Der außergewöhnliche Anstieg des Nikkei Index

In Japan geschieht etwas Bemerkenswertes — ihre lokalen Aktien reiten auf einer mächtigen Welle, die den Nikkei 225 Index (auch bekannt als Japan 225) in Höhen katapultiert, die an seine glorreiche Ära in den späten 1980er Jahren erinnern. 

Das BlackRock Investment Institute, eine Forschungsabteilung des globalen Finanzriesen, hat kürzlich seine Prognose für japanische Aktien von negativ auf neutral angepasst. Dieser Schritt wird als entscheidender Moment in der Wiederbelebung des Nikkei angesehen und könnte vermehrt gut kapitalisierte Investoren anziehen, die sich dem Aufwärtsmomentum anschließen.

Nomura Securities, Japans größte Brokerage-Firma, sieht einen Domino-Effekt voraus. Sie schätzen, dass etwa 10 Billionen Yen (entspricht 70 Milliarden USD) in den japanischen Markt fließen könnten, während ausländische Long-Only-Investoren ihre Portfolios neu ausbalancieren, um neutrale Zuteilungen zu erreichen.

Eine entscheidende Triebkraft hinter diesem Zufluss ausländischer Investitionen in Japan lässt sich auf den milliardenschweren Investor Warren Buffett zurückführen, der bereits 2020 mit seinen Investitionen in japanische Aktien Schlagzeilen machte. Subsequenten Zuflüssen lagen größtenteils schnell handelnde algorithmische Trader und Hedgefonds zugrunde, die geliehenes Kapital nutzten. Dann fand ein bemerkenswerter Wandel statt, als eine beträchtliche Menge an anhaltenden Investitionen nach Japan floss.

Archie Ciganer, Portfolio-Manager bei T. Rowe Price, hob hervor, dass ihre Firma Anfragen zu Japan-Investitionen von Kunden und Regionen erhalten hat, die zuvor kein Interesse gezeigt hatten. Dieser Wandel wird einer wachsenden Anzahl von Vermögensbesitzern zugeschrieben, die sich von Chinas langsamer als erwartet verlaufenden Erholung fernhalten, was Japan effektiv in den Vordergrund Asiens rückt.

Der Nikkei erreichte am 19. Juni 2023 sogar einen bemerkenswerten 33-Jahre-Höchststand von 33.772,89. Obwohl es gegen Ende des Monats zu einem kurzen Rückgang kam, da kurzfristige Anleger Gewinne mitnahmen, gab es Ende Juni mit einem Nettokauf von 543,8 Milliarden Yen eine kleine Umkehr. Viele Experten sind der Meinung, dass diese Rückgänge eine gesunde Korrektur vor dem nächsten Aufwärtsschub des Marktes sind.

Einige grundlegende Faktoren treiben die bemerkenswerte Wiederbelebung des Nikkei an.

Starkes Wirtschaftswachstum

Japans Wirtschaft hat die Rezessionserwartungen widerlegt und zeigte in der ersten Hälfte des Jahres 2023 robuste BIP-Zahlen, insbesondere im zweiten Quartal, als sie mit einer annualisierten Rate von 6 % wuchs. Das ist nicht nur Japans beste BIP-Leistung seit Mitte der 1990er Jahre; es ist auch eine der höchsten Wachstumsraten unter allen großen Volkswirtschaften weltweit.

Handelsbilanzüberschuss

Im Juli 2023 stieg der Überschuss der Leistungsbilanz Japans im Vergleich zum Vorjahr um mehr als das Dreifache und erreichte 2,77 Billionen Yen (19 Milliarden USD). Das markiert den sechsten Monat in Folge mit positiven Salden der Leistungsbilanz im Jahr 2023. Diese positiven Trends deuten auf eine starke Handelsbilanz, eine Wiederbelebung im Incoming-Tourismus und gesunde Anlageerträge hin, die möglicherweise auch von dem niedrigeren Wert des Yen beeinflusst werden.

Von Deflation zu Inflation

Ein moderater Inflationsgrad ist vorteilhaft und weist auf eine wachsende Wirtschaft hin. Japan macht Fortschritte beim Abbau seines langjährigen Kampfes gegen die Deflation, und es gibt ermutigende Anzeichen für Wirtschaftswachstum, wie das Erreichen des Inflationsziels von 2 %. Ein Beispiel dafür ist, dass die Verbraucherpreise in Japan, ohne frische Lebensmittel, in diesem Jahr positiv geblieben sind. Das ist ein positives Zeichen für die Bewertungen des Aktienmarktes und macht sie attraktiver.

