Kiedy Fed wciśnie hamulce na podwyżki stóp procentowych?
Decyzje dotyczące polityki monetarnej podejmowane przez Federal Reserve (Fed) odgrywają kluczową rolę w kształtowaniu globalnych rynków finansowych. Wśród tych decyzji szczególnie wyróżniają się zmiany stóp procentowych ze względu na ich głęboki wpływ na koszty pożyczek, zmienność rynku, wartości walut oraz sentyment rynkowy. Gdy rynki i ekonomiści starają się przewidzieć działania Fed, zrozumienie czynników wpływających na czas podwyżek stóp procentowych staje się kluczowe. Ten artykuł bada kluczowe wskaźniki i czynniki, które mogą pomóc w oszacowaniu, kiedy Fed może zakończyć cykl podwyżek stóp.
Dane ekonomiczne i wskaźniki
Dynamika inflacji
Jednym z głównych czynników kierujących decyzjami polityki Fed jest inflacja. Wzrostowy trend cen konsumpcyjnych często skłania bank centralny do rozważenia podwyżek stóp, aby zapobiec przegrzaniu się gospodarki, podczas gdy trend spadkowy zazwyczaj wymaga wstrzymania podwyżek lub ich obniżenia. Monitorowanie wskaźników takich jak Wskaźnik Cen Konsumpcyjnych (CPI) i wskaźnik Wydatków Konsumpcyjnych Osób (PCE) dostarcza informacji na temat trendów inflacyjnych.
Roczna stopa Wskaźnika Cen Konsumpcyjnych (CPI) w USA
Wykres powyżej ilustruje roczną zmianę Wskaźnika Cen Konsumpcyjnych (CPI) w USA. W tym roku nastąpił niewielki wzrost z 3,0% w czerwcu do 3,2% w lipcu. Chociaż te wartości są nadal powyżej celu Fed wynoszącego 2% dla CPI, obserwuje się stały trend spadkowy inflacji od jej szczytu wynoszącego 9,1% w lipcu ubiegłego roku.
Roczny wskaźnik cen PCE w USA
Tymczasem wskaźnik wydatków konsumpcyjnych osób (PCE) w USA, który jest innym wskaźnikiem inflacyjnym i również stanowi preferowany sposób pomiaru inflacji przez Fed, zmniejszył się z 3,8% w czerwcu do 3,0% w lipcu tego roku. Wskaźnik PCE wykazuje trend spadkowy od lipca 2022 roku, podobnie jak dane CPI w USA.
Te dwa wskaźniki zbiorowo dowodzą, że inflacja w USA jest na spadkowej ścieżce. Globalne rynki finansowe zareagowały wyższymi cenami akcji i obligacji w pierwszej połowie tego roku. Wall Street zyskała pociechę w przekonaniu, że niedawny szereg podwyżek stóp przez Fed skutecznie schłodził inflację, a niektórzy analitycy przewidują, że ostatnia podwyżka w lipcu 2022 roku będzie ostatnia.
Warunki na rynku pracy
Silny rynek pracy może prowadzić do wzrostu wynagrodzeń i wydatków konsumpcyjnych, co potencjalnie podnosi stopy inflacji. Kluczowe wskaźniki obejmują bezrobocie, udział w rynku pracy oraz liczby nowych miejsc pracy. Silny rynek pracy może oznaczać potrzebę dalszych podwyżek stóp w celu utrzymania równowagi gospodarczej.
Najnowsze dane z rządu USA podkreślają silne zatrudnianie w lipcu. Stopa bezrobocia wahała się między 3,4% a 3,7% od marca 2022 roku. Ten trend przedstawia jedną z najniższych historycznych stawek bezrobocia w USA na przestrzeni ostatnich kilku dekad.
Stopa bezrobocia w USA (W ciągu ostatnich 2 lat)
Stopa bezrobocia w USA (W ciągu ostatnich 50 lat)
Typowo, w okresach kolejnych agresywnych podwyżek stóp, liczby bezrobocia tendencję wzrostową, ponieważ gospodarka zwalnia. Jednak amerykański rynek pracy wykazał niezwykłą odporność i niższe wartości bezrobocia po serii podwyżek stóp. Jak wspomniano, sugeruje to potencjalny wzrost inflacji. Dlatego możliwe, że Fed nie będzie hamować podwyżek stóp w najbliższym czasie.
Wzrost i PKB
Decyzje Federal Reserve są uzależnione od ogólnej stopy wzrostu gospodarczego, którą ocenia się na podstawie Produktu Krajowego Brutto (PKB). Pomocna figura PKB odzwierciedla połączenie zachęcających wydatków konsumpcyjnych, inwestycji biznesowych, wydatków rządowych oraz eksportu netto. Szybki wzrost może prowadzić do obaw inflacyjnych, co może skłonić do dalszych podwyżek stóp w celu umiarkowania wzrostu gospodarczego.
Produkt Krajowy Brutto (PKB) USA QoQ
W drugim kwartale 2023 roku, roczny wzrost PKB USA wzrósł do 2,4%, w porównaniu do 2% w pierwszym kwartale. Wydatki konsumpcyjne wciąż rosną w tempie 1,6% rocznie, ale nie tak szybko jak na początku tego roku.
Oznacza to, że pomimo wyższych stóp procentowych, silniejsze inwestycje biznesowe napędzają gospodarkę USA, podczas gdy konsumenci pozostają odporni w swoich wydatkach. Daje to potencjalny wzrost inflacji oraz inną możliwość, że Fed nie będzie wstrzymywał się z podwyżkami stóp w najbliższym czasie.
