Fed qachon foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatadi?

Federal Reserve (Fed) tomonidan qabul qilingan moliyaviy siyosat qarorlari global moliya bozorlarini shakllantirishda muhim rol o‘ynaydi. Ushbu qarorlar ichida, foiz stavkalaridagi o‘zgarishlar qarz olish xarajatlari, bozor o‘zgaruvchanligi, valyuta qiymatlari va bozor kayfiyatiga chuqur ta’sir ko‘rsatgani uchun ajralib turadi.  Bozorlar va iqtisodchilar Fedning harakatlarini bashorat qilishga harakat qilar ekan, foiz stavkalarini oshirishning vaqtini belgilovchi omillarni tushunish zarur bo‘ladi. Ushbu maqola Fed o‘zining foiz stavkalarini oshirish tsiklini yakunlashiga qachon yordam beradigan asosiy ko‘rsatkichlar va omillarni o‘rganadi.

Iqtisodiy ma'lumotlar va ko'rsatkichlar

Inflatsiya dinamikasi

Fedning siyosat qarorlarini yo‘naltiruvchi asosiy omillardan biri inflatsiya. Iste'mol narxlaridagi yuqori tendensiya Markaziy bankni qizib ketishni oldini olish uchun foiz stavkalarini oshirishni ko‘rib chiqishga undashi mumkin, aksincha, pasayish tendensiyasi odatda foiz stavkalarining oshirilishi yoki pasaytirilishi uchun to‘xtatishni talab qiladi. Iste'mol narxlari indeksi (CPI) va shaxsiy sarf-xarajatlar ko‘rsatkichi (PCE) kabi o‘lchovlarni kuzatish inflatsiya tendensiyalarini o‘rganish imkonini beradi.

AQSh iste'mol narxlari indeksi (CPI) har yili 

‍

Yuqoridagi grafik AQSh CPI uchun yilma-yil o‘zgarishni ko‘rsatadi. Joriy yilning iyunida 3.0% dan iyulda 3.2% gacha ozgina oshish kuzatilgan. Bu raqamlar hali ham Federal Resursning CPI uchun belgilangan 2% maqsadidan yuqorida, lekin o‘tgan yil iyulidagi 9.1% dan keyin inflatsiyaning barqaror pasayish tendensiyasi kuzatilmoqda. 

AQSh PCE narx indeksi har yili

‍

Bu arada, AQSh shaxsiy sarf-xarajatlar (PCE) narxlari indeksi, bu inflatsiyani o‘lchashning yana bir ko‘rsatkichi bo‘lib, Fedning afzal ko‘rgan usuli, iyun oyida 3.8% dan joriy yil iyulida 3.0% ga tushgan. PCE narxlari indeksi iyul 2022 dan buyon pasayish tendensiyasini ko‘rsatadi, bu AQSh CPI ma'lumotlariga o‘xshash.

Ushbu ikkita ko‘rsatkich birgalikda AQSh inflatsiyasining pasayish tendensiyasida ekanligini tasdiqlaydi. Global moliya bozorlarining ilk yarida aktsiya va obligatsiya narxlarining ko‘tarilishi bilan javob berishi kuzatilmoqda. Wall Street so‘nggi qora qatoriga o‘zining inflatsiyani samarali sovutgani taxiqtasi bilan qulay bo‘lib, ayrim tahlilchilar 2022 yil iyulida o‘tkazilgan oxirgi oshirilish oxirgi bo‘ladi deb taxmin qilishmoqda.

Mehnat bozori shartlari

Mustahkam ish bozori oylik maosh o‘sishi va iste'mol xarajatlarining oshishiga olib kelishi mumkin, bu esa inflatsiya stavkalariga ta'sir ko‘rsatishi mumkin. Asosiy ko‘rsatkichlarga ishsizlik, mehnat kuchiga ishtirok etish va ish o‘rni yaratish raqamlari kiradi. Kuchli ish bozori iqtisodiy muvozanatni ta'minlash uchun qo‘shimcha foiz stavkalarini oshirish zarurligini ko‘rsatishi mumkin.

