Cosa segnala il rallentamento della manifattura USA per i trader EUR/USD nel 2025

La manifattura USA si è contratta a luglio, aumentando le preoccupazioni per la stagflazione e mettendo pressione sul dollaro. L'ISM Manufacturing PMI è sceso a 48,0 a luglio 2025, mentre i nuovi ordini hanno registrato un leggero aumento a 47,1 rispetto al 46,4 di giugno. L'indice dell'occupazione è leggermente calato a 43,4. Allo stesso tempo, i prezzi pagati per gli input sono rimasti elevati a luglio, segnalando un'inflazione persistente. Questa combinazione di crescita debole e prezzi alti mette la Federal Reserve in una posizione difficile e pone i trader EUR/USD a un punto di svolta chiave.

Punti chiave

• L'ISM Manufacturing PMI a 48,0 segna quattro mesi consecutivi di contrazione.
  
  
• I nuovi ordini e l'indice dell'occupazione a 47,1 e 43,4% confermano la debolezza industriale.
  
  
• I costi degli input ancora elevati alimentano i rischi di stagflazione, costringendo la Fed a una scelta difficile.
  
  
• I mercati vedono un'83% di probabilità di un taglio dei tassi a settembre, ma l'inflazione potrebbe ritardare.
  
  
• EUR/USD sta negoziando in una zona di acquisto, con potenziali supporti a 1,1590 e 1,1400 e resistenze a 1,1731 e 1,1790.
  
  

Il rallentamento del PMI manifatturiero USA evidenzia il rischio di stagflazione

La debolezza della manifattura USA è diventata uno dei segnali più chiari che l'economia sta perdendo slancio. La contrazione del PMI sottolinea un calo della domanda industriale, con i nuovi ordini che aumentano leggermente mentre l'occupazione nel settore manifatturiero scende ulteriormente. 

Questa erosione della base produttiva è importante perché tradizionalmente ancorava la crescita USA e supportava la forza del dollaro. Allo stesso tempo, i costi degli input più elevati mostrano che le pressioni inflazionistiche rimangono radicate. Un indice dei prezzi pagati vicino a 64,8 significa che le aziende pagano di più per produrre meno, una combinazione che comprime i margini e pesa sull'assunzione. 

Gli economisti avvertono che questo scenario ricorda l'ambiente di stagflazione degli anni '70, quando la crescita si fermava ma i prezzi continuavano a salire - un periodo che vide anche una debolezza sostenuta del dollaro.

Dilemma della politica Fed e prospettive del dollaro

La Federal Reserve ora si trova di fronte a un dilemma familiare. Da un lato, i mercati prezzano un'83% di probabilità di un taglio dei tassi a settembre, con ulteriori riduzioni attese per ottobre e dicembre. 

Queste aspettative derivano dal rallentamento dell'economia, dal sentiment debole dei consumatori e dal calo dell'attività industriale. Dall'altro lato, un'inflazione ostinata legata ai costi più alti degli input potrebbe spingere la Fed a mantenere i tassi stabili o addirittura a mantenere un tono restrittivo per rassicurare i mercati.

Questa lotta lascia il dollaro esposto. I tagli dei tassi ridurrebbero l'attrattiva del rendimento e indebolirebbero il greenback, dando all'euro l'opportunità di estendere i guadagni. Tuttavia, se la Fed segnalerà esitazione o ritarderà l'allentamento, il dollaro potrebbe riguadagnare forza temporanea e limitare gli avanzamenti di EUR/USD. I trader restano divisi, con alcuni che si posizionano per un rialzo a lungo termine dell'euro mentre si coprono contro rimbalzi a breve termine del dollaro.

I fattori geopolitici sostengono la resilienza dell'euro

Oltre alla politica interna USA, la geopolitica continua a influenzare la narrativa EUR/USD. Il vertice Trump-Putin in Alaska ha sollevato la possibilità di un cessate il fuoco in Ucraina, anche se non è ancora stata confermata alcuna svolta. Un accordo di pace duraturo sarebbe positivo per l'euro, abbassando i costi energetici globali, migliorando la fiducia nella base industriale europea e riducendo i premi per il rischio legati alla guerra.

