Fed faiz artırımlarına ne zaman dur diyecek?

Federal Reserve (Fed) tarafından alınan para politikası kararları, küresel finansal piyasaların şekillenmesinde önemli bir rol oynamaktadır. Among these decisions, changes in interest rates stand out due to their profound impact on borrowing costs, market volatility, currency values, and market sentiment. As markets and economists seek to predict the Fed's actions, understanding the factors that influence the timing of interest rate hikes becomes essential. Bu makale, Fed'in faiz artırma döngüsünü ne zaman sona erdirebileceğini tahmin etmeye yardımcı olabilecek temel göstergeler ve hususları incelemektedir.

Ekonomik veriler ve göstergeler

Enflasyon dinamikleri

Fed'in politika kararlarını yönlendiren temel faktörlerden biri enflasyondur. Tüketici fiyatlarında yukarı yönlü bir trend, genellikle Merkez Bankası'nı aşırı ısınmayı önlemek için faiz artırımlarını düşünmeye yöneltirken, aşağı yönlü bir trend ise genellikle faiz artırımlarında bir duraklama veya faiz indirimlerini gerektirir. Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksi gibi ölçütleri izlemek, enflasyon trendleri hakkında bilgiler sağlar.

ABD Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) Yıllık 

‍

Yukarıdaki grafik, ABD CPI için yıllık değişimi göstermektedir. There is a modest uptick from 3.0% in June to 3.2% in July this year. Although these figures are still above the Federal Reserve's 2% target for the CPI, there has been a consistent downward trend of inflation since its peak at 9.1% in July last year. 

ABD PCE Fiyat Endeksi Yıllık

‍

Meanwhile, the US Personal Consumption Expenditure (PCE) price index, which serves as another inflation gauge and is also the Fed's preferred way of measuring inflation, has decreased from 3.8% in June to 3.0% in July of this year. PCE fiyat endeksi, ABD CPI verileriyle benzer bir düşüş trendi sergilemektedir.

Bu iki gösterge, ABD enflasyonunun düşüş trendinde olduğunu göstermektedir. Küresel finansal piyasalar, bu yılın ilk yarısında artan hisse senedi ve bono fiyatları ile karşılık verdi. Wall Street, son Fed faiz artırımlarının enflasyonu etkili bir şekilde yatıştırdığı düşüncesinden rahatlık bulmuş; bazı analistler, Temmuz 2022'deki son artırmanın son olacağını öngörmektedir.

İşgücü piyasası koşulları

Sağlam bir işgücü piyasası, maaş artışı ve tüketici harcamalarında artışa neden olabilir, bu da enflasyon oranlarını artırabilir. Anahtar göstergeler arasında işsizlik, işgücü katılımı ve istihdam yaratma sayıları bulunmaktadır. Güçlü bir işgücü piyasası, ekonomik dengeyi korumak için daha fazla faiz artırımı gereksinimi sinyali verebilir.

ABD hükümetinin son verileri, Temmuz ayında güçlü işe alım vurgulamıştır. The unemployment rate has been ranging between 3.4% and 3.7% since March 2022. Bu trend, son birkaç on yılda ABD'deki en düşük tarihsel işsizlik oranlarından birini temsil etmektedir.

ABD İşsizlik Oranı (Son 2 Yılda)

‍

ABD İşsizlik Oranı (Son 50 Yılda)

‍

Genellikle, ardışık agresif faiz artırımları dönemlerinde işsizlik rakamları, ekonomi yavaşladıkça artma eğilimi gösterir. Ancak, ABD işgücü piyasası, bir dizi faiz artırımı sonrasında kayda değer bir dayanıklılık ve düşük işsizlik rakamları sergilemiştir. Yukarıda belirtildiği gibi, bu durum daha fazla enflasyon için potansiyel bir artış önermektedir. Bu nedenle, Fed'in yakın zamanda faiz artırımlarını durdurmamış olabileceği mümkündür.

Büyüme ve GSYİH

Federal Reserve'in kararları, Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) ile ölçülen genel ekonomik büyüme oranından etkilenmektedir. Olumlu bir GSYİH rakamı, cesaretlendirici tüketici harcamaları, iş yatırımları, hükümet harcamaları ve net ihracat karışımını yansıtmaktadır. Hızlı büyüme, enflasyon endişelerine yol açabilir ve ekonomik genişlemeyi dengelemek için daha fazla faiz artırımlarını teşvik edebilir.

ABD Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) Çeyreklik 

‍

In the second quarter of 2023, the annualised growth of the US GDP rose to 2.4%, compared to 2% in the first quarter. Consumer spending is still growing at an annual rate of 1.6%, but not as quickly as earlier this year. 

Bu, daha yüksek faiz oranlarına rağmen, güçlü iş yatırımlarının ABD ekonomisini desteklediği anlamına gelirken, tüketicilerin harcamalarında dayanıklılığını sürdürdüğünü göstermektedir. This gives a potential upside to higher inflation and another possibility that the Fed would not be pausing on rate hikes anytime soon. 

