Niezwykły wzrost Indeksu Nikkei

Something remarkable has been happening in Japan — their local stocks are riding a powerful wave that's propelling the Nikkei 225 index (also known as Japan 225) to heights reminiscent of its golden era in the late 1980s. 

Instytut Inwestycyjny BlackRock, dział badawczy globalnego giganta finansowego, niedawno dostosował swoje oczekiwania wobec japońskich akcji z negatywnych na neutralne. Ten krok uważa się za kluczowy moment w odrodzeniu Nikkei, który może przyciągnąć więcej dobrze kapitałowych inwestorów do włączenia się w momentum wzrostu.

Nomura Securities, największa firma brokerska w Japonii, przewiduje efekt domina. Szacują, że około 10 bilionów jenów (równowartość 70 miliardów USD) może wpłynąć na japoński rynek, gdy zagraniczni inwestorzy długoterminowi dokonają rebalansu swoich portfeli w celu osiągnięcia neutralnych alokacji.

Znaczącą siłą napędową tego napływu zagranicznych inwestycji do Japonii można przypisać miliarderowi Warrenowi Buffettowi, który już w 2020 roku zyskał rozgłos dzięki swoim inwestycjom w japońskie akcje. Następne wpływy były w dużej mierze napędzane przez szybko działających traderów algorytmicznych i fundusze hedgingowe korzystające z pożyczonych funduszy. Następnie miała miejsce znacząca zmiana, gdy znaczna ilość trwałych inwestycji dotarła do Japonii.

Archie Ciganer, menedżer portfela w T. Rowe Price, podkreślił, że ich firma otrzymywała zapytania o inwestycje w Japonię od klientów i regionów, które wcześniej nie wykazywały zainteresowania. Ten przesunięcie przypisuje się rosnącej liczbie właścicieli aktywów, którzy wybierają unikanie wolniejszego niż oczekiwano ożywienia w Chinach, co skutecznie popycha Japonię na czoło Azji.

The Nikkei even achieved a remarkable 33-year high of 33,772.89 on June 19, 2023. Chociaż na koniec miesiąca miało miejsce krótkie cofnięcie z powodu inwestorów krótkoterminowych realizujących zyski, to na koniec czerwca nastąpił niewielki odwrót z netto sprzedażą 543,8 miliardów jenów. Wielu ekspertów twierdzi, że te spadki są zdrowym cofnięciem przed kolejnym wzrostem rynku.

Kilka fundamentalnych czynników napędza niezwykłą odnowę Nikkei.

Silny wzrost gospodarczy

Gospodarka Japonii wbrew oczekiwaniom recesji, pokazuje silne dane o PKB w pierwszej połowie 2023 roku, szczególnie w drugim kwartale, kiedy wzrosła w rocznym tempie 6%. This isn't just Japan's best GDP performance since the mid-1990s; it's also one of the top growth rates among all major world economies.

Nadwyżka na rachunku obrotów towarowych

W lipcu 2023 roku, nadwyżka na rachunku bieżącym Japonii wzrosła ponad trzykrotnie w porównaniu do roku ubiegłego, osiągając 2,77 biliona jenów (19 miliardów USD). To oznacza szósty z rzędu miesiąc dodatnich sald rachunku bieżącego w 2023 roku. Te pozytywne trendy sugerują silną równowagę handlową, ożywienie turystyki przyjazdowej i zdrowe dochody z inwestycji, które mogą być również wpływane przez niższą wartość jena.

Deflacja na inflację

Umiarkowany poziom inflacji jest korzystny i wskazuje na rozwijającą się gospodarkę. Japonia robi postępy w odchodzeniu od długotrwałej walki z deflacją, a także pojawiają się pozytywne znaki wzrostu gospodarczego, takie jak osiągnięcie celu inflacyjnego na poziomie 2%. Przykładem jest to, że ceny konsumpcyjne w Japonii, z wyłączeniem żywności świeżej, pozostały w tym roku dodatnie. To pozytywny znak dla wycen na rynku akcji, czyniąc je bardziej atrakcyjnymi.

