Khi nào Fed sẽ dừng lại các đợt tăng lãi suất?

Các quyết định về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đóng vai trò trung tâm trong việc định hình các thị trường tài chính toàn cầu. Trong số những quyết định này, sự thay đổi trong lãi suất nổi bật do tác động sâu sắc của nó đến chi phí vay, độ biến động của thị trường, giá trị tiền tệ và tâm lý thị trường. Khi các thị trường và các nhà kinh tế cố gắng dự đoán hành động của Fed, việc hiểu các yếu tố ảnh hưởng đến thời điểm tăng lãi suất trở nên thiết yếu. Bài viết này đi sâu vào các chỉ số và cân nhắc chính có thể hỗ trợ trong việc ước đoán khi nào Fed có thể kết thúc chu kỳ tăng lãi suất.

Dữ liệu và các chỉ số kinh tế

Động lực lạm phát

Một trong những yếu tố chính hướng dẫn các quyết định chính sách của Fed là lạm phát. Xu hướng tăng giá tiêu dùng thường thúc đẩy Ngân hàng Trung ương xem xét tăng lãi suất để ngăn chặn sự nóng lên của nền kinh tế, trong khi xu hướng giảm thường yêu cầu tạm dừng tăng lãi suất hoặc cắt giảm lãi suất. Theo dõi các chỉ số như Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) và chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) cung cấp cái nhìn sâu sắc về các xu hướng lạm phát.

Chỉ số Giá Tiêu dùng Mỹ (CPI) theo năm 

‍

Biểu đồ trên minh họa sự thay đổi giá CPI của Mỹ theo năm. There is a modest uptick from 3.0% in June to 3.2% in July this year. Although these figures are still above the Federal Reserve's 2% target for the CPI, there has been a consistent downward trend of inflation since its peak at 9.1% in July last year. 

Chỉ số Giá PCE của Mỹ theo năm

‍

Meanwhile, the US Personal Consumption Expenditure (PCE) price index, which serves as another inflation gauge and is also the Fed's preferred way of measuring inflation, has decreased from 3.8% in June to 3.0% in July of this year. The PCE price index has exhibited a downward trend since July 2022, similar to the US CPI data.

Hai chỉ số này tập hợp chứng minh rằng lạm phát của Mỹ đang có xu hướng giảm. Các thị trường tài chính toàn cầu đã phản ứng với giá cổ phiếu và giá trái phiếu cao hơn trong nửa đầu năm nay. Wall Street has taken comfort in the notion that the recent series of Fed interest rate hikes has effectively cooled inflation, with some analysts prospecting that the latest hike in July 2022 will be the final one.

Điều kiện thị trường lao động

Một thị trường lao động mạnh mẽ có thể dẫn đến sự gia tăng trong tăng trưởng lương và tiêu dùng, có khả năng thúc đẩy tỷ lệ lạm phát. Các chỉ số chính bao gồm tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và số liệu tạo việc làm. Một thị trường lao động mạnh có thể chỉ ra cần có các đợt tăng lãi suất thêm để duy trì sự cân bằng kinh tế.

Recent data from the US government has highlighted robust hiring in July. The unemployment rate has been ranging between 3.4% and 3.7% since March 2022. Xu hướng này đại diện cho một trong những tỷ lệ thất nghiệp lịch sử thấp nhất ở Mỹ trong vài thập kỷ qua.

Tỷ lệ Thất nghiệp của Mỹ (Trong 2 Năm Qua)

‍

Tỷ lệ Thất nghiệp của Mỹ (Trong 50 Năm Qua)

‍

Thông thường, trong các giai đoạn tăng lãi suất mạnh mẽ liên tiếp, các con số thất nghiệp có xu hướng tăng khi kinh tế chậm lại. Tuy nhiên, thị trường lao động của Mỹ đã thể hiện sự kiên cường đáng kinh ngạc và các con số thất nghiệp thấp hơn sau một loạt các đợt tăng lãi suất. Như đã đề cập, điều này gợi ý về một khả năng gia tăng lạm phát hơn nữa. Do đó, có thể Fed sẽ không có ý định dừng lại các đợt tăng lãi suất bất cứ lúc nào sớm.

Tăng trưởng và GDP

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ tăng trưởng kinh tế tổng thể, được đo bằng Tổng Sản phẩm Quốc nội (GDP). Một con số GDP khả quan phản ánh sự kết hợp của việc tiêu dùng tích cực, đầu tư doanh nghiệp, chi tiêu chính phủ và xuất khẩu ròng. Tăng trưởng nhanh có thể dẫn đến lo ngại về lạm phát, thúc đẩy nhu cầu tăng lãi suất hơn nữa để điều tiết sự mở rộng kinh tế.

Tổng Sản phẩm Quốc nội (GDP) của Mỹ theo quý 

‍

In the second quarter of 2023, the annualised growth of the US GDP rose to 2.4%, compared to 2% in the first quarter. Consumer spending is still growing at an annual rate of 1.6%, but not as quickly as earlier this year. 

