Den Weg des Yens chartieren: Eine Geschichte von wechselnden Schicksalen

Der Yen (¥), die offizielle Währung Japans, nimmt seit langem eine herausragende Stellung auf den globalen Finanzmärkten ein. Von seiner Entstehung im späten 19. Jahrhundert bis zu seiner heutigen Rolle als wichtige internationale Währung ist der Yen sowohl ein Symbol für Japans wirtschaftliche Stärke als auch ein Spiegelbild seiner Herausforderungen. Ein Phänomen, das den Verlauf des Yens dramatisch beeinflusst hat, ist die Deflation – ein anhaltender Rückgang des allgemeinen Preisniveaus von Waren und Dienstleistungen – ein Rätsel, mit dem Japan seit Jahrzehnten zu kämpfen hat. Dieser Artikel befasst sich mit der facettenreichen Geschichte des sinkenden Yens und seinen weitreichenden Implikationen.

Was verursacht das Schwäches des japanischen Yen (¥)?

Die Deflation ist der Hauptgrund für die Schwächung des Yens gegenüber anderen Währungen. Die Erfahrungen Japans unterscheiden sich von dem häufigeren Auftreten der Inflation, bei der die Preise im Laufe der Zeit tendenziell steigen. Die verschiedenen Faktoren, die die Deflation in Japan anheizen und die Fähigkeit des Landes behindern, eine gesunde Inflationsrate aufrechtzuerhalten, werden im Folgenden erläutert.

1. ‍Demografie: Die alternde Bevölkerung Japans und der Rückgang der Geburtenrate führen zu einer kleineren Erwerbsbevölkerung und einer reduzierten Verbrauchernachfrage, was zu geringeren Einkommenswachstum, weniger Ausgaben und einer verringerten Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen führt, alles Dinge, die die Preise drücken.
2. ‍Hohe Sparquote: Die Tradition Japans, einen erheblichen Betrag zu sparen, hat ihre Vorteile, reduziert aber auch die Ausgaben für Waren und Dienstleistungen, was zur Deflation beiträgt.
3. ‍Technologische Fortschritte: Während Technologie die Produktivität steigert, kann sie zu einem Überangebot auf dem Markt führen, da die Produktion effizienter wird und die Preise sinken.
4. ‍Psychologische Faktoren bei der Deflation: Wenn Verbraucher und Unternehmen mit einem fortwährenden Preisrückgang rechnen, können sie Ausgaben und Investitionen aufschieben, in der Annahme, dass sie später bessere Angebote erhalten. Dies reduziert die Nachfrage weiter und drückt die Preise nach unten, wodurch ein Deflationszyklus entsteht.
5. ‍Globale Konkurrenz: Die Rolle Japans als großer Exporteur erfordert von den Unternehmen, die Preise niedrig zu halten, um wettbewerbsfähig zu bleiben, was zu deflationären Druck führt.

Die Bemühungen der Bank of Japan, die Deflation durch Geldpolitik wie niedrige Zinsen und quantitative Lockerung zu bekämpfen, haben einige Effekte erzielt. Dennoch waren diese Maßnahmen nicht immer ausreichend, um die Deflation vollständig zu beseitigen.

Die Vorteile eines sinkenden Yens

Trotz seiner Komplexität kann ein sinkender Yen – eine Situation, in der der Wert der japanischen Währung im Verhältnis zu anderen wichtigen Währungen sinkt – mehrere Vorteile für Japans Wirtschaft und die globalen Märkte bringen:

1. ‍Exportwettbewerbsfähigkeit: Ein schwächerer Yen macht nicht nur japanische Exporte auf dem internationalen Markt erschwinglicher – was die Nachfrage nach den Produkten des Landes steigert und exportorientierte Branchen stärkt – sondern hilft auch, Japans Handelsbilanz zu verbessern.
2. ‍Tourismus und Dienstleistungen: Ein abgewerteter Yen zieht Touristen an, da ihr Geld innerhalb des Landes eine höhere Kaufkraft hat. Dies kommt dem Tourismussektor Japans und verwandten Industrien zugute.
3. ‍Inflationsdruck: Ein schwächerer Yen kann das langjährige Problem Japans mit Deflation durch die Kosten für Importe bekämpfen. Wenn importierte Waren aufgrund des sinkenden Wertes des Yens teurer werden, kann die Nachfrage nach inländisch produzierten Waren und Dienstleistungen steigen. Daher könnten inländische Produzenten ihre Preise im Einklang mit den Preisen importierter Waren erhöhen.
4. ‍Unternehmensgewinne: Unternehmen mit erheblichen Auslandsgewinnen würden wahrscheinlich von einem sinkenden Yen profitieren. Ihre Auslandsumsätze wandeln sich in mehr Yen um, was zu verbesserten Unternehmensgewinnen führt.
5. ‍Aktienbewertungen und Aktienkurse: Ein schwächerer Yen, verbunden mit steigenden Exportverkäufen, günstigen Wechselkursen und Japans hervorragendem Ruf für gute Unternehmensführung, hat Japan zu einer attraktiven Region für Investitionen in Asien gemacht. Darüber hinaus ermutigen Japans relativ niedrige Zinssätze im Vergleich zum Rest der Welt die Anleger, höhere Renditen an Aktienmärkten zu suchen, anstatt risikoärmere festverzinsliche Anlagen.

