El notable ascenso del índice Nikkei

Algo notable ha estado sucediendo en Japón: sus acciones locales están montando una poderosa ola que está impulsando el índice Nikkei 225 (también conocido como Japan 225) a alturas que recuerdan su época dorada a finales de la década de 1980. 

El Instituto de Inversión BlackRock, una rama de investigación del gigante financiero global, ha ajustado recientemente su perspectiva sobre las acciones japonesas de negativa a neutral. Este movimiento se ve como un momento clave en el resurgimiento del Nikkei, posiblemente atrayendo a más inversores con buen capital para unirse al impulso ascendente.

Nomura Securities, la mayor firma de corretaje de Japón, prevé un efecto en cadena. Estimaciones sugieren que alrededor de 10 billones de yenes (equivalente a 70 mil millones de dólares) podrían fluir al mercado japonés a medida que los inversores extranjeros de largo plazo reequilibren sus carteras para alcanzar asignaciones neutrales.

Una fuerza impulsora significativa detrás de este incremento de inversión extranjera en Japón se remonta al inversor multimillonario Warren Buffett, quien hizo titulares por primera vez debido a sus inversiones en acciones japonesas ya en 2020. Los flujos posteriores fueron impulsados en gran medida por traders algorítmicos de rápido movimiento y fondos de cobertura que utilizan fondos prestados. Luego, ocurrió un cambio notable, con una cantidad sustancial de inversión duradera llegando a Japón.

Archie Ciganer, un gestor de cartera en T. Rowe Price, destacó cómo su firma ha estado recibiendo consultas sobre inversiones en Japón de clientes y regiones que antes no mostraban interés. Este cambio ha sido atribuido a un número creciente de propietarios de activos que optan por evitar la recuperación más lenta de lo esperado en China, propulsando efectivamente a Japón al primer plano en Asia.

El Nikkei incluso logró alcanzar un notable máximo de 33.772,89 en 33 años el 19 de junio de 2023. Aunque hubo una breve corrección hacia el final del mes debido a que inversores a corto plazo capitalizaron ganancias, hubo una pequeña reversión a fines de junio con una venta neta de 543,8 mil millones de yenes. Muchos expertos argumentan que estas caídas son un retroceso saludable antes del próximo aumento del mercado.

Unos pocos factores fundamentales están alimentando el notable resurgimiento del Nikkei.

Crecimiento económico robusto

La economía de Japón ha desafiado las expectativas de recesión, mostrando cifras de PIB robustas en la primera mitad de 2023, particularmente en el segundo trimestre cuando creció a una tasa anualizada del 6%. No solo es el mejor desempeño del PIB de Japón desde mediados de la década de 1990; también es una de las tasas de crecimiento más altas entre todas las principales economías del mundo.

Superávit de cuenta comercial

En julio de 2023, el superávit de la cuenta corriente de Japón aumentó más de tres veces en comparación con el año anterior, alcanzando 2,77 billones de yenes (19 mil millones de dólares). Esto marca el sexto mes consecutivo de saldos positivos de cuenta corriente en 2023. Estas tendencias positivas sugieren un saldo comercial fuerte, un renacimiento en el turismo receptivo y unos ingresos de inversión saludables, que también pueden estar influenciados por el menor valor del yen.

De la deflación a la inflación

Un nivel moderado de inflación es beneficioso e indica una economía en crecimiento. Japón está avanzando en la superación de su larga lucha contra la deflación, y hay signos alentadores de crecimiento económico, como el cumplimiento del objetivo de inflación del 2%. Un ejemplo es que los precios al consumidor en Japón, excluyendo alimentos frescos, han permanecido positivos este año. Este es un signo positivo para las valoraciones del mercado de valores, haciéndolas más atractivas.

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Reformas corporativas y compromiso de los accionistas

El optimismo de los inversores en las acciones japonesas se debe en parte a los requisitos específicos establecidos por la Bolsa de Valores de Tokio. Recientemente establecieron nuevas reglas de reestructuración del mercado, que desafían a las empresas con bajas razones precio-libro a mejorar su rentabilidad y aumentar sus precios de acciones.

En respuesta a estas reglas, muchas empresas han iniciado reformas, lo que ha llevado a importantes recompras de acciones y un mayor compromiso con los accionistas. Los accionistas activistas también están presionando a las empresas japonesas para mejorar sus operaciones y descubrir valor oculto. Los esfuerzos por abordar problemas como el bajo retorno sobre el capital (ROE) y los márgenes operativos están en pleno apogeo. A medida que las empresas implementan reestructuraciones y estrategias de reducción de costos, hacen que el caso de inversión a largo plazo en acciones japonesas sea más atractivo.

Política monetaria de apoyo

En los últimos 2 años, la inflación global se ha exacerbado por la crisis de Ucrania. Mientras tanto, Japón es finalmente capaz de contrarrestar su prolongada batalla contra la deflación y es muy probable que continúe cumpliendo su objetivo de inflación del 2% en el futuro cercano. La llegada de inflación importada, un entorno de inversión de capital en mejora y un mercado laboral en estrechamiento son factores adicionales que contribuyen a la transición de Japón de una era deflacionaria, lo que, en términos simples, significa signos positivos para el crecimiento económico.

Un aspecto clave del resurgimiento del Nikkei es el ajuste del Banco de Japón (BOJ) en el control de la curva de rendimiento. El BOJ finalmente ha aumentado el límite de sus rendimientos a 10 años del 0,5% al 1%. Esto señala que Japón se está volviendo gradualmente más flexible en su política monetaria, lo que podría mejorar la credibilidad de los mercados financieros de Japón. Típicamente, una curva de rendimiento más plana significa precaución sobre las perspectivas de crecimiento de un país, mientras que el aumento en los rendimientos a largo plazo generalmente indica que la economía de Japón se dirige hacia un mayor crecimiento.

Impacto en las valoraciones de acciones

En una entrevista de septiembre de 2023, Bloomberg informó que un miembro de la junta de políticas del BOJ, Hajime Takata, mencionó que es muy poco probable que Japón suba las tasas de interés, ya que las tasas ultrabajas son esenciales para mantener un crecimiento económico saludable. Estas tasas bajas animan a los inversores a buscar mejores rendimientos en el mercado de valores, aumentando la demanda de acciones japonesas. 

Además, el contraste entre las bajas tasas de Japón y el aumento de tasas en otras partes del mundo probablemente resultará en un debilitamiento significativo del yen. Un yen más débil, a su vez, hace que las acciones sean más asequibles para los inversores, contribuyendo aún más a precios de acciones más altos y un aumento en las valoraciones de acciones en Japón.

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En resumen, considerando todos los factores y opiniones mencionadas anteriormente, el notable ascenso de Japón al primer plano de las acciones asiáticas no es una mera coincidencia, sino el resultado de múltiples fuerzas convergiendo de manera propicia. Los sentimientos cambiantes de los fondos extranjeros, respaldados por reformas corporativas, crecimiento económico y ajustes de políticas, han impulsado al Nikkei hacia una trayectoria hacia su pico histórico. La segunda mitad del año promete más emoción, con cualquier corrección del mercado interpretada como una oportunidad de compra por inversores astutos. A medida que las estrellas se alinean para el mercado de acciones de Japón, parece que es hora de que Japón salga de su depresión de valoración a largo plazo y vuelva a operar a una prima.