¿Cuándo detendrá la Fed los aumentos de tasas de interés?

Las decisiones de política monetaria tomadas por la Reserva Federal (Fed) juegan un papel fundamental en la configuración de los mercados financieros globales. Among these decisions, changes in interest rates stand out due to their profound impact on borrowing costs, market volatility, currency values, and market sentiment. As markets and economists seek to predict the Fed's actions, understanding the factors that influence the timing of interest rate hikes becomes essential. Este artículo profundiza en los indicadores clave y consideraciones que pueden ayudar a estimar cuándo la Fed podría concluir su ciclo de subidas de tasas.

Datos e indicadores económicos

Dinámicas de inflación

Uno de los factores primordiales que guían las decisiones de política de la Fed es la inflación. Una tendencia al alza en los precios al consumidor a menudo lleva al Banco Central a considerar aumentos en las tasas para evitar el sobrecalentamiento, mientras que una tendencia a la baja típicamente llama a una pausa en los aumentos de tasas o recortes. El monitoreo de métricas como el Índice de Precios al Consumidor (CPI) y el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) proporciona información sobre las tendencias de inflación.

Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE. UU. interanual 

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El gráfico anterior ilustra el cambio interanual del CPI de EE. UU. There is a modest uptick from 3.0% in June to 3.2% in July this year. Although these figures are still above the Federal Reserve's 2% target for the CPI, there has been a consistent downward trend of inflation since its peak at 9.1% in July last year. 

Índice de Precios PCE de EE. UU. interanual

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Meanwhile, the US Personal Consumption Expenditure (PCE) price index, which serves as another inflation gauge and is also the Fed's preferred way of measuring inflation, has decreased from 3.8% in June to 3.0% in July of this year. El índice de precios PCE ha mostrado una tendencia a la baja desde julio de 2022, similar a los datos del CPI de EE. UU.

Estos dos indicadores demuestran que la inflación en EE. UU. está en una tendencia a la baja. Los mercados financieros globales han respondido con precios de acciones y bonos más altos en la primera mitad de este año. Wall Street ha encontrado consuelo en la noción de que la reciente serie de aumentos de tasas de la Fed ha enfriado efectivamente la inflación, con algunos analistas anticipando que el último aumento en julio de 2022 será el final.

Condiciones del mercado laboral

Un mercado laboral robusto puede llevar a un aumento en el crecimiento salarial y en el gasto del consumidor, lo que puede impulsar las tasas de inflación. Los indicadores clave incluyen el desempleo, la participación en la fuerza laboral y los números de creación de empleo. Un mercado laboral fuerte podría señalar la necesidad de mayores aumentos de tasas para mantener el equilibrio económico.

Los datos recientes del gobierno de EE. UU. han destacado un fuerte aumento del empleo en julio. The unemployment rate has been ranging between 3.4% and 3.7% since March 2022. Esta tendencia representa una de las tasas de desempleo históricamente más bajas en EE. UU. en las últimas décadas.

Tasa de desempleo de EE. UU. (en los últimos 2 años)

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Tasa de desempleo de EE. UU. (en los últimos 50 años)

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Típicamente, durante períodos de sucesivos aumentos agresivos de tasas, las cifras de desempleo tienden a aumentar a medida que la economía se desacelera. Sin embargo, el mercado laboral de EE. UU. ha mostrado una notable resiliencia y cifras de desempleo más bajas tras una serie de aumentos de tasas. Como se mencionó, esto sugiere un posible aumento de la inflación. Por lo tanto, es posible que la Fed no esté pisando el freno en los aumentos de tasas pronto.

Crecimiento y PIB

Las decisiones de la Reserva Federal se ven influenciadas por la tasa de crecimiento económico en general, que se mide por el Producto Interno Bruto (PIB). Una cifra de PIB favorable refleja una combinación de un gasto del consumidor alentador, inversiones empresariales, gastos del gobierno y exportaciones netas. Un crecimiento rápido podría llevar a preocupaciones sobre la inflación, lo que incentivaría aumentos adicionales en las tasas para moderar la expansión económica.

Producto Interno Bruto (PIB) de EE. UU. intertrimestral 

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In the second quarter of 2023, the annualised growth of the US GDP rose to 2.4%, compared to 2% in the first quarter. Consumer spending is still growing at an annual rate of 1.6%, but not as quickly as earlier this year. 

