Nikkei Endeksi’nin olağanüstü yükselişi

Japonya'da dikkate değer bir şey oluyor — yerel hisse senetleri güçlü bir dalganın üzerinde seyrediyor ve bu, Nikkei 225 endeksinin (aynı zamanda Japan 225 olarak da bilinir) 1980'lerin sonlarındaki altın çağını andıran yüksekliklere ulaşmasını sağlıyor. 

Küresel finans devi BlackRock Yatırım Enstitüsü, Japon hisse senetlerine olan bakış açısını son zamanlarda negatiften nötre güncelledi. Bu adım, Nikkei'nin yeniden doğuşu açısından dönüm noktası olarak görülüyor ve daha fazla sermaye sahibi yatırımcının yukarı yönlü ivmeye katılmasını sağlayabilir.

Japonya'nın en büyük aracılık firması Nomura Securities, bir dalga etkisi öngörüyor. Yabancı yalnızca uzun pozisyon alan yatırımcıların portföylerini dengelemek için nötr dağılımlar elde etmeye çalışırken, yaklaşık 10 trilyon yen'in (70 milyar ABD doları) Japon pazarına akabileceğini tahmin ediyorlar.

Bu yabancı yatırım akışının arkasındaki önemli itici güç, ilk olarak 2020'de Japon hisse senetlerine yaptığı yatırımlarla dikkatleri üzerine çeken milyarder yatırımcı Warren Buffett'tır. Sonraki akışlar, borçlu fonlar kullanan hızlı algoritmik traderlar ve hedge fonlar tarafından büyük ölçüde yönlendirildi. Sonrasında, Japonya'ya önemli bir kalıcı yatırım akışı gerçekleşti.

T. Rowe Price'ta portföy yöneticisi olan Archie Ciganer, firmalarının daha önce hiç ilgi göstermeyen müşterilerden ve bölgelerden Japon yatırımları hakkında sorular aldığını vurguladı. Bu değişim, artan sayıda varlık sahibinin, Çin'in beklenenden daha yavaş toparlanmasının riskinden kaçınmayı tercih etmesiyle ilişkilendiriliyor ve bu durum Japonya'yı Asya'nın ön saflarına taşıdı.

Nikkei, 19 Haziran 2023'te 33.772,89'lık olağanüstü bir 33 yıllık zirveye ulaştı. Ay sonuna doğru kısa vadeli yatırımcıların kârlarını nakde çevirmesi nedeniyle kısa bir geri çekilme yaşandı, ancak Haziran sonlarında 543,8 milyar yenlik net bir satışla küçük bir tersine dönüş gerçekleşti. Birçok uzman, bu düşüşlerin pazarın bir sonraki yukarı yönlü dalgadan önce sağlıklı bir düzeltme olduğunu savunuyor.

Nikkei'nin olağanüstü yeniden doğuşunu destekleyen birkaç temel faktör var.

Robust ekonomik büyüme

Japonya'nın ekonomisi resesyon beklentilerine meydan okuyarak, 2023'ün ilk yarısında özellikle ikinci çeyrekte yıllık %6 oranında büyüdü. Bu sadece Japonya'nın 1990'ların ortalarından bu yana en iyi GDP performansı değil; aynı zamanda tüm büyük dünya ekonomileri arasında en yüksek büyüme oranlarından biridir.

Ticaret hesabı fazlası

Temmuz 2023'te Japonya'nın cari hesap fazlası, önceki yıla göre üç katından fazla artarak 2,77 trilyon yen (19 milyar ABD doları) ulaştı. Bu, 2023'te ardışık altıncı ayda pozitif cari hesap bakiyeleri anlamına geliyor. Bu olumlu trendler, güçlü bir ticaret dengesini, artan inbound turizmi ve sağlıklı yatırım gelirlerini işaret ediyor; bu da yenin daha düşük değerden etkileniyor olabilir.

Deflasyondan enflasyona

Ilımlı bir enflasyon seviyesi, faydalıdır ve büyüyen bir ekonomiyi işaret eder. Japonya, uzun süredir devam eden deflasyon mücadelesinden uzaklaşmak için ilerleme kaydediyor ve 2% enflasyon hedefine ulaşmak gibi olumlu ekonomik büyüme işaretleri var. Bir örnek, taze gıda dışındaki tüketici fiyatlarının bu yıl pozitif kalmasıdır. Bu, borsa değerlemeleri için olumlu bir işaret olup, onları daha cazip hale getiriyor.

