Vạch ra con đường của đồng yên: Một câu chuyện về những thay đổi vận may

Yên (¥), đồng tiền chính thức của Nhật Bản, đã lâu giữ vị trí nổi bật trong các thị trường tài chính toàn cầu. Từ khi ra đời vào cuối thế kỷ 19 cho đến vai trò hiện nay như một đồng tiền quốc tế lớn, đồng yên vừa là biểu tượng cho sức mạnh kinh tế của Nhật Bản vừa phản ánh những thách thức mà quốc gia này phải đối mặt. Một hiện tượng đã ảnh hưởng mạnh mẽ đến quỹ đạo của đồng yên là lạm phát tiêu cực — sự giảm liên tục trong mức giá chung của hàng hóa và dịch vụ — là một bài toán khó mà Nhật Bản phải vật lộn trong nhiều thập kỷ. Bài viết này đi sâu vào câu chuyện đa diện của đồng yên suy giảm và những tác động rộng lớn của nó.

Điều gì khiến đồng tiền Nhật Bản yên (¥) suy yếu về giá trị?

Lạm phát tiêu cực là lý do chính khiến đồng yên suy yếu so với các đồng tiền khác. Trải nghiệm của Nhật Bản khác với hiện tượng phổ biến hơn là lạm phát, nơi mà giá cả thường tăng theo thời gian. Các yếu tố khác nhau dẫn đến lạm phát tiêu cực ở Nhật Bản trong khi ngăn cản khả năng của quốc gia này duy trì mức lạm phát lành mạnh được giải thích dưới đây.

1. ‍Dân số: Dân số già của Nhật Bản và tỷ lệ sinh giảm dẫn đến lực lượng lao động nhỏ hơn và nhu cầu tiêu dùng giảm, dẫn đến tăng trưởng thu nhập thấp hơn, chi tiêu giảm và nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ cũng giảm, tất cả những điều này đều đẩy giá cả đi xuống.
2. ‍Tỷ lệ tiết kiệm cao: Truyền thống tiết kiệm đáng kể của Nhật Bản có những lợi ích, nhưng cũng làm giảm chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ, góp phần vào lạm phát tiêu cực.
3. ‍Tiến bộ công nghệ: Khi công nghệ nâng cao năng suất, nó có thể dẫn đến tình trạng cung vượt cầu trên thị trường khi việc sản xuất trở nên hiệu quả hơn, khiến giá cả giảm.
4. ‍Yếu tố tâm lý trong lạm phát tiêu cực: Khi người tiêu dùng và doanh nghiệp dự đoán những giảm giá liên tục, họ có thể trì hoãn việc chi tiêu và đầu tư, nghĩ rằng họ có thể tìm được những giao dịch tốt hơn sau. Điều này càng giảm nhu cầu và tiếp tục đẩy giá cả đi xuống, tạo ra một chu kỳ lạm phát tiêu cực.
5. ‍Cạnh tranh toàn cầu: Vai trò của Nhật Bản như một nhà xuất khẩu lớn yêu cầu các công ty phải giữ giá thấp để duy trì tính cạnh tranh, làm tăng thêm áp lực lạm phát tiêu cực.

Nỗ lực của Ngân hàng Nhật Bản trong việc chống lại lạm phát tiêu cực thông qua chính sách tiền tệ, chẳng hạn như lãi suất thấp và nới lỏng định lượng, đã đạt được một số hiệu quả. Dù vậy, những biện pháp này không phải lúc nào cũng đủ để hoàn toàn loại bỏ lạm phát tiêu cực.

Những lợi ích từ đồng yên suy giảm

Mặc dù có những phức tạp của nó, nhưng đồng yên suy giảm — một tình huống mà giá trị của đồng tiền Nhật Bản giảm so với các đồng tiền lớn khác — có thể mang lại nhiều lợi ích cho nền kinh tế Nhật Bản và các thị trường toàn cầu:

1. ‍Sự cạnh tranh xuất khẩu: Đồng yên yếu không chỉ làm cho hàng xuất khẩu Nhật Bản trở nên dễ tiếp cận hơn trên thị trường quốc tế — làm tăng nhu cầu với sản phẩm của nước này và củng cố các ngành công nghiệp hướng xuất khẩu — mà còn giúp cải thiện cán cân thương mại của Nhật Bản.
2. ‍Du lịch và dịch vụ: Đồng yên mất giá thu hút khách du lịch, vì tiền của họ có sức mua cao hơn trong nước. Điều này có lợi cho ngành du lịch Nhật Bản và các ngành liên quan.
3. ‍Áp lực lạm phát: Đồng yên suy yếu có thể chống lại vấn đề lâu dài với lạm phát tiêu cực của Nhật Bản thông qua chi phí nhập khẩu. Khi hàng hóa nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn do giá trị yên giảm, hàng hóa và dịch vụ sản xuất trong nước có thể sẽ tăng cao nhu cầu. Do đó, các nhà sản xuất trong nước có thể tăng giá của họ cùng với giá cả của hàng hóa nhập khẩu.
4. ‍Lợi nhuận doanh nghiệp: Các công ty có thu nhập nước ngoài đáng kể có khả năng được hưởng lợi từ đồng yên suy giảm. Doanh thu từ nước ngoài của họ sẽ được chuyển đổi thành nhiều yên hơn, dẫn đến lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện.
5. ‍Định giá cổ phiếu và giá cổ phiếu: Đồng yên yếu, cùng với doanh số xuất khẩu tăng, tỷ giá hối đoái thuận lợi và danh tiếng tuyệt vời của Nhật Bản về quản trị doanh nghiệp tốt, đã làm cho Nhật Bản trở thành một khu vực hấp dẫn cho đầu tư ở Châu Á. Hơn nữa, lãi suất tương đối thấp của Nhật Bản, so với phần còn lại của thế giới, khuyến khích các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao hơn trong thị trường cổ phiếu thay vì tài sản thu nhập cố định có rủi ro thấp hơn.

Do đó, tất cả các yếu tố này góp phần vào sự gia tăng định giá và giá cổ phiếu ở Nhật Bản. Vào tháng 6 năm 2023, Bloomberg báo cáo rằng Nikkei 225 (còn được gọi là Japan 225) đã tăng trong 10 tuần liên tiếp, đánh dấu chuỗi dài nhất trong một thập kỷ.

Điều hướng những phức tạp

Tuy nhiên, đồng yên suy giảm đi kèm với nhiều thách thức.

Trong hai năm qua, khi áp lực lạm phát toàn cầu đã tăng đáng kể, do khủng hoảng Ukraine gây ra, Nhật Bản đã bắt đầu một chương trình kích thích ngân sách đáng kể để bảo vệ đồng yên và giải quyết những bất ổn kinh tế.

Điều này là cần thiết vì Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu, khi các công ty của họ đã chuyển sản xuất ra nước ngoài trong vài thập kỷ qua do tăng trưởng kinh tế suy giảm và dân số già. Cân bằng giữa lạm phát nhập khẩu và lạm phát địa phương và tránh tăng lãi suất là rất quan trọng để hỗ trợ đồng yên và đảm bảo sự tăng trưởng kinh tế liên tục.

Ngoài các can thiệp lời nói, nơi chính quyền đã tăng cường cảnh báo và hứa hẹn "hành động quyết định" chống lại các động thái đầu cơ, Ngân hàng Nhật Bản đã can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối bằng cách mua lượng lớn yên, thường bán đô la để lấy đồng tiền Nhật Bản. Chương trình kích thích quy mô lớn này đã bảo vệ đồng yên vào tháng 9 năm ngoái, khi Ngân hàng Nhật Bản tìm cách ngăn chặn sự sụt giảm 20% so với đô la trong năm nay giữa sự phân kỳ chính sách ngày càng rộng với Hoa Kỳ. Theo Bloomberg, đây là lần đầu tiên xảy ra kể từ năm 1998.

Can thiệp mua yên gây ra nhiều thách thức hơn so với can thiệp bán yên. Dự trữ ngoại hối lớn của Nhật Bản, lên tới khoảng 1,3 nghìn tỷ USD, có thể sẽ bị cạn kiệt đáng kể thông qua việc mua yên quy mô lớn kéo dài. Điều này có nghĩa là có giới hạn về thời gian mà Nhật Bản có thể bảo vệ đồng yên, trái ngược với can thiệp bán yên, nơi Nhật Bản có thể hiệu quả tăng cung yên bằng cách in hoặc phát hành tiền.

Một lựa chọn khác là Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất để bảo vệ giá trị đồng yên. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây vào tháng 9 năm 2023, Bloomberg báo cáo rằng một thành viên của hội đồng chính sách Ngân hàng Nhật Bản, Hajime Takata, đã đề cập rằng điều này rất khó xảy ra vì Nhật Bản cần giữ lãi suất ở mức cực thấp để đảm bảo sự tăng trưởng kinh tế lành mạnh.

Tóm lại, đồng yên suy yếu có thể được xem như một cơ hội khi lạm phát toàn cầu dần trở lại bình thường. Tuy nhiên, thị trường tài chính, giá cổ phiếu và tỷ giá hối đoái bị ảnh hưởng bởi một loạt các yếu tố kinh tế và phụ thuộc vào chính sách của chính phủ và ngân hàng trung ương. Những tác động của đồng yên suy giảm sẽ tiếp tục như một câu chuyện động có nhiều những khúc quanh.