‍

Reformy korporacyjne i zaangażowanie akcjonariuszy

Optymizm inwestorów w japońskich akcjach częściowo wynika z konkretnych wymagań ustalonych przez Tokio Stock Exchange. Ostatnio wprowadzili nowe zasady restrukturyzacji rynku, które wyzwalają firmy o niskich wskaźnikach ceny do wartości księgowej do poprawy swojej rentowności i zwiększenia cen akcji.

W odpowiedzi na te zasady wiele firm rozpoczęło reformy, prowadząc do istotnych wykupów akcji i wzrostu zaangażowania w akcjonariuszy. Aktywiści akcjonariusze również wywierają presję na japońskie firmy, aby poprawiły swoją działalność i odkryły ukrytą wartość. Wysiłki mające na celu rozwiązanie problemów, takich jak niski zwrot z kapitału (ROE) i marże operacyjne, są w pełni realizowane. W miarę jak firmy wdrażają strategie restrukturyzacji i cięcia kosztów, sprawia to, że długoterminowy przypadek inwestycji w japońskie akcje staje się bardziej atrakcyjny.

Sprzyjająca polityka monetarna

W ciągu ostatnich 2 lat globalna inflacja została zaostrzona przez kryzys ukraiński. Tymczasem Japonia w końcu jest w stanie stawić czoła swojej długoterminowej walce z deflacją i prawdopodobnie będzie kontynuować realizację celu inflacyjnego na poziomie 2% w najbliższej przyszłości. Napływ importowanej inflacji, poprawiające się środowisko wydatków kapitałowych oraz zaostrzający się rynek pracy to dodatkowe czynniki, które przyczyniają się do przejścia Japonii od ery deflacji, co w prostych słowach oznacza pozytywne oznaki dla wzrostu gospodarczego.

Kluczowym aspektem odrodzenia Nikkei jest dostosowanie przez Bank Japonii (BOJ) kontroli krzywej dochodowości. BOJ w końcu zwiększył limit swoich 10-letnich dochodów z 0,5% do 1%. To sygnalizuje, że Japonia stopniowo staje się bardziej elastyczna w swojej polityce monetarnej, co potencjalnie zwiększa wiarygodność japońskich rynków finansowych. Zwykle płaska krzywa dochodowości oznacza ostrożność w odniesieniu do perspektyw wzrostu kraju, podczas gdy wzrost dochodów długoterminowych ogólnie wskazuje, że gospodarka Japonii zmierza ku dalszemu wzrostowi.

Wpływ na wyceny akcji

W wywiadzie z września 2023 roku, Bloomberg doniósł, że członek rady polityki BOJ, Hajime Takata, wspomniał, że prawdopodobieństwo podniesienia stóp procentowych w Japonii jest bardzo małe, ponieważ ultraniskie stopy są niezbędne do utrzymania zdrowego wzrostu gospodarczego. These low rates encourage investors to seek better returns in the stock market, driving up demand for Japanese stocks. 

Dodatkowo kontrast między niskimi stopami w Japonii a rosnącymi stopami w innych częściach świata prawdopodobnie doprowadzi do znaczącego osłabienia jena. Słabszy jen z kolei sprawia, że akcje stają się bardziej przystępne dla inwestorów, co przyczynia się do wyższych cen akcji i rosnących wycen na rynku japońskim.

‍

Podsumowując, biorąc pod uwagę wszystkie powyższe czynniki i opinie, niezwykły wzrost Japonii na czoło azjatyckich akcji nie jest jedynie przypadkiem, ale wynikiem wielu sił zbieżnych w korzystny sposób. Zmienność nastrojów zagranicznych funduszy, wzmocniona reformami korporacyjnymi, wzrostem gospodarczym i dostosowaniami politycznymi, przyczyniła się do popychania Nikkei na trajektorię w kierunku jego historycznego szczytu. Druga połowa roku obiecuje dalsze emocje, przy czym wszelkie korekty na rynku będą interpretowane jako okazje do zakupu przez bystrych inwestorów. Gdy wszystko układa się pomyślnie dla japońskiego rynku akcji, wydaje się, że nadszedł czas, aby Japonia wyszła z długotrwałej depresji wyceny i znów handlowała po cenach premium.