Điều gì mà sự chậm lại của ngành sản xuất Mỹ báo hiệu cho các nhà giao dịch EUR/USD năm 2025

Ngành sản xuất Mỹ thu hẹp trong tháng 7, làm dấy lên lo ngại về lạm phát đình trệ và gây áp lực lên đồng đô la. Chỉ số PMI sản xuất ISM giảm xuống 48,0 trong tháng 7 năm 2025, trong khi đơn đặt hàng mới tăng nhẹ lên 47,1 so với 46,4 của tháng 6. Chỉ số việc làm giảm nhẹ xuống 43,4. Đồng thời, giá đầu vào vẫn duy trì ở mức cao trong tháng 7, báo hiệu lạm phát dai dẳng. Sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu và giá cả cao này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào tình thế khó khăn và đưa các nhà giao dịch EUR/USD đến một điểm ngoặt quan trọng.

Những điểm chính

• Chỉ số PMI sản xuất ISM ở mức 48,0 đánh dấu bốn tháng liên tiếp thu hẹp.
  
  
• Đơn đặt hàng mới và chỉ số việc làm lần lượt ở mức 47,1 và 43,4% xác nhận sự yếu kém trong ngành công nghiệp.
  
  
• Chi phí đầu vào duy trì ở mức cao làm tăng rủi ro lạm phát đình trệ, buộc Fed phải đưa ra lựa chọn khó khăn.
  
  
• Thị trường dự đoán xác suất 83% Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng lạm phát có thể trì hoãn.
  
  
• EUR/USD đang giao dịch trong vùng mua, với hỗ trợ tiềm năng tại 1.1590 và 1.1400 và kháng cự tại 1.1731 và 1.1790.
  
  

Sự chậm lại của PMI sản xuất Mỹ làm nổi bật rủi ro lạm phát đình trệ

Sự yếu kém trong ngành sản xuất Mỹ đã trở thành một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy nền kinh tế đang mất đà. Sự thu hẹp PMI nhấn mạnh sự giảm sút trong nhu cầu công nghiệp, với đơn đặt hàng mới tăng nhẹ trong khi việc làm trong ngành sản xuất tiếp tục giảm. 

Sự suy giảm cơ sở nhà máy này quan trọng vì nó truyền thống là trụ cột tăng trưởng của Mỹ và hỗ trợ sức mạnh đồng đô la. Đồng thời, chi phí đầu vào cao cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại. Chỉ số giá đầu vào gần 64,8 có nghĩa là các công ty đang phải trả nhiều hơn để sản xuất ít hơn, một sự kết hợp làm thu hẹp biên lợi nhuận và ảnh hưởng đến việc tuyển dụng. 

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng bối cảnh này tương tự như môi trường lạm phát đình trệ những năm 1970, khi tăng trưởng đình trệ nhưng giá cả vẫn tiếp tục tăng - một giai đoạn cũng chứng kiến sự yếu đi kéo dài của đồng đô la.

Tình thế khó xử của chính sách Fed và triển vọng đồng đô la

Cục Dự trữ Liên bang hiện đang đối mặt với một tình thế khó xử quen thuộc. Một mặt, thị trường đang định giá xác suất 83% sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với các đợt cắt giảm tiếp theo dự kiến vào tháng 10 và tháng 12. 

Những kỳ vọng này xuất phát từ nền kinh tế chậm lại, tâm lý tiêu dùng yếu và hoạt động công nghiệp giảm sút. Mặt khác, lạm phát dai dẳng liên quan đến giá đầu vào cao có thể khiến Fed giữ nguyên lãi suất hoặc thậm chí duy trì giọng điệu diều hâu để trấn an thị trường.

Cuộc đấu kéo này khiến đồng đô la trở nên dễ tổn thương. Việc cắt giảm lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn lợi suất và làm yếu đồng đô la, tạo cơ hội cho đồng euro mở rộng đà tăng. Tuy nhiên, nếu Fed thể hiện sự do dự hoặc trì hoãn nới lỏng, đồng đô la có thể tạm thời tăng sức mạnh và hạn chế đà tăng của EUR/USD. Các nhà giao dịch vẫn chia rẽ, với một số đặt cược vào xu hướng tăng dài hạn của đồng euro trong khi phòng ngừa rủi ro trước các đợt hồi phục ngắn hạn của đồng đô la.

Các yếu tố địa chính trị hỗ trợ sự bền bỉ của đồng euro

Ngoài chính sách trong nước của Mỹ, địa chính trị tiếp tục định hình câu chuyện EUR/USD. Hội nghị thượng đỉnh Trump-Putin tại Alaska đã làm dấy lên khả năng ngừng bắn ở Ukraine, mặc dù chưa có đột phá nào được xác nhận. Một thỏa thuận hòa bình bền vững sẽ tích cực cho đồng euro bằng cách giảm chi phí năng lượng toàn cầu, cải thiện niềm tin vào nền công nghiệp châu Âu và giảm các khoản phí rủi ro liên quan đến chiến tranh.