Alle diese Faktoren tragen folglich zu höheren Aktienbewertungen und Preisen in Japan bei. Im Juni 2023 berichtete Bloomberg, dass der Nikkei 225 (auch als Japan 225 bekannt) die 10. Woche in Folge gestiegen ist, was die längste Serie seit einem Jahrzehnt markiert.

Komplexitäten navigieren

Ein sinkender Yen bringt jedoch seine eigenen Herausforderungen mit sich.

In den letzten zwei Jahren, als die globalen inflationsbedingten Druck erheblich zugenommen haben, verschärft durch die Ukraine-Krise, hat Japan ein umfangreiches Haushaltsstimulusprogramm ins Leben gerufen, um seinen Yen zu verteidigen und wirtschaftliche Unsicherheiten anzugehen.

Das war notwendig, da Japan stark von Importen abhängt, da die Unternehmen in den letzten Jahrzehnten aufgrund von sinkendem Wirtschaftswachstum und einer alternden Bevölkerung die Produktion ins Ausland verlagert haben. Das Gleichgewicht zwischen importierter Inflation und lokaler Deflation sowie das Vermeiden von Zinserhöhungen waren entscheidend, um den Yen zu unterstützen und ein fortlaufendes Wirtschaftswachstum zu gewährleisten.

Abgesehen von verbalen Interventionen, bei denen die Behörden ihre Warnungen eskalierten und „entschlossene Maßnahmen“ gegen spekulative Bewegungen versprachen, hat die Bank of Japan direkt in den Forexmarkt eingegriffen, indem sie große Mengen an Yen kaufte und in der Regel Dollar für die japanische Währung verkaufte. Dieses laufende massive Stimulusprogramm verteidigte den Yen im September letzten Jahres, als die Bank von Japan versuchte, einen Rückgang von 20 % gegenüber dem Dollar in diesem Jahr angesichts einer zunehmenden politischen Divergenz gegenüber den USA zu stoppen. Laut Bloomberg geschah dies zum ersten Mal seit 1998.

Yen-Käufe stellen größere Herausforderungen dar als Yen-Verkäufe. Japans erhebliche Währungsreserven, die etwa 1,3 Billionen USD betragen, könnten durch anhaltende großangelegte Yen-Käufe erheblich vermindert werden. Das bedeutet, dass es Grenzen gibt, wie lange Japan den Yen verteidigen kann, im Gegensatz zu den Yen-Verkäufen, bei denen Japan effektiv die Yen-Angebote erhöhen kann, indem es Geld druckt oder Scheine ausgibt.

Eine weitere Option wäre, dass die Bank von Japan die Zinssätze erhöht, um die Bewertung des Yens zu verteidigen. In einem aktuellen Interview im September 2023 berichtete Bloomberg, dass ein Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der Bank von Japan, Hajime Takata, erwähnte, dass dies sehr unwahrscheinlich ist, da Japan die Zinssätze extrem niedrig halten muss, um ein gesundes Wirtschaftswachstum zu gewährleisten.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass ein schwächerer Yen als Möglichkeit betrachtet werden kann, während sich die globale Inflation normalisiert. Finanzmärkte, Aktienkurse und Forexbörsen werden jedoch von einer Vielzahl wirtschaftlicher Faktoren beeinflusst und unterliegen der Politik von Regierungen und Zentralbanken. Die Auswirkungen eines sinkenden Yens werden weiterhin eine dynamische Geschichte mit zahlreichen Wendungen und Entwicklungen bleiben.