Esto significa que a pesar de las tasas de interés más altas, las inversiones empresariales más fuertes impulsan la economía de EE. UU., mientras que los consumidores permanecen resilientes en su gasto. Esto da un potencial aumento a la inflación más alta y otra posibilidad de que la Fed no pause los aumentos de tasas pronto. 

Confianza del consumidor

Un aumento en la confianza del consumidor puede resultar en un mayor gasto del consumidor, posiblemente alimentando las tasas de inflación. Marcadores cruciales a considerar incluyen la Sentencia del Consumidor de Michigan de EE. UU. y las cifras de ventas minoristas de EE. UU. Un fuerte aumento en la confianza del consumidor podría indicar la necesidad de más aumentos de tasas de la Fed para equilibrar la economía.

Sentimiento del Consumidor de Michigan de EE. UU. 

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Ventas Minoristas de EE. UU. interanual

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Tanto el sentimiento del consumidor como los datos de ventas minoristas representados anteriormente han mostrado una tendencia de recuperación, especialmente en los últimos dos meses de junio y julio de 2023. Esto podría llevar a una mayor inflación en un futuro cercano, lo que puede indicar que la Fed no ha terminado con los aumentos de tasas.

Entorno económico global

La economía mundial hoy está altamente interconectada, lo que hace necesario que la Reserva Federal considere las condiciones económicas internacionales. Las tasas de interés más altas en EE. UU. pueden reducir los flujos de capital a los mercados emergentes. Esto puede extenderse aún más a las tensiones comerciales, eventos geopolíticos, fluctuaciones de moneda y un crecimiento económico global más bajo en general.

According to the International Monetary Fund (IMF), global growth is expected to decline from around 3.5 percent in 2022 to about 3.0 percent in both 2023 and 2024. A medida que las tasas de interés aumentan para combatir la inflación, esto seguirá impactando la actividad económica global.

Señales del mercado financiero

Las instituciones financieras y los comerciantes generalmente reaccionan a la publicación de datos económicos y a las decisiones de la Reserva Federal utilizando estrategias tanto a corto como a largo plazo. Aunque sus expectativas y respuestas en el mercado no impactan directamente las decisiones de tasa de la Fed, pueden proporcionar indicaciones sobre cuándo la Fed podría considerar pausar sus aumentos de tasas o implementar recortes. Monitorear el mercado de bonos, las curvas de rendimiento y las expectativas de inflación basadas en el mercado puede ofrecer valiosos conocimientos sobre posibles ajustes en futuras políticas monetarias. 

Durante la mayor parte de este año, los mercados financieros han estado bastante optimistas sobre la conclusión de los aumentos de tasas. Por ejemplo, Goldman Sachs de Wall Street ya ha empezado a dibujar una línea de tiempo para los recortes de tasas, comenzando en junio de 2024. Al mismo tiempo, Bloomberg ha indicado que los comerciantes anticipan la conclusión de los aumentos de tasas de la Fed y proyectan que los recortes comenzarán en 2024, con contratos de futuros considerando el primer recorte de tasas tan pronto como en marzo de 2024.

Orientación y comunicación futura

La comunicación de la Fed es una herramienta crucial para moldear las expectativas del mercado y guiar las decisiones económicas. Las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal, incluidas las conferencias de prensa del presidente, discursos y las actas de las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), proporcionan información sobre el pensamiento del banco central y posibles acciones de políticas.

The minutes of the most recent FOMC meeting on 25-26 July 2023 indicated that officials remain concerned about inflation and stated that further rate hikes might be necessary in the future unless conditions change.

Estar atentos a los aumentos de tasas de interés

Predecir el momento exacto en que la Reserva Federal concluirá su ciclo de aumentos de tasas no es sencillo debido a la multitud de factores en juego. Los datos económicos, las tendencias de inflación, las condiciones del mercado laboral, las dinámicas económicas globales, las señales del mercado financiero y las actas de las reuniones de la Fed contribuyen a dar forma a las decisiones del banco central. 

Sin embargo, la mayoría de la información recopilada hasta agosto de 2023 no parece abogar aún por una pausa en los aumentos de tasas de la Fed. Es probable que haya otro aumento de tasas, pero las circunstancias pueden cambiar. Todos los participantes del mercado y economistas deben mantenerse atentos a estos indicadores y seguir de cerca la guía del banco central para hacer evaluaciones informadas sobre el futuro de las tasas de interés de la Fed.

Fuente: 

Goldman prevé el primer recorte de tasas de la Fed para el segundo trimestre de 2024
El CPI base de EE. UU. presenta los menores aumentos consecutivos en dos años