Co spowolnienie amerykańskiego przemysłu oznacza dla traderów EUR/USD w 2025 roku

Amerykański przemysł skurczył się w lipcu, co zwiększyło obawy o stagflację i wywarło presję na dolara. ISM Manufacturing PMI spadł do 48,0 w lipcu 2025 roku, podczas gdy nowe zamówienia nieznacznie wzrosły do 47,1 w porównaniu z 46,4 w czerwcu. Indeks zatrudnienia nieznacznie spadł do 43,4. Jednocześnie ceny płacone za surowce pozostały na wysokim poziomie w lipcu, co sygnalizuje utrzymującą się inflację. To połączenie słabego wzrostu i wysokich cen stawia Federal Reserve w trudnej sytuacji i stawia traderów EUR/USD na kluczowym rozdrożu.

Kluczowe wnioski

• ISM Manufacturing PMI na poziomie 48,0 oznacza cztery kolejne miesiące kurczenia się sektora.
  
  
• Nowe zamówienia i indeks zatrudnienia na poziomach 47,1 i 43,4% potwierdzają słabość przemysłu.
  
  
• Utrzymujące się wysokie koszty surowców zwiększają ryzyko stagflacji, zmuszając Fed do trudnych decyzji.
  
  
• Rynki przewidują 83% prawdopodobieństwo obniżki stóp we wrześniu, ale inflacja może ją opóźnić.
  
  
• EUR/USD handluje się w strefie kupna, z potencjalnym wsparciem na poziomach 1,1590 i 1,1400 oraz oporem na 1,1731 i 1,1790.
  
  

Spowolnienie PMI przemysłu USA podkreśla ryzyko stagflacji

Słabość amerykańskiego przemysłu stała się jednym z najjaśniejszych sygnałów, że gospodarka traci impet. Kurczenie się PMI podkreśla spadek popytu przemysłowego, przy czym nowe zamówienia nieznacznie wzrosły, podczas gdy zatrudnienie w przemyśle dalej spada. 

To osłabienie bazy fabrycznej ma znaczenie, ponieważ tradycyjnie stanowi fundament wzrostu USA i wspiera siłę dolara. Jednocześnie wyższe koszty surowców pokazują, że presje inflacyjne pozostają zakorzenione. Indeks cen płaconych bliski 64,8 oznacza, że firmy płacą więcej za produkcję mniejszej ilości, co łącznie uciska marże i wpływa na zatrudnienie. 

Ekonomiści ostrzegają, że ta sytuacja przypomina środowisko stagflacji z lat 70., kiedy wzrost gospodarczy zatrzymał się, ale ceny nadal rosły – okres, który również charakteryzował się trwałą słabością dolara.

Dylemat polityki Fed i perspektywy dolara

Federal Reserve stoi teraz przed znanym dylematem. Z jednej strony rynki wyceniają 83% szansę na obniżkę stóp we wrześniu, z dalszymi cięciami oczekiwanymi w październiku i grudniu. 

Te oczekiwania wynikają ze spowolnienia gospodarki, słabego nastroju konsumentów i spadającej aktywności przemysłowej. Z drugiej strony, uporczywa inflacja związana z wyższymi kosztami surowców może skłonić Fed do utrzymania stóp na niezmienionym poziomie lub nawet przyjęcia jastrzębiego tonu, aby uspokoić rynki.

Ten impas naraża dolara na ryzyko. Obniżki stóp zmniejszyłyby atrakcyjność jego rentowności i osłabiłyby zielonego, dając euro szansę na dalsze wzrosty. Jednak jeśli Fed zasygnalizuje wahanie lub opóźni łagodzenie polityki, dolar może tymczasowo odzyskać siłę i ograniczyć wzrosty EUR/USD. Traderzy pozostają podzieleni, niektórzy stawiają na długoterminowy wzrost euro, jednocześnie zabezpieczając się przed krótkoterminowymi odbiciami dolara.

Czynniki geopolityczne wspierają odporność euro

Poza polityką wewnętrzną USA, geopolityka nadal kształtuje narrację EUR/USD. Szczyt Trump-Putin na Alasce podniósł możliwość zawieszenia broni na Ukrainie, choć przełom nie został jeszcze potwierdzony. Trwałe porozumienie pokojowe byłoby pozytywne dla euro, obniżając globalne koszty energii, poprawiając zaufanie do europejskiej bazy przemysłowej i zmniejszając premie za ryzyko związane z wojną.