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Unternehmensreformen und Aktionärsbeteiligung

Der Optimismus von Investoren in japanische Aktien ist teilweise auf die spezifischen Anforderungen der Tokyo Stock Exchange zurückzuführen. Sie haben kürzlich neue Regeln zur Umstrukturierung des Marktes aufgestellt, die Unternehmen mit niedrigen Kurs-Buch-Werten herausfordern, ihre Rentabilität zu verbessern und ihre Aktienkurse zu steigern.

Als Reaktion auf diese Regeln haben viele Unternehmen Reformen eingeleitet, was zu erheblichen Aktienrückkäufen und einer erhöhten Beteiligung der Aktionäre führte. Aktivistische Aktionäre setzen auch Druck auf japanische Unternehmen aus, um ihre Betriebe zu verbessern und verborgene Werte zu entdecken. Die Bemühungen, Probleme wie die niedrige Eigenkapitalrendite (ROE) und die Betriebsmargen anzugehen, sind in vollem Gange. Da Unternehmen Umstrukturierungs- und Kostensenkungsstrategien umsetzen, wird der langfristige Investmentfall für japanische Aktien attraktiver.

Unterstützende Geldpolitik

In den letzten 2 Jahren wurde die globale Inflation durch die Ukrainekrise verschärft. Inzwischen kann Japan endlich gegen seinen langjährigen Kampf gegen die Deflation angehen und wird sehr wahrscheinlich auch in naher Zukunft an seinem Inflationsziel von 2 % festhalten. Der Zufluss importierter Inflation, ein sich verbesserndes Umfeld für Investitionen in Kapitalausgaben und ein sich straffender Arbeitsmarkt sind zusätzliche Faktoren, die zum Übergang Japans aus einer deflationären Ära beitragen, was einfach gesagt positive Anzeichen für Wirtschaftswachstum bedeutet.

Ein entscheidender Aspekt der Wiederbelebung des Nikkei ist die Anpassung der Bank von Japan (BOJ) an die Steuerung der Zinsstrukturkurven. Die BOJ hat schließlich die Obergrenze für ihre 10-jährigen Renditen von 0,5 % auf 1 % angehoben. Das signalisiert, dass Japan allmählich flexibler in seiner Geldpolitik wird, was möglicherweise die Glaubwürdigkeit der japanischen Finanzmärkte stärkt. Typischerweise signalisiert eine flachere Zinsstrukturkurve Vorsicht bezüglich der Wachstumsprognosen eines Landes, während der Anstieg der langfristigen Renditen im Allgemeinen darauf hindeutet, dass die japanische Wirtschaft auf weiteres Wachstum zusteuert.

Auswirkungen auf die Aktienbewertungen

In einem Interview im September 2023 berichtete Bloomberg, dass ein Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der BOJ, Hajime Takata, erwähnte, dass es sehr unwahrscheinlich sei, dass Japan die Zinssätze erhöht, da die ultra-niedrigen Zinssätze für die Aufrechterhaltung eines gesunden Wirtschaftswachstums unerlässlich sind. Diese niedrigen Zinssätze ermutigen die Investoren, bessere Renditen am Aktienmarkt zu suchen, was die Nachfrage nach japanischen Aktien steigen lässt. 

Darüber hinaus würde der Kontrast zwischen Japans niedrigen Zinssätzen und steigenden Zinssätzen in anderen Teilen der Welt wahrscheinlich zu einer erheblichen Abschwächung des Yen führen. Ein schwächerer Yen macht Aktien wiederum günstiger für Investoren und trägt somit weiter zu höheren Aktienpreisen und gestiegenen Bewertungen in Japan bei.

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Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Japans beeindruckender Aufstieg zur Spitze der asiatischen Aktien nicht nur ein Zufall ist, sondern das Ergebnis mehrerer Kräfte, die sich auf vorteilhafte Weise bündeln. Die sich ändernden Stimmungen ausländischer Fonds, unterstützt durch Unternehmensreformen, Wirtschaftswachstum und politische Anpassungen, haben den Nikkei auf einen Kurs zu seinem historischen Höchststand gebracht. Die zweite Hälfte des Jahres verspricht weitere Spannung, wobei ein Rückgang des Marktes von scharfsinnigen Investoren als Kaufgelegenheit interpretiert wird. Da sich die Sterne für Japans Aktienmarkt ausrichten, scheint es an der Zeit zu sein, dass Japan seine langfristige Bewertungsdepression verlässt und wieder zu einem Premiumhandel übergeht.