Что замедление производства в США сигнализирует трейдерам EUR/USD в 2025 году

Производство в США сократилось в июле, вызвав опасения по поводу стагфляции и оказав давление на доллар. Индекс PMI производства ISM упал до 48,0 в июле 2025 года, в то время как новые заказы немного выросли до 47,1 по сравнению с 46,4 в июне. Индекс занятости немного снизился до 43,4. При этом цены на закупаемые материалы оставались высокими в июле, что сигнализирует о сохраняющейся инфляции. Такое сочетание слабого роста и высоких цен ставит Федеральную резервную систему в сложное положение и выводит трейдеров EUR/USD на ключевой поворотный момент.

Основные выводы

• Индекс PMI производства ISM на уровне 48,0 отмечает четыре месяца подряд сокращения.
  
  
• Новые заказы и индекс занятости на уровнях 47,1 и 43,4% подтверждают слабость промышленности.
  
  
• Высокие затраты на материалы усиливают риски стагфляции, заставляя Fed принимать сложные решения.
  
  
• Рынки оценивают вероятность снижения ставки Fed в сентябре на 83%, но инфляция может задержать это.
  
  
• EUR/USD торгуется в зоне покупок с потенциальной поддержкой на 1.1590 и 1.1400 и сопротивлением на 1.1731 и 1.1790.
  
  

Замедление PMI производства в США подчёркивает риск стагфляции

Слабость производства в США стала одним из самых явных сигналов того, что экономика теряет импульс. Сокращение PMI подчёркивает снижение промышленного спроса, при этом новые заказы немного выросли, а занятость в производстве продолжает снижаться. 

Эрозия производственной базы важна, поскольку традиционно она является опорой роста США и поддерживает силу доллара. В то же время высокие затраты на материалы показывают, что инфляционное давление сохраняется. Индекс цен на закупки, приближающийся к 64,8, означает, что компании платят больше за производство меньшего объёма, что сжимает маржу и сдерживает найм. 

Экономисты предупреждают, что эта ситуация напоминает стагфляционную среду 1970-х годов, когда рост замедлялся, а цены продолжали расти — период, который также сопровождался устойчивой слабостью доллара.

Дилемма политики Fed и перспективы доллара

Федеральная резервная система сейчас сталкивается с известной дилеммой. С одной стороны, рынки оценивают вероятность снижения ставки в сентябре на 83%, а также ожидают дальнейших снижений в октябре и декабре. 

Эти ожидания связаны с замедлением экономики, слабым потребительским настроением и снижением промышленной активности. С другой стороны, упорная инфляция, связанная с ростом цен на материалы, может заставить Fed сохранить ставки на прежнем уровне или даже сохранить жёсткую риторику для успокоения рынков.

Эта борьба оставляет доллар уязвимым. Снижение ставок уменьшит привлекательность доходности и ослабит доллар, давая евро возможность продолжить рост. Однако если Fed проявит нерешительность или отложит смягчение, доллар может временно укрепиться и ограничить рост EUR/USD. Трейдеры разделены: одни рассчитывают на долгосрочный рост евро, другие хеджируют риски краткосрочного укрепления доллара.

Геополитические факторы поддерживают устойчивость евро

Помимо внутренней политики США, геополитика продолжает формировать нарратив EUR/USD. Саммит Трамп-Путин на Аляске поднял вопрос о возможном прекращении огня в Украине, хотя прорыва пока не произошло. Долговременное мирное соглашение будет положительным для евро, снижая мировые энергетические цены, повышая доверие к промышленной базе Европы и уменьшая рисковые премии, связанные с войной.

Особенно снижение цен на нефть и газ принесло бы пользу Германии и другим энергоёмким экономикам еврозоны, восстановив часть конкурентоспособности, утраченной с 2022 года. 

Аналитики UBS отмечают, что значительное снижение напряжённости может подтолкнуть EUR/USD к уровню 1,21 к концу года, усиливая евро, если смягчение политики Fed совпадёт с геополитической стабилизацией.

Неопределённость в производственной политике увеличивает риски

Тарифы и промышленная политика усложняют ситуацию. Широкие тарифы Трампа на более чем 100 стран повышают издержки для производителей США вместо их снижения. 

Экономисты предупреждают, что непоследовательная торговая политика — частые изменения, судебные споры и отсутствие целенаправленности — отпугивает долгосрочные инвестиции в производство. Совместный экономический комитет оценивает потерю инвестиций в производство почти в 490 миллиардов долларов к 2029 году, если неопределённость с тарифами сохранится.

Это важно для валютных рынков, поскольку ослабление и снижение конкурентоспособности производственной базы США уменьшает долгосрочную поддержку доллара. В отличие от целевых мер администрации Байдена (которые стимулировали инвестиции в полупроводники и электромобили), широкие тарифы без чёткой промышленной стратегии рискуют создавать краткосрочную волатильность и подрывать долгосрочную конкурентоспособность.

Технические уровни EUR/USD

На момент написания пара демонстрирует спад внутри зоны покупок — что указывает на возможный рост. Этот бычий сценарий поддерживается объёмами, показывающими доминирование покупательского давления, которое может быть нейтрализовано, если продавцы проявят решительность. Если продавцы продолжат давление вниз, цены могут удержаться на уровнях 1.1590 и 1.1400. Напротив, если рост возобновится, быки могут столкнуться с сопротивлением на уровнях 1.1731 и 1.1790.

Инвестиционные выводы

Для трейдеров текущая ситуация сочетает краткосрочную неопределённость с возможностями в среднесрочной перспективе. Слабость производства в США и риски стагфляции указывают на ослабление структурной силы доллара, особенно если Fed будет вынужден снижать ставки. Однако упорная инфляция может обеспечивать кратковременную поддержку доллара, ограничивая рост EUR/USD до появления более чётких сигналов политики.

Тактический подход может предполагать покупки на откатах выше 1.1590 с прицелом на прорыв при улучшении геополитической ситуации. В долгосрочной перспективе мирное соглашение по Украине в сочетании со снижением ставок Fed может подтолкнуть EUR/USD к диапазону 1,20–1,21 к концу 2025 года, в то время как сохраняющаяся неопределённость в отношении тарифов и инвестиций в производство США будет оставаться сдерживающим фактором. 

Часто задаваемые вопросы

Почему замедление производства в США важно для EUR/USD?

Потому что слабый рост снижает спрос на доллар, а инфляция усложняет политику Fed, делая доллар уязвимым.

Что такое стагфляция и почему это актуально здесь?

Это ситуация, когда низкий рост сочетается с высокой инфляцией, ограничивая возможности центрального банка и исторически ослабляя доллар.

Может ли мирное соглашение по Украине повлиять на EUR/USD?

Да. Прекращение огня снизит энергетические цены, повысит доверие в еврозоне и укрепит евро.

Какие сейчас ключевые уровни EUR/USD?

Поддержка на 1.1590 и 1.1400. Сопротивление на 1.1731 и 1.1790.