Tüketici güveni

Artan tüketici güveni, daha yüksek tüketici harcamalarına yol açabilir, bu da enflasyon oranlarını besleyebilir. Önemli işaretler arasında ABD Michigan Tüketici Güvencesi ve ABD perakende satış verileri yer almaktadır. Tüketici güveninde güçlü bir artış, ekonomiyi dengelemek amacıyla daha fazla Fed faiz artırımı gereksinimini gösterebilir.

ABD Michigan Tüketici Güvencesi 

‍

ABD Perakende Satış YOY

‍

Yukarıda belirtilen tüketici güveni ve perakende satış verileri, özellikle Haziran ve Temmuz 2023'te bir iyileşme eğilimi göstermiştir. Bu durum, yakın gelecekte daha yüksek enflasyonu getirebilir, bu da Fed'in faiz artırımlarını durdurmamış olabileceğini gösterebilir.

Küresel ekonomik çevre

Bugün dünya ekonomisi son derece iç içe geçmiş durumda, bu da Federal Reserve'in uluslararası ekonomik koşulları dikkate almasını zorunlu kılmaktadır. ABD'deki daha yüksek faiz oranları, gelişmekte olan piyasalara finansal akışları azaltabilir. Bu durum, ticaret gerginliklerine, jeopolitik olaylara, döviz dalgalanmalarına ve genel olarak daha düşük küresel ekonomik büyümeye uzanabilir.

According to the International Monetary Fund (IMF), global growth is expected to decline from around 3.5 percent in 2022 to about 3.0 percent in both 2023 and 2024. Faiz oranları enflasyonla mücadele etmek için arttıkça, bu durum küresel ekonomik aktiviteyi etkilemeye devam edecektir.

Finansal piyasa sinyalleri

Finansal kurumlar ve yatırımcılar genellikle ekonomik verilerin açıklanması ve Federal Reserve'in kararlarına, hem kısa vadeli hem de uzun vadeli stratejiler kullanarak tepki vermektedir. Piyasa beklentileri ve tepkileri doğrudan Fed'in faiz kararlarını etkilemese de, faiz artırımlarını durdurmak veya faiz indirimleri uygulamak için Fed'in ne zaman düşünülebileceğine dair ipuçları verebilir. Monitoring the bond market, yield curves, and market-based inflation expectations can yield valuable insights into potential adjustments for future monetary policies. 

Bu yılın çoğunda, finansal piyasalar faiz artırımlarının sonlanacağına dair oldukça iyimser oldu. Örneğin, Wall Street'teki Goldman Sachs, faiz indirimlerinin zamanlamasını Haziran 2024'ten itibaren belirlemeye başladı. Buna eşlik eden bir şekilde, Bloomberg, yatırımcıların Fed faiz artırımlarının sona ermesini beklediğini ve indirimlerin 2024'te başlayacağını öngördüğünü bildirdi; vadeli işlemler sözleşmeleri, ilk faiz indirimini en geç Mart 2024'te öngörmektedir.

İleriye dönük rehberlik ve iletişim

Fed'in iletişimi, piyasa beklentilerini şekillendirmede ve ekonomik kararları yönlendirmede kritik bir araçtır. Federal Reserve yetkililerinin, Başkan'ın basın konferansları da dahil olmak üzere, konuşmaları ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantılarının tutanakları, merkez bankasının düşünceleri ve potansiyel politika hareketleri hakkında bilgiler sağlamaktadır.

En son FOMC toplantısının 25-26 Temmuz 2023 tarihli tutanakları, yetkililerin enflasyon konusunda endişeli olduğunu ve koşullar değişmediği sürece gelecekte daha fazla faiz artırımı gerektirebileceğini belirtmiştir.

Faiz artırımlarına dikkat etmek

Federal Reserve'in faiz artırma döngüsünü ne zaman sona erdireceğini tahmin etmek, birçok faktörün etkileşiminden dolayı kolay değildir. Economic data, inflation trends, labour market conditions, global economic dynamics, financial market signals, and the Fed's meeting minutes all contribute to shaping the central bank's decisions. 

Ancak, 2023 Ağustos itibarıyla toplanan bilgilerin çoğu, henüz Fed faiz artırımlarında bir duraksama öneriyor gibi görünmüyor. Mümkün olan bir başka faiz artırımı daha olacaktır, ancak koşullar değişebilir. Tüm piyasa katılımcıları ve ekonomistler bu göstergelere dikkat etmeli ve merkez bankasının rehberliğini dikkatlice takip ederek Fed faiz oranlarının gelecekteki yoluna dair bilgilendirilmiş değerlendirmeler yapmalıdır.

Kaynak: 

Goldman, 2024'ün ikinci çeyreği için ilk Fed faiz indirimini öngörüyor
ABD Çekirdek CPI, İki Yılda En Küçük Arka Arkaya Artışları Gösteriyor