Giá dầu và khí đốt thấp hơn, đặc biệt, sẽ có lợi cho Đức và các nền kinh tế Eurozone tiêu thụ nhiều năng lượng khác, khôi phục một phần sức cạnh tranh đã mất kể từ năm 2022. 

Các nhà phân tích tại UBS lưu ý rằng một sự giảm leo thang có ý nghĩa có thể đẩy EUR/USD về mức 1,21 vào cuối năm, tăng cường sức mạnh đồng euro nếu việc nới lỏng của Fed trùng với sự ổn định địa chính trị.

Sự không chắc chắn trong chính sách sản xuất làm tăng rủi ro

Thuế quan và chính sách công nghiệp đang làm phức tạp thêm bối cảnh. Các mức thuế quan rộng lớn của Trump áp dụng cho hơn 100 quốc gia đang làm tăng chi phí cho các nhà sản xuất Mỹ thay vì giảm chúng. 

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng chính sách thương mại không nhất quán - thay đổi thường xuyên, thách thức pháp lý và thiếu tập trung rõ ràng - làm giảm đầu tư dài hạn vào các nhà máy. Ủy ban Kinh tế Chung ước tính gần 490 tỷ đô la đầu tư sản xuất bị mất đi vào năm 2029 nếu sự không chắc chắn về thuế quan tiếp tục tồn tại.

Điều này quan trọng đối với thị trường ngoại hối vì cơ sở sản xuất Mỹ yếu hơn, kém cạnh tranh hơn sẽ làm giảm sự hỗ trợ dài hạn cho đồng đô la. Khác với các chính sách có mục tiêu dưới thời chính quyền Biden (đã thúc đẩy đầu tư vào chất bán dẫn và xe điện), các mức thuế quan rộng rãi mà không có định hướng công nghiệp rõ ràng có nguy cơ tạo ra biến động ngắn hạn trong khi làm xói mòn sức cạnh tranh dài hạn.

Các mức kỹ thuật của EUR/USD

Tại thời điểm viết bài, cặp tiền đang có xu hướng giảm trong vùng mua - gợi ý một động thái tăng tiềm năng. Câu chuyện tăng giá này được củng cố bởi các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, có thể bị phản đối nếu người bán đẩy mạnh. Nếu người bán tiếp tục đẩy xuống, giá có thể được giữ ở mức 1.1590 và 1.1400. Ngược lại, nếu đà tăng tiếp tục, phe mua có thể bị giữ lại tại các mức kháng cự 1.1731 và 1.1790.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, bối cảnh hiện tại kết hợp sự không chắc chắn ngắn hạn với cơ hội trung hạn. Sự yếu kém của các nhà máy Mỹ và rủi ro lạm phát đình trệ cho thấy sức mạnh cấu trúc của đồng đô la đang suy giảm, đặc biệt nếu Fed buộc phải nới lỏng lãi suất. Tuy nhiên, lạm phát dai dẳng có thể cung cấp những đợt hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la, giữ cho EUR/USD bị giới hạn cho đến khi có tín hiệu chính sách rõ ràng hơn.

Một chiến lược tạm thời có thể ưu tiên mua khi giá giảm trên 1.1590 với mục tiêu bứt phá nếu điều kiện địa chính trị cải thiện. Về dài hạn, một thỏa thuận hòa bình ở Ukraine kết hợp với các đợt cắt giảm lãi suất của Fed có thể đẩy EUR/USD về vùng 1,20–1,21 vào cuối năm 2025, trong khi sự không chắc chắn kéo dài về chính sách thuế quan và đầu tư sản xuất của Mỹ sẽ tiếp tục là gánh nặng 

Câu hỏi thường gặp

Tại sao sự chậm lại của ngành sản xuất Mỹ lại quan trọng đối với EUR/USD?

Bởi vì tăng trưởng yếu làm giảm nhu cầu đồng đô la trong khi lạm phát làm phức tạp chính sách của Fed, khiến đồng đô la dễ bị tổn thương.

Lạm phát đình trệ là gì và tại sao nó liên quan ở đây?

Đó là khi tăng trưởng thấp đi kèm với lạm phát cao, hạn chế lựa chọn của ngân hàng trung ương và theo lịch sử làm yếu đồng đô la.

Một thỏa thuận hòa bình ở Ukraine có thể ảnh hưởng đến EUR/USD không?

Có. Một lệnh ngừng bắn sẽ làm giảm chi phí năng lượng, tăng cường niềm tin ở Eurozone và củng cố đồng euro.

Các mức quan trọng của EUR/USD hiện nay là gì?

Hỗ trợ ở mức 1.1590 và 1.1400. Kháng cự ở mức 1.1731 và 1.1790.