AQSh hukumatidan olingan so‘nggi ma'lumotlar iyulda kuchli ish o‘rinlari yaratilganligini ko‘rsatdi. Ishsizlik darajasi 2022 yil martidan buyon 3.4% dan 3.7% gacha o‘zgarmoqda. Ushbu tendensiya so‘nggi o‘n yilliklarda AQShdagi eng past tarixiy ishsizlik darajasini ko‘rsatadi.

AQSh ishsizlik darajasi (Oxirgi 2 yilda)

‍

AQSh ishsizlik darajasi (Oxirgi 50 yilda)

‍

Odatda, ketma-ket agressiv foiz oshirilishi davrida, ishsizlik raqamlari iqtisodiyot susaygan sari ortishi mumkin. Biroq, AQSh mehnat bozori bir qator foiz oshirilishlaridan keyin ajralib turgan bardavomlikni va past darajadagi ishsizlik ko‘rsatkichlarini namoyish etdi. Yuqorida aytib o‘tilganidek, bu inflatsiyaning yanada oshishiga olib kelishini ko‘rsatadi. Shu sababli, Fed tez orada foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatmasligi mumkin.

O‘sish va YaIM

Federal Reserve qarorlari iqtisodiy o‘sish darajasidan ta'sirlanadi, bu esa YaIM (Yalpi Ichki Mahsulot) orqali baholanadi. Ijobiy YaIM ko‘rsatkichi iste'mol xarajatlarining ko‘tarilishi, biznes investitsiyalari, davlat xarajatlari va sof eksportlarning aralashmasini ko‘rsatadi. Tez rivojlanish inflatsiya tashvishlariga olib kelishi mumkin, bu esa iqtisodiy rivojlanishni nafar yoshartirish uchun qo‘shimcha foiz stavkalarini oshirishni talab etadi.

AQSh yalpi ichki mahsuloti (YaIM) Qo‘shiq xizmat qiladi 

‍

2023 yilning ikkinchi choragida AQSh YaIMining yillik o‘sishi 2.4% ga ko‘tarildi, birinchi chorakda esa 2% edi. Iste'mol xarajatlari hali ham yillik 1.6% o‘smoqda, lekin bu yil boshidagidan tez emas.

Bu shuni anglatadiki, yuqori foiz stavkalariga qaramasdan, kuchli biznes investitsiyalari AQSh iqtisodiyotini harakatga keltiradi, iste'molchilar esa xarajat qilishda bardavom bo‘lishadi. Bu yuqori inflatsiyaning potentsial oshishiga olib keladi va Fed tez orada foiz stavkalarini to‘xtatmasligi mumkin.

Iste'molchilar ishonchi

Iste'molchilar ishonchining oshishi iste'mol xarajatlarining ortishiga olib kelishi mumkin, bu esa inflatsiya stavkalarini oshirishi mumkin. Muvofiq belgilar AQSh Michigan iste'molchilarning hissiyotlari va AQSh chakana savdo raqamlari. Iste'molchilar ishonchidagi kuchli o‘sish kuchli Fed bozorining pasayishi qaytishiga olib kelishi mumkin.

AQSh Michigan iste'molchilar hissiyati 

‍

AQSh chakana savdosi har yili

‍

Yuqoridagi iste'molchilar ishonchi va chakana savdo ma'lumotlari o‘tgan iyun va iyul oylarida tiklanish tendensiyasini ko‘rsatdi. Bu yaqin kelajakda yuqori inflatsiyaga olib kelishi mumkin, bu esa Fedning foiz stavkalarini oshirishda davom etishini ko‘rsatadi.

Global iqtisodiy muhit

Bugungi global iqtisodiyot juda bog‘langan, bu esa Federal Reservega xalqaro iqtisodiy shartlarni hisobga olishni talab qiladi. AQShdagi yuqori foiz stavkalari rivojlanayotgan bozorlar uchun moliya oqimlarini kamaytirishi mumkin. Bu savdo keskinliklari, geopolitik voqealar, valyuta o‘zgarishlari va iqtisodiy o‘sishning umumiy pasayishini yanada kengaytirishi mumkin.