Điều này có nghĩa là mặc dù lãi suất cao hơn, việc đầu tư kinh doanh mạnh mẽ vẫn thúc đẩy nền kinh tế Mỹ trong khi người tiêu dùng vẫn kiên trì trong việc chi tiêu. Điều này mang lại khả năng tăng cao hơn cho lạm phát và một khả năng khác là Fed sẽ không tạm dừng tăng lãi suất bất cứ lúc nào trong thời gian tới. 

Sự tự tin của người tiêu dùng

Sự tự tin gia tăng của người tiêu dùng có thể dẫn đến chi tiêu cao hơn, tiềm năng thúc đẩy tỷ lệ lạm phát. Các chỉ số quan trọng cần xem xét bao gồm tâm lý tiêu dùng của Michigan và số liệu doanh số bán lẻ của Mỹ. Một thông điệp mạnh về sự tự tin của người tiêu dùng có thể chỉ ra rằng cần có thêm các đợt tăng lãi suất từ Fed để cân bằng nền kinh tế.

Tâm lý tiêu dùng của Michigan 

‍

Doanh số bán lẻ của Mỹ theo năm

‍

Both the consumer sentiment and retail sales data depicted above have displayed a recovery trend, especially in the past two months of June and July 2023. Điều này có thể dẫn đến lạm phát cao hơn trong tương lai gần, điều này có thể chỉ ra rằng Fed vẫn chưa kết thúc các đợt tăng lãi suất.

Môi trường kinh tế toàn cầu

Kinh tế thế giới hiện nay rất liên kết chặt chẽ, vì vậy Cục Dự trữ Liên bang cần xem xét các điều kiện kinh tế quốc tế. Lãi suất cao hơn ở Mỹ có thể làm giảm dòng tài chính vào các thị trường mới nổi. Điều này có thể kéo theo các căng thẳng thương mại, các sự kiện địa chính trị, sự biến động tiền tệ và mức tăng trưởng kinh tế toàn cầu thấp hơn.

According to the International Monetary Fund (IMF), global growth is expected to decline from around 3.5 percent in 2022 to about 3.0 percent in both 2023 and 2024. Khi lãi suất tăng để chống lại lạm phát, điều này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế toàn cầu.

Tín hiệu từ thị trường tài chính

Các tổ chức tài chính và nhà giao dịch thường phản ứng với việc công bố dữ liệu kinh tế và các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang bằng cách sử dụng cả chiến lược ngắn hạn và dài hạn. Mặc dù kỳ vọng và phản ứng của họ trên thị trường không ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định lãi suất của Fed, nhưng chúng có thể cung cấp chỉ dẫn về khi nào Fed có thể xem xét tạm dừng tăng lãi suất hoặc thực hiện cắt giảm lãi suất. Theo dõi thị trường trái phiếu, đường cong lợi suất và kỳ vọng lạm phát từ thị trường có thể cung cấp cái nhìn giá trị về các điều chỉnh tiềm năng cho các chính sách tiền tệ trong tương lai. 

Trong phần lớn năm nay, các thị trường tài chính đã khá lạc quan về việc sắp kết thúc các đợt tăng lãi suất. For example, Wall Street's Goldman Sachs has already started pencilling in the timeline of rate cuts, beginning from June 2024. Concurrently, Bloomberg has indicated that traders anticipate the conclusion of Fed rate hikes and project cuts to commence in 2024, with futures contracts factoring in the first rate cut as early as March 2024.

Hướng dẫn dự báo và giao tiếp

Giao tiếp của Fed là một công cụ quan trọng trong việc định hình kỳ vọng của thị trường và hướng dẫn các quyết định kinh tế. Các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm các cuộc họp báo của Chủ tịch, các bài phát biểu và biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cung cấp cái nhìn vào suy nghĩ của ngân hàng trung ương và các hành động chính sách có thể xảy ra.

The minutes of the most recent FOMC meeting on 25-26 July 2023 indicated that officials remain concerned about inflation and stated that further rate hikes might be necessary in the future unless conditions change.

Chú ý đến các đợt tăng lãi suất

Dự đoán thời gian chính xác mà Cục Dự trữ Liên bang sẽ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất không phải là điều đơn giản do nhiều yếu tố ảnh hưởng. Dữ liệu kinh tế, xu hướng lạm phát, điều kiện thị trường lao động, động lực kinh tế toàn cầu, tín hiệu từ thị trường tài chính và biên bản cuộc họp của Fed đều góp phần vào việc định hình quyết định của ngân hàng trung ương. 

However, most of the information gathered as of August 2023 does not seem to advocate a pause in Fed rate hikes yet. Có khả năng sẽ có một đợt tăng lãi suất khác, nhưng hoàn cảnh có thể thay đổi. Tất cả các bên tham gia thị trường và các nhà kinh tế cần chú ý đến các chỉ số này và theo dõi chặt chẽ hướng dẫn của ngân hàng trung ương để đưa ra những đánh giá chính xác về con đường lãi suất của Fed trong tương lai.

Nguồn: 

Goldman Pencils In First Fed Rate Cut for Second Quarter of 2024
US Core CPI Posts Smallest Back-to-Back Increases in Two Years