Niższe ceny ropy i gazu szczególnie korzystałyby na Niemczech i innych energochłonnych gospodarkach strefy euro, przywracając część konkurencyjności utraconej od 2022 roku. 

Analitycy UBS zauważają, że znaczące złagodzenie napięć mogłoby popchnąć EUR/USD w kierunku 1,21 do końca roku, wzmacniając euro, jeśli łagodzenie Fed pokryje się ze stabilizacją geopolityczną.

Niepewność polityki przemysłowej zwiększa ryzyko

Cła i polityka przemysłowa dodatkowo komplikują sytuację. Szerokie cła Trumpa na ponad 100 krajów podnoszą koszty dla amerykańskich producentów zamiast je obniżać. 

Ekonomiści ostrzegają, że niespójna polityka handlowa – częste zmiany, wyzwania prawne i brak ukierunkowania – zniechęca do długoterminowych inwestycji w fabryki. Wspólny Komitet Ekonomiczny szacuje, że do 2029 roku może zostać utraconych niemal 490 miliardów dolarów inwestycji w przemysł, jeśli niepewność celna będzie się utrzymywać.

Ma to znaczenie dla rynków walutowych, ponieważ słabsza, mniej konkurencyjna baza przemysłowa USA zmniejsza długoterminowe wsparcie dla dolara. W przeciwieństwie do ukierunkowanych polityk administracji Bidena (które zwiększyły inwestycje w półprzewodniki i pojazdy elektryczne), szerokie cła bez jasnej strategii przemysłowej mogą powodować krótkoterminową zmienność i osłabiać konkurencyjność w dłuższej perspektywie.

Poziomy techniczne EUR/USD

W chwili pisania tego tekstu para notuje spadek w strefie kupna – co sugeruje potencjalny ruch wzrostowy. Narrację tę wspierają słupki wolumenu pokazujące dominującą presję kupujących, którą mogą jednak zrównoważyć zdecydowane ruchy sprzedających. Jeśli sprzedający będą dalej naciskać, ceny mogą utrzymać się na poziomach 1,1590 i 1,1400. Natomiast jeśli wzrost zostanie wznowiony, byki mogą napotkać opór na poziomach 1,1731 i 1,1790.

Implikacje inwestycyjne

Dla traderów obecna sytuacja łączy krótkoterminową niepewność ze średnioterminową szansą. Słabość amerykańskich fabryk i ryzyko stagflacji sugerują, że strukturalna siła dolara słabnie, zwłaszcza jeśli Fed będzie zmuszony do łagodzenia polityki. Jednak uporczywa inflacja może zapewnić krótkotrwałe wsparcie dla dolara, ograniczając wzrosty EUR/USD do momentu pojawienia się wyraźniejszych sygnałów polityki.

Taktyczne podejście może faworyzować kupowanie spadków powyżej 1,1590 z uwagą na wybicie, jeśli warunki geopolityczne się poprawią. W dłuższej perspektywie porozumienie pokojowe na Ukrainie połączone z obniżkami stóp Fed może popchnąć EUR/USD w kierunku zakresu 1,20–1,21 pod koniec 2025 roku, podczas gdy utrzymująca się niepewność polityki dotyczącej ceł i inwestycji przemysłowych będzie stanowić hamulec dla 

Najczęściej zadawane pytania

Dlaczego spowolnienie amerykańskiego przemysłu ma znaczenie dla EUR/USD?

Ponieważ słaby wzrost zmniejsza popyt na dolara, a inflacja komplikuje politykę Fed, co czyni dolara podatnym na osłabienie.

Czym jest stagflacja i dlaczego jest tu istotna?

To sytuacja, gdy niski wzrost gospodarczy łączy się z wysoką inflacją, ograniczając opcje banku centralnego i historycznie osłabiając dolara.

Czy porozumienie pokojowe na Ukrainie może wpłynąć na EUR/USD?

Tak. Zawieszenie broni obniży koszty energii, zwiększy zaufanie w strefie euro i wzmocni euro.

Gdzie są obecnie kluczowe poziomy EUR/USD?

Wsparcie na poziomach 1,1590 i 1,1400. Opór na 1,1731 i 1,1790.