최근 랠리 이후 금에 기대되는 사항은 무엇입니까?

면책 조항: 이 내용은 EU 거주자를 위한 것이 아닙니다.

최근 이스라엘-하마스 충돌로 인해 금값이 급등했으며, 이는 주로 숏 커버링에 의해 촉발되었습니다. 현재의 질문은 이 랠리가 지속 가능할 것인지입니다.

이스라엘-하마스 전쟁 이전, COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면 대규모 투기자들이 금 선물 시장에서 공매도 포지션을 취하고 있었습니다. 그러나 충돌 이후 불과 2주 만에 이러한 공매도 포지션은 대부분 청산되었고, 롱 포지션도 소폭 증가했습니다. 금 가격에 얼마나 많은 위험 프리미엄이 반영되었는지를 평가하는 것은 어려운 일입니다. 현재 상황의 불확실성을 고려할 때, 단기 투기자들은 금에 대한 매도를 삼가하고 상황이 더 명확해질 때까지 관망할 가능성이 높습니다.

상품선물거래위원회(CFTC)의 COT 보고서에 따른 대규모 투기자 순 보유량

안전 자산으로서의 금

금은 종종 안전 자산으로 간주되지만, 2022년 3월 10일에 발표된 ABN Amro 보고서에 따르면 금의 안전 자산으로서의 신뢰성은 일관되지 않습니다. 금이 안전한 투자로 행동하는 경우와 위험 자산의 특성을 보이는 경우가 있습니다.

2001년 9/11 테러 공격, 2014년 크림 전쟁, 2022년 러시아-우크라이나 갈등과 같은 역사적 사건을 회상해보면 금 시장은 각각 6.5%, 11%, 11%의 유의미한 급등을 경험했습니다. 현재 이스라엘-하마스 갈등은 고조된 상태에 있으며, 이스라엘은 아직 지상군을 투입하지 않았습니다. 게다가, 다른 국가들이 이 갈등에 휘말린다면 금 시장은 이미 7.5%의 가치 상승을 경험했습니다. 추가적인 격화가 발생할 경우, 금이 추가적으로 급등할 가능성이 있는 상황입니다.

문제가 제기됩니다: 수요 측 역학이 금 시장의 방향성을 결정하는 데 중요한 역할을 했나요?

금 공급은 상대적으로 안정적이며, 분기별 공급량은 약 1,100에서 1,250톤 사이에서 일정하게 유지되고 있습니다. 금 가격에 가장 주로 영향을 미치는 것은 수요 측, 특히 투자 수요입니다.

금 ETF는 금의 공급과 수요 균형을 유지하는 데 중요한 역할을 합니다. ETF에서 자금이 유출될 경우, 금 가격이 하락하는 경향이 있습니다.

위 차트를 보면 금은 ETF 유입이 발생하는 동안 더 강력한 성과를 보이는 것을 알 수 있습니다. 중국 중앙은행, 터키 중앙은행 및 중국 내 개인들이 금 구매 보고가 있었지만, 9월 29일 기준으로 여전히 ETF에서 순 유출이 존재합니다. 아시아의 수요가 나머지 세계로부터의 유출을 상쇄할 만큼 충분하지 않았습니다. 그리고 금은 그다지 좋은 성과를 보이지 않았습니다.

투자 측면에서 금 수요에 영향을 미치는 요인은 무엇인가요? 안전 자산으로서의 매력, 인플레이션에 대한 보호, 아니면 통화 정책의 영향이 금 수요를 추진하고 있는 것인가요?

• 안전 자산
  앞서 언급한 바와 같이, ABN Amro 보고서에 따르면 금의 안전 자산 특성은 일관되지 않습니다.

• 인플레이션 헤지

위 차트를 기반으로, 2000년부터 2006년까지의 저인플레이션 기간 동안 금은 미국 CPI와 약한 상관관계를 보였으며, 상관계수는 -0.055를 나타냅니다. 비슷하게 2007년부터 2023년까지 금은 인플레이션과 강한 상관관계를 나타내지 않았으며, 상관계수는 0.36이었습니다.

예를 들어, 2020년 금 최고가인 2,075 USD와 2023년 인플레이션율 2%를 비교할 경우, 금 최고가는 여전히 2,075 USD이며 인플레이션은 7% 이상 증가했습니다. 금이 인플레이션에 대한 효과적인 헤지였다면 우리는 그 가치가 2020년 최고점을 초과했을 것으로 예상합니다.

• 통화 정책
  

위 차트는 금과 미국 3개월 금리 간의 연결성을 보여주며, 금이 금리가 하락할 때 급등하는 역사적 패턴을 드러냅니다, 특히 2006년 이후로.

현재 질문이 제기됩니다: 우리가 전환점에 가까워지고 있습니까? 연준이 금리 인상을 계속할 것인가요? 시장 정서가 연준의 금리 인하 가능성을 반영하기 시작한다면, 이는 금의 랠리 시작을 알리는 신호가 될 수 있습니다.

애틀란타 연준의 모델에 따르면, 3개월 금리는 감소하기 시작할 것으로 예상되며, 첫 번째 예상 시점은 2024년 1월이며, 늦어도 2024년 6월까지입니다.

금과 JPY, 금과 GBP 사이의 비교가 사상 최고치에 도달했지만, 이는 금이 USD에 대해 새로운 최고치를 기록할 것이라는 보장을 하지 않습니다. 그러나 이는 금이 다른 통화에 비해 계속 강세를 보일 가능성이 있음을 나타냅니다.

때때로 USD와 금이 동시에 상승하는 경우가 있으며, 이는 XAU/USD와 USD/EUR의 하단 차트에서 보여줍니다. 음영 부분은 USD와 금이 동시에 상승했던 기간을 나타냅니다.

기술적 분석

차트 패턴: 장기 금 차트에서는 컵과 손잡이 패턴이 형성되고 있으며, 컵의 왼쪽 부분은 2011년에 형성되었습니다. 현재 금은 손잡이 형성을 진행 중인 것으로 보입니다. 금이 2,080의 저항선을 돌파하면, 추가적인 랠리가 예상됩니다. 지지선은 약 1,800에서 올 것으로 예상된다는 점은 중요합니다.