Zaufanie konsumenckie
Zwiększone zaufanie konsumenckie może prowadzić do wyższych wydatków konsumpcyjnych, co potencjalnie napędza poziomy inflacji. Kluczowe wskaźniki do rozważenia obejmują sentyment konsumencki Michigan w USA oraz dane dotyczące sprzedaży detalicznej w USA. Silny wzrost zaufania konsumenckiego może wskazywać na potrzebę dalszych podwyżek stóp przez Fed, aby zrównoważyć gospodarkę.
Sentiment konsumencki Michigan w USA
Sprzedaż detaliczna w USA ROZ
Zarówno dane o sentymencie konsumenckim, jak i sprzedaży detalicznej przedstawione powyżej wykazały trend odbudowy, szczególnie w ostatnich dwóch miesiącach czerwcu i lipcu 2023. Może to prowadzić do wyższej inflacji w najbliższej przyszłości, co może wskazywać, że Fed nie zakończył jeszcze podwyżek stóp.
Globalne otoczenie gospodarcze
Dzisiejsza gospodarka światowa jest wysoce powiązana, co sprawia, że Federal Reserve musi brać pod uwagę międzynarodowe warunki gospodarcze. Wyższe stopy procentowe w USA mogą ograniczać przepływy finansowe do rynków wschodzących. Może to również przekładać się na napięcia handlowe, wydarzenia geopolityczne, wahania walutowe oraz ogólny spadek wzrostu gospodarczego na świecie.
Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego (IMF) globalny wzrost ma wynieść około 3,5% w 2022 roku, a w latach 2023 i 2024 wyniesie około 3,0%. W miarę wzrostu stóp procentowych w celu zwalczania inflacji, będzie to nadal wpływało na globalną działalność gospodarczą.
Sygnalizacja rynku finansowego
Instytucje finansowe i inwestorzy zazwyczaj reagują na publikację danych ekonomicznych oraz decyzji Federal Reserve, stosując zarówno krótkoterminowe, jak i długoterminowe strategie. Chociaż ich oczekiwania rynkowe i reakcje nie wpływają bezpośrednio na decyzje Fed w sprawie stóp, mogą dostarczać wskazówek, kiedy Fed rozważy wstrzymanie wzrostu stóp lub ich obniżenie. Monitorowanie rynku obligacji, krzywych dochodowości i rynkowych oczekiwań inflacyjnych może dostarczyć cennych informacji na temat możliwych dostosowań w przyszłej polityce monetarnej.
Przez większość tego roku rynki finansowe były dość optymistyczne co do zakończenia podwyżek stóp. Na przykład Goldman Sachs z Wall Street już rozpoczął planowanie harmonogramu obniżek stóp, począwszy od czerwca 2024 roku. Równocześnie Bloomberg wskazał, że inwestorzy oczekują zakończenia podwyżek stóp przez Fed i prognozują rozpoczęcie obniżek w 2024 roku, a kontrakty futures uwzględniają pierwszą obniżkę stóp już w marcu 2024 roku.
Prognozy i komunikacja
Komunikacja Fed jest kluczowym narzędziem kształtującym oczekiwania rynku i pomagającym w podejmowaniu decyzji gospodarczych. Oświadczenia przedstawicieli Federal Reserve, w tym konferencje prasowe przewodniczącego, przemówienia oraz protokoły z posiedzeń Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), dostarczają wglądu w myślenie banku centralnego i potencjalne działania polityczne.
Protokół z najnowszego posiedzenia FOMC w dniach 25-26 lipca 2023 roku wskazał, że urzędnicy pozostają zaniepokojeni inflacją i stwierdzili, że dalsze podwyżki stóp mogą być konieczne w przyszłości, chyba że warunki się zmienią.
Obserwowanie podwyżek stóp procentowych
Przewidzenie dokładnego czasu, kiedy Federal Reserve zakończy cykl podwyżek stóp, nie jest łatwe z powodu wielu czynników, które mają wpływ. Dane ekonomiczne, trendy inflacyjne, warunki na rynku pracy, globalne dynamiki gospodarcze, sygnały rynku finansowego oraz protokoły posiedzeń Fed wszystkie przyczyniają się do kształtowania decyzji banku centralnego.
Jednak większość informacji zebranych do sierpnia 2023 roku nie wydaje się jeszcze zalecać przerwy w podwyżkach stóp Fed. Prawdopodobnie będzie jeszcze jedna podwyżka, ale okoliczności mogą się zmienić. Wszyscy uczestnicy rynku i ekonomiści muszą być wyczuleni na te wskaźniki i śledzić uważnie wytyczne banku centralnego, aby podejmować świadome oceny przyszłej ścieżki stóp procentowych Fed.
Źródło:
Goldman plánuje pierwszą obniżkę stóp Fed na drugi kwartał 2024 roku
Główny CPI w USA odnotowuje najmniejsze z rzędu wzrosty od dwóch lat
Zastrzeżenie:
Informacje zawarte w tym blogu służą wyłącznie do celów edukacyjnych i nie stanowią doradztwa finansowego ani inwestycyjnego.
Podane wskaźniki wydajności odnoszą się do przeszłości, a przeszła wydajność nie jest gwarancją przyszłej wydajności ani wiarygodnym przewodnikiem po przyszłej wydajności.