Quand la Fed freine-t-elle les hausses de taux d'intérêt ?

Les décisions de politique monétaire prises par la Réserve fédérale (Fed) jouent un rôle essentiel dans la définition des conditions des marchés financiers mondiaux. Parmi ces décisions, les changements de taux d'intérêt se distinguent en raison de leur impact profond sur les coûts d'emprunt, la volatilité du marché, la valeur des devises et le sentiment du marché.   Alors que les marchés et les économistes cherchent à prévoir les actions de la Fed, comprendre les facteurs qui influencent le moment des hausses de taux d'intérêt devient essentiel. Cet article s'intéresse aux indicateurs clés et aux éléments à prendre en compte qui peuvent aider à estimer quand la Fed pourrait conclure son cycle de hausses de taux.

Données et indicateurs économiques

Dynamique de l'inflation

L'un des principaux facteurs guidant les décisions politiques de la Fed est l'inflation. Une tendance à la hausse des prix à la consommation incite souvent la Banque centrale à envisager des hausses de taux pour éviter une surchauffe, tandis qu'une tendance à la baisse appelle généralement à une pause dans les hausses de taux ou à des baisses de taux. La surveillance des indicateurs tels que l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) et l'Indice des Dépenses de Consommation Personnelle (PCE) fournit des informations sur les tendances de l'inflation.

Indice des Prix à la Consommation (IPC) des États-Unis (en glissement annuel) 

‍

Le graphique ci-dessus illustre le changement d'une année sur l'autre de l'IPC des États-Unis. Il y a une légère augmentation de 3,0 % en juin à 3,2 % en juillet de cette année. Bien que ces chiffres soient encore supérieurs à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale pour l'IPC, il y a eu une tendance à la baisse constante de l'inflation depuis son pic de 9,1 % en juillet dernier. 

Indice des Prix PCE des États-Unis (en glissement annuel)

‍

Pendant ce temps, l'indice des prix des PCE aux États-Unis (PCE), qui sert d'autre indicateur d'inflation et qui est également la méthode préférée de la Fed pour mesurer l'inflation, a diminué de 3,8 % en juin à 3,0 % en juillet de cette année. L'indice des prix des PCE a montré une tendance à la baisse depuis juillet 2022, similaire aux données de l'IPC des États-Unis.

Ces deux indicateurs prouvent collectivement que l'inflation aux États-Unis est en tendance à la baisse. Les marchés financiers mondiaux ont réagi avec des prix des actions et des obligations plus élevés au cours de la première moitié de cette année. Wall Street s'est réconfortée à l'idée que la récente série de hausses de taux d'intérêt de la Fed a efficacement refroidi l'inflation, certains analystes suggérant que la dernière hausse en juillet 2022 pourrait être la dernière.

Conditions du marché du travail

Un marché de l'emploi robuste peut entraîner une augmentation de la croissance des salaires et des dépenses de consommation, ce qui pourrait faire grimper les taux d'inflation. Les indicateurs clés comprennent le taux de chômage, la participation à la force de travail et les chiffres de création d'emplois. Un marché du travail fort pourrait indiquer la nécessité de nouvelles hausses de taux pour maintenir l'équilibre économique.

Les données récentes du gouvernement américain ont mis en lumière un solide recrutement en juillet. Le taux de chômage se situe entre 3,4 % et 3,7 % depuis mars 2022. Cette tendance représente l'un des taux de chômage les plus bas de l'histoire des États-Unis au cours des dernières décennies.

Taux de chômage aux États-Unis (au cours des 2 dernières années)

‍

Taux de chômage aux États-Unis (au cours des 50 dernières années)

‍

En général, lors de périodes de hausses de taux agressives successives, les chiffres du chômage tendent à augmenter à mesure que l'économie ralentit. Cependant, le marché du travail américain a montré une résilience remarquable et des chiffres de chômage plus bas après une série de hausses de taux. Comme mentionné, cela suggère un potentiel pour davantage d'inflation. Par conséquent, il est possible que la Fed ne freine pas ses hausses de taux de sitôt.

Croissance et PIB

Les décisions de la Réserve fédérale sont influencées par le taux de croissance économique global, qui est mesuré par le Produit Intérieur Brut (PIB). Un chiffre de PIB favorable reflète un mélange de dépenses de consommation encourageantes, d'investissements des entreprises, de dépenses publiques et d'exportations nettes. Une croissance rapide pourrait entraîner des inquiétudes concernant l'inflation, incitant à de nouvelles hausses de taux pour modérer l'expansion économique.

Produit Intérieur Brut (PIB) des États-Unis QoQ 

‍

Au cours du deuxième trimestre de 2023, la croissance annualisée du PIB des États-Unis a atteint 2,4 %, contre 2 % au premier trimestre. Les dépenses de consommation continuent d'augmenter à un rythme annuel de 1,6 %, mais pas aussi rapidement que plus tôt cette année. 

