연준은 언제 금리 인상의 브레이크를 밟을 것인가?
연방준비제도(Fed)가 내리는 통화정책 결정은 글로벌 금융 시장을 형성하는 데 중요한 역할을 합니다. 이 결정 중에서 금리 변화는 차입 비용, 시장 변동성, 통화 가치 및 시장 심리에 미치는 중대한 영향 때문에 두드러집니다. 시장과 경제학자들이 연방준비제도(Fed)의 행동을 예측하려 할 때, 금리 인상 시점을 결정하는 영향 요인을 이해하는 것이 중요합니다. 이 기사는 Fed가 금리 인상 사이클을 언제 마칠지를 추정하는 데 도움이 되는 주요 지표와 고려사항을 다룹니다.
경제 데이터 및 지표
인플레이션 역학
Fed의 정책 결정을 안내하는 주요 요인 중 하나는 인플레이션입니다. 소비자 물가의 상승세는 중앙은행이 과열을 방지하기 위해 금리 인상을 고려하도록 유도하는 경우가 많고, 반대로 하락세는 일반적으로 금리 인상 중단이나 금리 인하를 요청합니다. 소비자 물가 지수(CPI)와 개인 소비 지출(PCE) 지수와 같은 지표를 모니터링하는 것은 인플레이션 동향에 대한 통찰력을 제공합니다.
미국 소비자 물가 지수(CPI) YoY
위 그래프는 미국 CPI의 연간 변화를 보여줍니다. 올해 6월 3.0%에서 7월 3.2%로 소폭 증가했습니다. 이 수치는 여전히 연방준비제도의 소비자 물가 지수(CPI) 목표인 2%를 초과하고 있지만, 지난해 7월 9.1%에서 정점에 달한 이후 지속적인 인플레이션 하락 추세가 있었습니다.
미국 PCE 물가 지수 YoY
한편, 인플레이션 측정의 또 다른 지표이자 Fed가 선호하는 방식인 미국 개인 소비 지출(PCE) 물가 지수는 올해 6월 3.8%에서 7월 3.0%로 감소했습니다. PCE 물가 지수는 미국 CPI 데이터와 유사하게 2022년 7월 이후 하향 추세를 보여주고 있습니다.
이 두 가지 지표는 미국 인플레이션이 하락 추세에 있음을 집합적으로 증명합니다. 전 세계 금융 시장은 올해 상반기에 주식 시장과 채권 가격이 상승하는 반응을 보였습니다. 월가에서는 최근 연준의 금리 인상이 실제로 인플레이션을 식혔다는 생각에 안도감을 느끼며, 일부 분석가들은 2022년 7월의 최근 금리 인상이 마지막일 것이라고 내다보고 있습니다.
노동 시장 상황
건강한 노동 시장은 임금 상승과 소비자 지출을 증가시켜 인플레이션 상승을 이끌 수 있습니다. 핵심 지표로는 실업률, 노동 참여율, 고용 증가 수치가 있습니다. 강한 노동 시장은 경제 균형을 유지하기 위한 추가 금리 인상의 필요성을 나타낼 수 있습니다.
미국 정부의 최근 데이터는 7월에 강력한 고용 증가를 강조했습니다. 실업률은 2022년 3월 이후 3.4%에서 3.7% 사이에서 변동하고 있습니다. 이 추세는 지난 수십 년간 미국에서 가장 낮은 역사적 실업률 중 하나를 보여줍니다.
미국 실업률 (지난 2년간)
미국 실업률 (지난 50년간)
일반적으로 연속적인 공격적인 금리 인상 기간 동안 실업률 수치는 경제가 둔화됨에 따라 증가하는 경향이 있습니다. 하지만 미국의 노동 시장은 놀라운 회복력을 보여주었고 일련의 금리 인상 후 더 낮은 실업률을 기록했습니다. 앞서 언급했듯이, 이는 더 많은 인플레이션에 대한 잠재적인 상승을 시사합니다. 따라서 Fed가 금리 인상을 언제 중단할지는 어려울 수 있습니다.
성장과 GDP
연방준비제도의 결정은 총 경제 성장률의 영향을 받으며, 이는 국내총생산(GDP)으로 측정됩니다. 양호한 GDP 수치는 소비자 지출, 기업 투자, 정부 지출 및 순수출의 조화로운 혼합을 반영합니다. 빠른 성장은 인플레이션 우려를 초래할 수 있으며, 경제 성장을 완화하기 위해 금리 인상을 촉발할 수 있습니다.
미국 국내총생산(GDP) QoQ
2023년 2분기 미국 GDP의 연율 성장률은 1분기 2%와 비교하여 2.4%로 증가했습니다. 소비자 지출은 여전히 연율 1.6%의 증가세를 보이고 있으나, 올해 초만큼 빠르지는 않습니다.
