Yena yo'lini belgilash: o'zgaruvchan boyliklar haqidagi hikoya

Yaponiyaning rasmiy pul birligi bo`lgan yen (¥) uzoq vaqtdan beri jahon moliya bozorlarida muhim o`rinni egallab kelmoqda. 19-asrning oxirida paydo bo`lganidan to bugungi kundagi asosiy xalqaro valyuta sifatidagi roligacha yena Yaponiyaning iqtisodiy qudratining ramzi bo`lib, uning qiyinchiliklarini aks ettirdi. Yena traektoriyasiga keskin ta`sir ko`rsatgan hodisalardan biri deflyatsiya - tovarlar va xizmatlarning umumiy narxlari darajasining doimiy pasayishi - Yaponiya o`nlab yillar davomida kurashib kelayotgan jumboqdir. Ushbu maqola siljish yenning ko`p qirrali hikoyasini va uning keng ko`lamli oqibatlarini o`rganadi.

Yapon valyutasi yena (¥) qiymatining zaiflashishiga nima sabab bo`ladi?

Deflyatsiya yenning boshqa valyutalarga nisbatan zaiflashishining asosiy sababidir. Yaponiya tajribasi odatda vaqt o`tishi bilan narxlar ko`tariladigan inflyatsiyaning tez-tez uchraydigan hodisasidan farq qiladi. Yaponiyada deflyatsiyani qo`zg`atuvchi va mamlakatning sog`lom inflyatsiya darajasini saqlab qolish qobiliyatiga to`sqinlik qiluvchi turli omillar quyida tushuntiriladi.

1. Demografiya: Yaponiya aholisining qarishi va tug`ilish darajasining pasayishi ishchi kuchining kamayishiga va iste`mol talabining kamayishiga olib keladi, bu esa daromadlar o`sishining pasayishiga, xarajatlarning kamayishiga va tovarlar va xizmatlarga talabning pasayishiga olib keladi, bularning barchasi narxlarni pasaytiradi.
2. ‍Yuqori tejamkorlik darajasi: Yaponiyaning katta miqdordagi pulni tejash an`anasi o`zining afzalliklariga ega, lekin ayni paytda deflyatsiyaga hissa qo`shib, tovarlar va xizmatlarga sarflanadigan xarajatlarni kamaytiradi.
3. ‍Texnologik yutuqlar: Texnologiya mahsuldorlikni oshirsa-da, ishlab chiqarish samaradorligini oshirishi sababli bozorda ortiqcha taklifga olib kelishi mumkin, bu esa narxlarning tushishiga olib keladi.
4. ‍Deflyatsiyaning psixologik omillari: Iste`molchilar va korxonalar narxlarning doimiy pasayishini kutsalar, keyinchalik yaxshiroq kelishuvlarga erisha olamiz deb o`ylab, xarajatlar va investitsiyalarni kechiktirishi mumkin. Bu talabni yanada pasaytiradi va narxlarni pasaytirishda davom etib, deflyatsiya tsiklini yaratadi.
5. ‍Global raqobat: Yaponiyaning asosiy eksportchi sifatidagi roli kompaniyalardan raqobatbardoshlikni saqlab qolish uchun narxlarni past darajada ushlab turishni talab qiladi, bu esa deflyatsiya bosimini oshiradi.

Yaponiya bankining past foiz stavkalari va miqdoriy yumshatish kabi pul-kredit siyosati orqali deflyatsiyaga qarshi kurashish harakatlari ma`lum samaralarga erishdi. Shunga qaramay, bu choralar har doim ham deflyatsiyani butunlay yo`q qilish uchun etarli bo`lmagan.

Yenning tushishining afzalliklari

Qiyinchiliklarga qaramay, yapon valyutasining boshqa asosiy valyutalarga nisbatan qadrsizlanishi bilan bog`liq bo`lgan yenning tushishi Yaponiya iqtisodiyoti va jahon bozorlariga bir qancha foyda keltirishi mumkin:

1. ‍Eksport raqobatbardoshligi: Kuchsiz yena nafaqat yapon eksportini xalqaro bozorda hamyonbop qiladi — mamlakat mahsulotlariga talabni oshiradi va eksportga yo`naltirilgan sanoatni kuchaytiradi — shuningdek, Yaponiya savdo balansini yaxshilashga yordam beradi.
2. Sayyohlik va xizmatlar: Devalvatsiyalangan yena turistlarni jalb qiladi, chunki ularning pullari mamlakat ichida xarid qobiliyatini oshirdi. Bu Yaponiyaning turizm sektori va unga aloqador sohalarga foyda keltiradi.
3. ‍Inflyatsiya bosimi: Yenaning zaiflashishi Yaponiyaning uzoq vaqtdan beri davom etayotgan deflyatsiya muammosiga import xarajatlari orqali qarshi turishi mumkin. Import qilinadigan tovarlar yenaning qadrsizlanishi tufayli qimmatroq bo`lsa, mahalliy ishlab chiqarilgan tovarlar va xizmatlarga talab yuqori bo`lishi mumkin. Shunday qilib, mahalliy ishlab chiqaruvchilar o`z narxlarini import qilinadigan tovarlar narxiga qarab oshirishlari mumkin.
4. ‍Korporativ daromad: Korporativ daromadi katta bo`lgan kompaniyalar yena kursining pasayishidan foyda ko`rishi mumkin. Ularning xorijiy daromadlari ko`proq yenaga aylanadi, bu esa korporativ daromadlarning yaxshilanishiga olib keladi.
5. ‍Aktsiyalar bahosi va narxlar: Yenaning zaiflashishi, eksport savdosining oshishi, qulay valyuta kurslari va Yaponiyaning yaxshi korporativ boshqaruv bo`yicha mashhur obro`si Yaponiyani Osiyoda sarmoya uchun jozibador mintaqaga aylantirdi. Bundan tashqari, Yaponiyaning nisbatan past foiz stavkalari dunyoning qolgan qismiga nisbatan investorlarni past riskli asosiy daromadli aktivlarga emas, balki aktsiyalar bozorlarida yuqori daromad olishga undaydi.

Binobarin, bu omillarning barchasi Yaponiyadagi aktsiyalar bahosi va narxining oshishiga yordam beradi. 2023-yil iyun oyida Bloomberg nashri Nikkei 225 (Yaponiya 225 deb ham ataladi) ketma-ket 10-haftaga ko`tarilib, so`nggi o`n yillikdagi eng uzun chiziqni qayd etgani haqida xabar berdi.

Qiyinchiliklarni yengish

Biroq, siljiydigan yen qiyinchiliklar bilan birga keladi.

So`nggi ikki yil ichida, Ukraina inqirozi tufayli kuchaygan global inflyatsiya bosimi sezilarli darajada oshgani sababli, Yaponiya yenasini himoya qilish va iqtisodiy noaniqliklarni bartaraf etish uchun byudjetni sezilarli rag`batlantirish dasturini boshladi.

Bu zarur edi, chunki Yaponiya juda ko`p importga tayanadi, chunki uning kompaniyalari so`nggi bir necha o`n yilliklarda iqtisodiy o`sishning qisqarishi va aholining qarishi tufayli ishlab chiqarishni chet elga ko`chirishgan. Import qilingan inflyatsiya va mahalliy deflyatsiyani muvozanatlash va foiz stavkalarining oshishiga yo`l qo`ymaslik yenani qo`llab-quvvatlash va doimiy iqtisodiy o`sishni ta`minlash uchun juda muhim edi.

Rasmiylar ogohlantirishlarini kuchaytirgan va spekulyativ harakatlarga qarshi "qat'iy choralar" ko'rishga va'da bergan og'zaki intervensiyalardan tashqari, Yaponiya banki katta miqdordagi yena sotib olib, odatda yapon valyutasiga dollar sotish orqali to'g'ridan-to'g'ri valyuta bozoriga aralashdi. Ushbu davom etayotgan keng ko'lamli rag'batlantirish dasturi o'tgan yilning sentabr oyida yenni himoya qildi, o'shanda Yaponiya banki bu yil AQSh bilan siyosatdagi ziddiyatning kengayishi fonida dollarga nisbatan 20% pasayishni to'xtatishga harakat qildi. Bloomberg ma'lumotlariga ko'ra, bu 1998-yildan beri birinchi marta sodir bo'ldi.

Yen sotib olish intervensiyasi yen sotish intervensiyasidan ko'ra muhimroq qiyinchiliklarni keltirib chiqaradi. Yaponiyaning qariyb 1.3 trillion USD miqdoridagi muhim tashqi zahiralari doimiy ravishda keng miqyosdagi yena xaridlari tufayli sezilarli darajada tugashi mumkin. Bu shuni anglatadiki, Yaponiya veksellarni bosib chiqarish yoki emissiya qilish orqali yen taklifini samarali ravishda oshirishi mumkin bo'lgan yen sotish intervensiyasidan farqli o'laroq, Yaponiya yenni qancha vaqt himoya qilishda cheklovlar mavjud.

Yana bir variant Yaponiya banki yena bahosini himoya qilish uchun foiz stavkalarini oshirishi mumkin. Yaqinda 2023-yil sentyabr oyida Bloomberg bergan intervyusida Yaponiya Banki siyosat kengashi a'zosi Xajime Takata bu juda dargumon, chunki Yaponiya sog'lom iqtisodiy o'sish uchun foiz stavkalarini juda past darajada ushlab turishi kerakligini ta'kidladi.

Xulosa qilib aytganda, zaifroq yenni global inflyatsiya normallashgani uchun imkoniyat sifatida ko'rish mumkin. Biroq, moliyaviy bozorlar, qimmatli qog'ozlar bahosi va valyuta birjalari ko'plab iqtisodiy omillar ta'sirida bo'lib, hukumatlar va markaziy banklarning siyosatiga bo'ysunadi. Siljishli yenaning ta'siri dinamik ertak sifatida davom etadi va burilishlar kam bo'ladi.