Cela signifie que malgré des taux d'intérêt plus élevés, des investissements des entreprises plus forts alimentent l'économie américaine tandis que les consommateurs restent résilients dans leurs dépenses. Cela offre un potentiel pour une inflation plus élevée et la possibilité que la Fed ne fasse pas de pause dans ses hausses de taux de si tôt. 

Confiance des consommateurs

Une confiance accrue des consommateurs peut entraîner une augmentation des dépenses de consommation, alimentant potentiellement les taux d'inflation. Les indicateurs essentiels à considérer comprennent le Sentiment des Consommateurs du Michigan aux États-Unis et les chiffres des ventes au détail américaines. Une forte confiance des consommateurs pourrait indiquer la nécessité de nouvelles hausses de taux de la Fed pour équilibrer l'économie.

Sentiment des Consommateurs du Michigan 

‍

Ventes au détail américaines YOY

‍

Les données sur le sentiment des consommateurs et les ventes au détail décrites ci-dessus ont montré une tendance à la reprise, surtout au cours des deux derniers mois de juin et juillet 2023. Cela pourrait entraîner une inflation plus élevée dans un avenir proche, ce qui pourrait indiquer que la Fed n'a pas terminé avec ses hausses de taux.

Environnement économique mondial

L'économie mondiale d'aujourd'hui est hautement interconnectée, ce qui rend nécessaire pour la Réserve fédérale de prendre en compte les conditions économiques internationales. Des taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis peuvent réduire les flux financiers vers les marchés émergents. Cela peut également se traduire par des tensions commerciales, des événements géopolitiques, des fluctuations de la monnaie et une croissance économique mondiale globale plus faible.

Selon le Fonds Monétaire International (FMI), la croissance mondiale devrait diminuer d'environ 3,5 % en 2022 à environ 3,0 % en 2023 et 2024. À mesure que les taux d'intérêt augmentent pour lutter contre l'inflation, cela continuera d'impacter l'activité économique mondiale.

Signaux des marchés financiers

Les institutions financières et les traders réagissent généralement à la publication de données économiques et aux décisions de la Réserve fédérale à l'aide de stratégies à court et long terme. Bien que leurs attentes et leurs réponses sur le marché n'impactent pas directement les décisions de taux de la Fed, elles peuvent fournir des indications sur le moment où la Fed pourrait envisager de faire une pause dans ses hausses de taux ou d'implémenter des baisses de taux. Surveiller le marché obligataire, les courbes de rendement et les attentes d'inflation basées sur le marché peut fournir de précieuses indications sur d'éventuels ajustements des politiques monétaires futures. 

Pendant la majeure partie de cette année, les marchés financiers ont été plutôt optimistes quant à la conclusion des hausses de taux. Par exemple, Goldman Sachs de Wall Street a déjà commencé à esquisser le calendrier des baisses de taux, à commencer par juin 2024. Parallèlement, Bloomberg a indiqué que les traders anticipent la fin des hausses de taux de la Fed et prévoient que les baisses commencent en 2024, les contrats à terme prenant en compte la première baisse de taux dès mars 2024.

Orientation et communication

La communication de la Fed est un outil crucial pour façonner les attentes du marché et guider les décisions économiques. Les déclarations des responsables de la Réserve fédérale, y compris les conférences de presse du président, les discours et les procès-verbaux des réunions du Comité Fédéral de l'Open Market (FOMC), fournissent des indications sur la réflexion de la banque centrale et ses actions potentielles.

Le procès-verbal de la réunion du FOMC la plus récente, qui a eu lieu les 25 et 26 juillet 2023, a indiqué que les responsables restent préoccupés par l'inflation et ont déclaré que d'autres hausses de taux pourraient être nécessaires à l'avenir, sauf si les conditions changent.

Surveiller les hausses de taux d'intérêt

Prédire le moment exact où la Réserve fédérale conclura son cycle de hausses de taux n'est pas simple en raison des nombreux facteurs en jeu. Les données économiques, les tendances inflationnistes, les conditions du marché du travail, les dynamiques économiques mondiales, les signaux du marché financier et les procès-verbaux des réunions de la Fed contribuent tous à façonner les décisions de la banque centrale. 

Cependant, la plupart des informations recueillies jusqu'en août 2023 ne semblent pas indiquer une pause dans les hausses de taux de la Fed pour l'instant. Il est probable qu'une autre hausse de taux se profile, mais les circonstances peuvent évoluer. Tous les acteurs du marché et économistes doivent rester attentifs à ces indicateurs et suivre de près les orientations de la banque centrale pour faire des évaluations éclairées sur la future trajectoire des taux d'intérêt de la Fed.

Source: 

Goldman Pencilles In First Fed Rate Cut for Second Quarter of 2024
Le CPI de base aux États-Unis affiche les plus petites augmentations consécutives en deux ans