; yen satma müdahalesinde ise Japonya, kağıt para basarak ya da çıkararak yen arzını artırabilir.

Başka bir seçenek, Japonya Merkez Bankası'nın yen'in değerini savunmak için faiz oranlarını artırması olabilir. Eylül 2023'te yapılan bir röportaja göre, Bloomberg, Japonya Merkez Bankası'nın politika kurulunun bir üyesi Hajime Takata'nın, bunun pek mümkün olmadığını belirttiğini, çünkü Japonya'nın sağlıklı ekonomik büyüme için faiz oranlarını ultra düşük tutması gerektiğini bildirdi.

Sonuç olarak, zayıf bir yen, küresel enflasyon normalleşirken bir fırsat olarak görülebilir. Ancak, mali piyasalar, hisse senedi fiyatları ve döviz kurları birçok ekonomik faktörden etkilenmektedir ve hükümetlerin ve merkez bankalarının politikalarına tabidir. Kaygan yenin etkileri, kıvrım ve dönüşlerle dolu dinamik bir hikaye olarak devam edecektir.