Xalqaro valuta fondi (IMF) ga ko‘ra, global o‘sish 2022 yilda 3.5 foizdan 2023 va 2024 yillarda 3.0 foizgacha pasayishi kutilmoqda. Inflatsiyani engillashtirish maqsadida foiz stavkalari oshgan sari, bu global iqtisodiy faollikka ta’sir etishda davom etadi.

Moliyaviy bozorlar signallari

Moliyaviy muassasalar va savdogarlar odatda iqtisodiy ma'lumotlar va Federal Reserve qarorlariga javob berishni uzoq muddatli va qisqa muddatli strategiyalar yordamida bajaradilar. Ularning bozor kutilmalari va javoblari Fedning stavkasini belgilash qarorlarini bevosita ta’sir qilmasa ham, bu Fedning foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatishi yoki pasaytirishi haqida qachon o‘ylab ko‘rishi haqida dalillar berishi mumkin. Obligatsiyalar bozorini, yechish egri chizig‘ini va bozor asosida inflatsiya kutishlarini kuzatish, kelgusi moliyaviy siyosatlar uchun potentsial o‘zgarishlar haqida foydali ma'lumotlar beradi. 

Ushbu yilning aksariyat qismida moliya bozorlarining foiz stavkalarini oshirish tugashidan umidvorligi kuzatilmoqda. Masalan, Wall Streetdagi Goldman Sachs allaqachon 2024 yil iyunidan boshlab pasaytirish vaqtini belgilab qo‘yishni boshladi. Shuningdek, Bloomberg savdogarlar Fed foiz stavkalarini oshirilishining tugashi kutilayotganligini va 2024 yilda pasaytirish boshlanishini prognoz qilmoqda, kelgusi kelishuvlarning dastlabki pasayishi 2024 yil martigacha bo‘lishi mumkin.

Oldindan berilgan ko‘rsatma va aloqa

Fedning muloqoti bozor kutilmalarini shakllantirishda va iqtisodiy qarorlarni yo‘naltirishda muhim vositadir. Federal Reserve rahbarining press-konferentsiyalari, nutqlari va Federal ochiq bozorda komitetining (FOMC) yig‘ilishi daftarchalari kabi rasmiylarning bayonotlari markaziy bankning fikrlarini va potentsial siyosat harakatlarini ochishga yordam beradi.

So‘nggi FOMC yig‘ilishi daftarchasi 2023 yil 25-26 iyulda rasmiylar inflatsiyaga xavotirda ekanligini va shartlar o‘zgarmasa, qo‘shimcha foiz oshirishlar zarur bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatdi.

Foiz stavkalarini oshirishni kuzatish

Federal Reserve qachon o‘zining foiz oshirish tsiklini tugatishini aniq tahmin qilish oson emas, chunki ko‘plab omillar mavjud. Iqtisodiy ma'lumotlar, inflatsiya tendensiyalari, mehnat bozori shartlari, global iqtisodiy dinamikalar, moliyaviy bozor signallari va Fedning yig‘ilish daftarchalari barcha markaziy bankning qarorlarini shakllantirishda hissa qo‘shadi. 

Biroq, 2023 yil avgustidagi to‘plangan ma'lumotlar haliyam Fed foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatishini ko‘rsatilmaydi. Boshqa foiz oshirilishi sodir bo‘lishi kutilmoqda, lekin shartlar o‘zgarishi mumkin. Barcha bozor ishtirokchilari va iqtisodchilar bu ko‘rsatkichlarga e'tibor berishlari va markaziy bank ko‘rsatmalariga diqqat bilan yondoshishlari lozim, shunda Fedning kelgusi foiz stavkalari yo‘nalishiga to‘g‘ri baho berishlari mumkin.

Manba: 

Goldman 2024 yilning ikkinchi choragida birinchi Fed stavka kesilishi sanasini belgilaydi
AQSh asosiy CPI ikki yilda eng qisqa o‘zgarishlarni ko‘rsatadi