이는 높은 금리에도 불구하고 강력한 기업 투자가 미국 경제를 추진하고 소비자들이 지출에 있어 회복력을 유지하고 있음을 의미합니다. 이는 더 높은 인플레이션에 대한 잠재적인 상승을 줘서 Fed가 금리 인상을 당분간 중단하지 않을 수 있습니다.
소비자 신뢰
소비자 신뢰가 증가하면 소비자 지출이 증가하여 인플레이션 상승을 촉진할 수 있습니다. 고려해야 할 중요한 지표로는 미국 미시간 소비자 신뢰지수와 미국 소매 판매 수치가 있습니다. 소비자 신뢰의 강한 상승은 경제 균형을 위해 더 많은 Fed 금리 인상의 필요성을 나타낼 수 있습니다.
미국 미시간 소비자 신뢰
미국 소매 판매 YoY
소비자 신뢰와 소매 판매 데이터는 위에서 서술한 바와 같이 최근 6월과 7월 두 달 간 회복세를 보였습니다. 이것은 가까운 미래에 더 높은 인플레이션을 초래할 수 있으며, 이는 Fed가 금리 인상을 중단하지 않을 수 있음을 나타냅니다.
글로벌 경제 환경
오늘날 세계 경제는 고도로 상호 연결되어 있어, 연방준비제도가 국제 경제 상황을 고려할 필요가 있습니다. 미국의 높은 금리는 신흥 시장으로의 자금 흐름을 줄일 수 있습니다. 이는 무역 긴장, 지정학적 사건, 통화 변동 및 전반적인 글로벌 경제 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.
국제통화기금(IMF)에 따르면, 글로벌 성장은 2022년 약 3.5%에서 2023년과 2024년 모두 약 3.0%로 감소할 것으로 예상됩니다. 금리가 인플레이션을 억제하기 위해 상승함에 따라, 이는 글로벌 경제 활동에 지속적인 영향을 미칠 것입니다.
금융 시장 신호
금융 기관과 거래자들은 일반적으로 경제 데이터의 발표와 연방준비제도의 결정을 단기 및 장기 전략을 사용하여 반응합니다. 이들의 시장 기대와 반응은 Fed의 금리 결정에 직접적인 영향을 미치지 않지만, Fed가 금리 인상을 중단하거나 금리 인하를 고려할 때의 시점을 나타낼 수 있습니다. 채권 시장, 수익률 곡선 및 시장 기반 인플레이션 기대치를 모니터링하면 향후 통화 정책을 조정하는 데 유용한 통찰력을 제공할 수 있습니다.
올해 대다수의 기간 동안 금융 시장은 금리 인상이 종료될 것에 대해 다소 낙관적이었습니다. 예를 들어, 월가의 골드만삭스는 이미 2024년 6월부터 금리 인하 시점을 계산하기 시작했습니다. 동시에 블룸버그는 거래자들이 Fed 금리 인상이 종료될 것으로 예상하고 2024년에 금리 인하가 시작될 것으로 예측하고 있으며, 선물 계약에 따르면 2024년 3월에 첫 금리 인하가 있을 것으로 보입니다.
사전 안내 및 소통
Fed의 소통은 시장 기대를 형성하고 경제 결정을 안내하는 중요한 도구입니다. 연방준비제도 관계자들의 발언, 의장의 기자회견, 연설 및 연방공개시장위원회(FOMC) 회의의 회의록은 중앙은행의 사고와 잠재적인 정책 행동에 대한 통찰력을 제공합니다.
2023년 7월 25-26일의 최근 FOMC 회의 회의록에서는 관계자들이 인플레이션에 대한 우려를 유지하고 있으며, 상황이 변하지 않는 한 추가 금리 인상이 필요할 수 있다고 언급했습니다.
금리 인상 감시
연방준비제도가 금리 인상 사이클을 언제 종료할지를 정확히 예측하는 것은 여러 요인들 때문에 간단하지 않습니다. 경제 데이터, 인플레이션 동향, 노동 시장 조건, 글로벌 경제 역학, 금융 시장 신호 및 Fed의 회의록 모두 중앙은행의 결정을 형성하는 데 기여합니다.
그러나 2023년 8월 현재 수집된 대부분의 정보는 아직 Fed의 금리 인상 중단을 지지하지 않는 것 같습니다. 아마도 추가 금리 인상이 있을 것으로 보이지만 상황은 변할 수 있습니다. 모든 시장 참여자와 경제학자들은 이러한 지표에 귀 기울이고 중앙은행의 지침을 면밀히 따라야 하며, 향후 Fed 금리의 경로에 대한 정보에 기반한 평가를 내려야 합니다.
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