‍

Kurumsal reformlar ve hissedar katılımı

Japon hisse senetlerindeki yatırımcı iyimserliği, kısmen Tokyo Menkul Kıymetler Borsası tarafından belirlenen özel gerekliliklerden kaynaklanıyor. Son zamanlarda, düşük piyasa değer defter oranına sahip şirketleri kârlılıklarını artırmaya ve hisse senedi fiyatlarını yükseltmeye zorlayan yeni piyasa yeniden yapılandırma kuralları getirdiler.

Bu kurallara yanıt olarak, birçok işletme reformlar başlattı ve bu da önemli hisse geri alımlarına ve hissedarlarla daha fazla katılımı artırdı. Aktivist hissedarlar da Japon şirketlerinin operasyonlarını iyileştirmesi ve gizli değerleri ortaya çıkarması için baskı yapıyor. Düşük öz kaynak getirisi (ROE) ve işletme marjları gibi sorunları ele alma çabaları tam hızla devam ediyor. Şirketler yeniden yapılandırma ve maliyet kısma stratejilerini uyguladıkça, Japon hisse senetleri için uzun vadeli yatırım çekiciliği artıyor.

Destekleyici para politikası

Son 2 yılda, küresel enflasyon Ukrayna krizi ile daha da kötüleşti. Bu arada, Japonya nihayet uzun süredir devam eden deflasyon mücadelesini aşabiliyor ve yakın gelecekte 2% enflasyon hedefini korumaya devam etme olasılığı çok yüksek. İthal enflasyon akışı, iyileşen sermaye harcama ortamı ve sıkılaşan işgücü piyasası, Japonya'nın deflasyon döneminden çıkmasına katkıda bulunan ek faktörlerdir; basit bir ifadeyle, bu olumlu büyüme işaretleri anlamına gelir.

Nikkei'nin yeniden doğuşunun önemli bir yönü, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) faiz oranı kontrolünde yaptığı ayarlamalardır. BOJ nihayet 10 yıllık faiz oranlarının üst sınırını %0,5'ten %1'e çıkardı. Bu, Japonya'nın para politikasında giderek daha esnek hale geldiğini gösteriyor; bu da Japonya'nın finansal piyasalarının güvenilirliğini artırabilir. Tipik olarak, daha düz bir faiz oranı eğrisi, bir ülkenin büyüme beklentileri konusunda temkinliliği simgelerken, uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesi genellikle Japonya ekonomisinin daha fazla büyümeye doğru ilerlediğini gösterir.

Hisse değerlemeleri üzerindeki etki

Eylül 2023'te bir röportajda, Bloomberg, BOJ'un politika kurulunun bir üyesi Hajime Takata'nın, Japonya'nın faiz oranlarını artırmasının oldukça olası olmadığını, çünkü ultra düşük oranların sağlıklı ekonomik büyümeyi sürdürmek için gerekli olduğunu belirttiğini bildirdi. Bu düşük oranlar, yatırımcıları borsa piyasasında daha iyi getiriler aramaya teşvik ederek, Japon hisse senetlerine olan talebi artırıyor. 

Ayrıca, Japonya'daki düşük oranlar ile dünyanın diğer bölgelerindeki artan oranlar arasında önemli bir zayıflama yen oluşturma olasılığı var. Daha zayıf bir yen, yatırımcılar için hisse senetlerini daha uygun hale getirir ve bu da Japonya'daki hisse fiyatlarının ve değerlemelerin artmasına katkıda bulunur.

‍

Özetle, yukarıda bahsedilen tüm faktörleri ve görüşleri göz önünde bulundurursak, Japonya'nın Asya hisse senetleri ön saflarına yükselişi rastgele bir durum değil; birçok gücün uygun bir şekilde birleşmesinin sonucudur. Yabancı fonların değişen hissetmeleri, kurumsal reformlar, ekonomik büyüme ve politika ayarlamaları ile desteklenmiş, Nikkei’yi tarihsel zirvesine doğru bir yola koymuştur. Yılın ikinci yarısı daha fazla heyecan vad ediyor ve herhangi bir piyasa geri çekilmesi, keskin yatırımcılar tarafından satın alma fırsatı olarak yorumlanıyor. Japonya'nın hisse senedi piyasası için yıldızlar hizalandıkça, Japonya'nın uzun dönem değerleme depresyonundan çıkma zamanı geldi gibi görünüyor ve tekrar primli ticaret yapması bekleniyor.