Những gì được mong đợi ở vàng sau đợt tăng giá gần đây

Lưu ý: Nội dung này không dành cho cư dân EU.

Cuộc xung đột gần đây giữa Israel và Hamas đã thúc đẩy một đợt tăng giá vàng, chủ yếu do việc đóng vị thế bán. Câu hỏi bây giờ là liệu đợt tăng này có bền vững hay không.

Trước cuộc chiến Israel-Hamas, báo cáo COT (Cam kết của các Nhà đầu tư) cho thấy các nhà đầu tư lớn đang giữ vị thế bán trong thị trường hợp đồng tương lai vàng. Tuy nhiên, sau cuộc xung đột, chỉ trong vòng hai tuần, những vị thế bán này đã được khôi phục phần lớn, và có sự gia tăng nhẹ trong các vị thế mua. Đánh giá xem mức độ rủi ro đã được tính vào giá vàng là rất khó khăn. Với sự không chắc chắn của tình hình hiện tại, các nhà đầu cơ ngắn hạn có khả năng sẽ tiếp tục thận trọng và không bán vàng cho đến khi tình hình trở nên rõ ràng hơn.

Số liệu nắm giữ ròng của các nhà đầu cơ lớn từ báo cáo COT của Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Hàng hóa (CFTC)

Vàng như một hàng hóa trú ẩn an toàn

Vàng thường được coi là tài sản trú ẩn an toàn; tuy nhiên, theo báo cáo của ABN Amro công bố vào ngày 10 tháng 3 năm 2022, độ tin cậy của trạng thái trú ẩn an toàn của vàng là không đồng nhất. Có những lúc nó hoạt động như một khoản đầu tư an toàn và có những lúc nó thể hiện đặc điểm của một tài sản rủi ro.

Nhìn lại các sự kiện lịch sử như cuộc tấn công khủng bố 11 tháng 9 năm 2001, cuộc chiến Crimea năm 2014 và cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, thị trường vàng đã ghi nhận những đợt tăng giá đáng kể lần lượt là 6,5%, 11% và 11%. Hiện nay, cuộc xung đột Israel-Hamas đã tiến vào giai đoạn cao, với việc Israel vẫn chưa điều quân đội vào đất liền. Ngoài ra, nếu các quốc gia khác bị cuốn vào cuộc xung đột này, thị trường vàng đã chứng kiến sự gia tăng giá trị 7,5%. Trong trường hợp xảy ra leo thang hơn nữa, khả năng vàng trải qua thêm các đợt tăng giá vẫn là một khả năng rõ ràng.

Câu hỏi đặt ra: Liệu các yếu tố bên cầu đã đóng vai trò nổi bật trong việc xác định hướng đi của thị trường vàng?

Nguồn cung vàng vẫn tương đối ổn định, với một khoảng hẹp hàng quý khoảng 1.100 đến 1.250 tấn. Điều chủ yếu ảnh hưởng đến giá vàng là từ phía cầu, đặc biệt là cầu đầu tư.

Các ETF vàng đóng vai trò rất quan trọng trong việc duy trì cân bằng giữa cung và cầu cho vàng. Khi có dòng vốn ra từ các ETF, điều này thường dẫn đến sự sụt giảm giá vàng.

Nhìn vào biểu đồ ở trên, rõ ràng là vàng thể hiện hiệu suất mạnh hơn trong các khoảng thời gian có dòng vốn vào ETF. Mặc dù chúng tôi đã nghe báo cáo về việc mua vàng từ các tổ chức như Ngân hàng Trung ương Trung Quốc, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ và cá nhân ở Trung Quốc trong năm nay, tính đến ngày 29 tháng 9, vẫn có dòng vốn ra ròng từ ETF. Nhu cầu ở châu Á chưa đủ để bù đắp cho dòng vốn ra từ phần còn lại của thế giới. Và vàng không có hiệu suất tốt.

Những yếu tố nào ảnh hưởng đến nhu cầu đối với vàng, đặc biệt là về đầu tư? Liệu sức hấp dẫn của nó như một hàng hóa trú ẩn, như một công cụ bảo vệ chống lại lạm phát, hay tác động của các chính sách tiền tệ đang thúc đẩy nhu cầu vàng?

• Hàng hóa trú ẩn an toàn
  Như đã đề cập trước đó, các báo cáo của ABN Amro chỉ ra rằng các đặc tính trú ẩn an toàn của vàng không đồng nhất.

• Chống lại lạm phát

Dựa trên biểu đồ ở trên, trong giai đoạn lạm phát thấp từ năm 2000 đến 2006, vàng thể hiện một sự tương quan yếu với CPI Mỹ, với hệ số tương quan là -0,055. Tương tự, từ năm 2007 đến 2023, vàng không cho thấy sự tương quan mạnh mẽ với lạm phát, với hệ số tương quan là 0,36.

Ví dụ, khi so sánh mức giá vàng cao nhất năm 2020, là 2.075 USD, với tỷ lệ lạm phát 2% vào năm 2023, mức giá vàng cao nhất vẫn giữ ở mức 2.075 USD trong khi tỷ lệ lạm phát đã tăng lên hơn 7%. Nếu vàng là một công cụ chống lạm phát hiệu quả, chúng ta mong đợi giá trị của nó sẽ vượt qua đỉnh cao năm 2020.

• Chính sách tiền tệ
  

Biểu đồ ở trên minh họa mối liên hệ giữa vàng và lợi suất ba tháng của Mỹ, cho thấy một mô hình lịch sử nơi giá vàng tăng khi lợi suất giảm, đặc biệt từ năm 2006.

Câu hỏi bây giờ đặt ra: Liệu chúng ta có đang tiến gần đến một bước ngoặt? Liệu Fed có tiếp tục tăng lãi suất không? Nếu tâm lý thị trường bắt đầu tính đến khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, điều này có thể báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá vàng.

Theo mô hình từ Fed Atlanta, lợi suất ba tháng dự kiến sẽ bắt đầu giảm, với dự báo sớm nhất vào tháng 1 năm 2024 và không muộn hơn tháng 6 năm 2024.

Trong khi sự so sánh giữa vàng và JPY cũng như giữa vàng và GBP đã đạt đến mức cao nhất mọi thời đại, điều này không nhất thiết đảm bảo rằng vàng sẽ thiết lập mức cao kỷ lục mới so với USD. Tuy nhiên, điều này cho thấy rằng vàng có khả năng sẽ tiếp tục mạnh lên khi được đo so với các loại tiền tệ khác.

Trong một số trường hợp, cả USD và vàng đều tăng đồng thời, như được minh họa trong biểu đồ dưới đây thể hiện XAU/USD so với USD/EUR. Khu vực được làm tối thể hiện các khoảng thời gian mà cả USD và vàng đều trải qua các đợt tăng giá đồng thời.

Phân tích Kỹ thuật

Hình dạng biểu đồ: Trên biểu đồ vàng dài hạn, một mô hình cốc và tay cầm đang hình thành, với bên trái của cốc hình thành vào năm 2011. Vàng dường như hiện đang trong quá trình hình thành tay cầm. Nếu vàng có thể vượt qua mức kháng cự ở 2.080, chúng ta có thể kỳ vọng vào một đợt tăng giá tiếp theo. Điều quan trọng cần lưu ý là mức hỗ trợ dự kiến sẽ đến khoảng 1.800.