最近的上漲後，黃金的預期是什麼

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最近的以色列-哈馬斯衝突引發了黃金的上漲，主要是由於回補空頭。 現在的問題是這波上漲是否可持續。

在以色列 - 哈馬斯戰爭之前，COT (交易商承諾) 報告顯示大型投機者在黃金期貨市場上持有空頭頭寸。 然而，隨著衝突的發生，在短短兩周內，這些空頭頭寸已基本回補，而多頭頭寸則有所成長。 評估黃金價格中融入了多少風險溢價是具挑戰性的。 鑒於目前情勢的不確定性，短期投機者可能會保持謹慎，並在情勢變得更清晰之前不會對黃金進行做空。

商品期貨交易佣金 (CFTC) COT 報告中的大型投機淨持股

黃金作為避險商品

黃金 通常被視為避險資產；然而，根據2022年3月10日發佈的ABN Amro報告，黃金的避險地位可靠性不一致。 有時它效能得像是一種安全的投資，而其他時候則顯示出風險資產的特徵。

回顧歷史事件，如 2001 年的 9/11 恐怖襲擊、2014 年的克里米亞戰爭和 2022 年的俄烏衝突，黃金市場分別經歷了 6.5%、11% 和 11% 的顯著激增。 目前，以色列-哈馬斯衝突已進入一個高級階段，以色列尚未派遣地面部隊。 此外，若其他國家捲入這場衝突，黃金市場已經見證了 7.5% 的價值增長。 In the event of further escalation, the likelihood of gold experiencing additional surges remains a distinct possibility.

問題是：需求端動態在塑造黃金市場的方向中扮演了重要角色嗎？

黃金供應相對穩定，季度範圍大約在 1,100 到 1,250 噸之間。 影響黃金價格的主要因素是需求端，特別是投資需求。

Gold 指數股票型基金 play a crucial role in maintaining the balance of supply and demand for gold. When there is an outflow of funds from 指數股票型基金, it often triggers a decline in the price of gold.

從上面的圖表可以明顯看出，黃金在ETF資金流入期間顯示出更強的效能。 儘管我們聽到有關中國中央銀行、土耳其中央銀行和中國個人等實體在今年進行黃金購買的報告，但截至 9 月 29 日，ETF 仍然存在淨流出。 亞洲的需求尚不足以抵消來自其他地區的流出。 而且黃金的效能並不好。

是什麼因素影響黃金需求，特別是在投資方面？ 是其作為避險的吸引力、作為通貨膨脹保障的作用，還是貨幣政策影響導致的黃金需求？

• 避險
  如前所述，ABN Amro 的報告顯示黃金的避險特性並不穩定。

• 通貨膨脹對沖

根據上面的圖表，在2000年至2006年的低通貨膨脹期間，黃金與美國CPI之間的相關性較弱，顯示出相關係數為-0.055。 同樣，在2007年至2023年期間，黃金與通貨膨脹並未顯示出強相關性，相關係數為0.36。

例如，當我們比較2020年金價高峰2,075美元和2023年2%的通貨膨脹率時，金價高峰仍為2,075美元，而通貨膨脹已上升至超過7%。 如果黃金是有效的通貨膨脹對沖工具，我們預期其價值應該超過2020年的高峰。

• 貨幣政策
  

上述圖表顯示了黃金與美國三個月收益率之間的關聯性，揭示了自 2006 年以來黃金在收益率下降時的上漲歷史模式。

現在的問題是：我們是否正在接近轉折點？ 美聯儲會持續加息嗎？ If market sentiment begins to factor in the possibility of a rate cut by the Fed, it could signal the beginning of a gold rally.

根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的模型，預計三個月收益率將開始下降，最早預測在 2024 年 1 月，最遲不會超過 2024 年 6 月。

儘管黃金與日元以及黃金與英鎊的比較已達到歷史最高點，但這不一定保證黃金將創下對美元的新高。 然而，這表明黃金在其他貨幣對比下可能會持續增強。

在某些情況下，美國美元和黃金同時上漲，如下圖所示的 XAU/USD 與 USD/EUR。 陰影區域代表美元和黃金同時上漲的時期。

技術分析

圖表模式：在長期黃金圖表上，正在形成一個杯柄形態，杯子的左側於 2011 年形成。 黃金目前似乎正在形成手柄的過程中。 如果黃金能突破 2,080 的阻力位，我們可以預期會有進一步的上漲。 重要的是要注意支撐預計將在 1,800 附近出現。