In particolare, prezzi più bassi del petrolio e del gas avvantaggerebbero la Germania e altre economie energivore dell'Eurozona, ripristinando parte della competitività persa dal 2022. 

Gli analisti di UBS osservano che una significativa de-escalation potrebbe spingere EUR/USD verso 1,21 entro fine anno, rafforzando ulteriormente l'euro se l'allentamento della Fed si sovrappone alla stabilizzazione geopolitica.

L'incertezza sulla politica manifatturiera aumenta i rischi

I dazi e la politica industriale complicano ulteriormente il contesto. I dazi estesi di Trump su oltre 100 paesi stanno aumentando i costi per i produttori USA invece di ridurli. 

Gli economisti avvertono che una politica commerciale incoerente - cambi frequenti, sfide legali e mancanza di focus mirato - scoraggia gli investimenti a lungo termine nelle fabbriche. Il Joint Economic Committee stima quasi 490 miliardi di dollari di investimenti manifatturieri persi entro il 2029 se l'incertezza sui dazi persiste.

Questo è importante per i mercati FX perché una base manifatturiera USA più debole e meno competitiva riduce il supporto a lungo termine per il dollaro. A differenza delle politiche mirate dell'amministrazione Biden (che hanno stimolato investimenti in semiconduttori e veicoli elettrici), i dazi generali senza una direzione industriale chiara rischiano di creare volatilità a breve termine erodendo la competitività a lungo termine.

Livelli tecnici EUR/USD

Al momento della scrittura, la coppia sta mostrando una fase di ribasso all'interno di una zona di acquisto - suggerendo un potenziale movimento al rialzo. Questa narrativa rialzista è supportata dalle barre di volume che mostrano una pressione dominante all'acquisto che potrebbe essere contrastata se i venditori spingono con convinzione. Se i venditori spingono ulteriormente al ribasso, potremmo vedere i prezzi mantenuti a 1,1590 e 1,1400. Al contrario, se la ripresa rialzista riprende, i rialzisti potrebbero essere contenuti ai livelli di resistenza di 1,1731 e 1,1790.

Implicazioni per gli investimenti

Per i trader, il contesto attuale combina incertezza a breve termine con opportunità a medio termine. La debolezza delle fabbriche USA e i rischi di stagflazione suggeriscono che la forza strutturale del dollaro si sta erodendo, soprattutto se la Fed sarà costretta ad allentare i tassi. Tuttavia, un'inflazione persistente potrebbe fornire brevi momenti di supporto al dollaro, mantenendo EUR/USD limitato fino a quando non emergeranno segnali politici più chiari.

Un approccio tattico potrebbe favorire l'acquisto nei ribassi sopra 1,1590 con l'obiettivo di una rottura se le condizioni geopolitiche migliorano. A lungo termine, un accordo di pace in Ucraina combinato con tagli dei tassi Fed potrebbe spingere EUR/USD verso l'intervallo 1,20–1,21 entro la fine del 2025, mentre l'incertezza persistente sulla politica dei dazi USA e sugli investimenti manifatturieri rimarrà un freno su 

Domande frequenti

Perché il rallentamento della manifattura USA è importante per EUR/USD?

Perché la crescita debole riduce la domanda di dollari mentre l'inflazione complica la politica della Fed, lasciando il greenback vulnerabile.

Cos'è la stagflazione e perché è rilevante qui?

È quando la bassa crescita coincide con un'alta inflazione, limitando le opzioni della banca centrale e storicamente indebolendo il dollaro.

Un accordo di pace in Ucraina potrebbe influenzare EUR/USD?

Sì. Un cessate il fuoco ridurrebbe i costi energetici, aumenterebbe la fiducia nell'Eurozona e rafforzerebbe l'euro.

Quali sono i livelli chiave di EUR/USD ora?

Il supporto è a 1,1590 e 1,1400. La resistenza è a 1,1731 e 1,1790.