L'essor remarquable de l'indice Nikkei

Quelque chose de remarquable s'est passé au Japon — leurs actions locales surfent sur une puissante vague qui propulse l'indice Nikkei 225 (également connu sous le nom de Japan 225) à des sommets évoquant son ère dorée à la fin des années 1980. 

L'Institut d'Investissement BlackRock, un bras de recherche du géant financier mondial, a récemment ajusté ses prévisions concernant les actions japonaises, passant de négatif à neutre. Ce mouvement est perçu comme un moment crucial dans la résurgence du Nikkei, attirant possiblement davantage d'investisseurs bien capitalisés pour rejoindre l'élan à la hausse.

Nomura Securities, la plus grande société de courtage du Japon, prévoit un effet d'entraînement. Ils estiment qu'environ 10 trillions de yens (équivalent à 70 milliards USD) pourraient affluer sur le marché japonais à mesure que les investisseurs étrangers à long terme rééquilibrent leurs portefeuilles pour atteindre des allocations neutres.

Une force motrice importante derrière cet afflux d'investissements étrangers au Japon peut être attribuée à l'investisseur milliardaire Warren Buffett, qui a fait les gros titres pour ses investissements dans les actions japonaises dès 2020. Les afflux suivants ont été largement stimulés par des traders algorithmiques rapides et des fonds spéculatifs utilisant des fonds empruntés. Puis, un changement notable s'est produit, avec une quantité substantielle d'investissements durables faisant son chemin au Japon.

Archie Ciganer, un gestionnaire de portefeuille chez T. Rowe Price, a souligné comment leur entreprise reçoit des demandes d'investissements au Japon de la part de clients et de régions qui n'avaient pas montré d'intérêt auparavant. Ce changement a été attribué à un nombre croissant de propriétaires d'actifs choisissant de se tenir à l'écart de la reprise plus lente que prévu de la Chine, propulsant effectivement le Japon au premier plan en Asie.

Le Nikkei a même atteint un niveau remarquable de 33 772,89, un pic de 33 ans, le 19 juin 2023. Bien qu'il y ait eu un léger recul vers la fin du mois en raison des investisseurs à court terme réalisant des bénéfices, il y a eu une légère inversion à la fin juin avec une vente nette de 543,8 milliards de yens. De nombreux experts soutiennent que ces baisses sont un retracement sain avant la prochaine poussée à la hausse du marché.

Quelques facteurs fondamentaux alimentent la remarquable résurgence du Nikkei.

Croissance économique robuste

L'économie japonaise a défié les attentes récessionnistes, affichant des chiffres de PIB robustes au premier semestre 2023, particulièrement au deuxième trimestre où elle a crû à un taux annualisé de 6%. Ce n'est pas seulement la meilleure performance du PIB du Japon depuis le milieu des années 1990 ; c'est aussi l'un des meilleurs taux de croissance parmi toutes les grandes économies mondiales.

Excédent de compte commercial

En juillet 2023, l'excédent du compte courant du Japon a plus que triplé par rapport à l'année précédente, atteignant 2,77 trillions de yens (19 milliards USD). C'est le sixième mois consécutif de soldes positifs du compte courant en 2023. Ces tendances positives suggèrent un solide équilibre commercial, un revival du tourisme entrant et un revenu d'investissement sain, qui peuvent également être influencés par la valeur inférieure du yen.

De la déflation à l'inflation

Un niveau modéré d'inflation est bénéfique et indique une économie en croissance. Le Japon progresse vers une sortie de sa longue lutte contre la déflation, et il y a des signes encourageants de croissance économique, comme le respect de l'objectif d'inflation de 2%. Un exemple est que les prix à la consommation au Japon, hors nourriture fraîche, sont restés positifs cette année. C'est un signe positif pour les évaluations du marché boursier, les rendant plus attractives.

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Réformes d'entreprise et engagement des actionnaires

L'optimisme des investisseurs concernant les actions japonaises est en partie dû aux exigences spécifiques fixées par la Bourse de Tokyo. Ils ont récemment établi de nouvelles règles de restructuration du marché, qui mettent au défi les entreprises ayant des ratios prix/bénéfice bas d'améliorer leur rentabilité et de faire monter leurs cours de bourse.

En réponse à ces règles, de nombreuses entreprises ont initié des réformes, entraînant des rachats d'actions significatifs et un engagement accru envers les actionnaires. Des actionnaires activistes exercent également des pressions sur les entreprises japonaises pour améliorer leurs opérations et découvrir des valeurs cachées. Les efforts pour aborder des questions telles que le faible retour sur fonds propres (ROE) et les marges d'exploitation sont en plein essor. Alors que les entreprises mettent en œuvre des stratégies de restructuration et de réduction des coûts, cela rend le cas d'investissement à long terme dans les actions japonaises plus attrayant.

Politique monétaire favorable

Au cours des 2 dernières années, l'inflation mondiale a été exacerbée par la crise en Ukraine. Pendant ce temps, le Japon est enfin capable de contrer sa longue bataille contre la déflation et il est très probable qu'il continue à respecter son objectif d'inflation de 2 % dans un avenir proche. L'afflux d'inflation importée, un environnement des dépenses d'investissement en amélioration, et un marché du travail tendu sont des facteurs supplémentaires contribuant à la transition du Japon vers une ère de déflation, ce qui, en termes simples, signifie des signes positifs pour la croissance économique.

Un aspect crucial de la résurgence du Nikkei est l'ajustement des contrôles de la courbe des rendements par la Banque du Japon (BOJ). La BOJ a finalement augmenté le plafond de ses rendements à 10 ans de 0,5 % à 1%. Cela indique que le Japon devient progressivement plus flexible dans sa politique monétaire, ce qui pourrait renforcer la crédibilité des marchés financiers japonais. Typiquement, une courbe des rendements plus plate signifie une prudence quant aux perspectives de croissance d'un pays, tandis que l'augmentation des rendements à long terme indique généralement que l'économie japonaise progresse vers davantage de croissance.

Impact sur les évaluations boursières

Dans une interview de septembre 2023, Bloomberg a rapporté qu'un membre du conseil de politique de la BOJ, Hajime Takata, a mentionné qu'il est très peu probable que le Japon augmente les taux d'intérêt, car des taux ultra-bas sont essentiels pour maintenir une croissance économique saine. Ces faibles taux encouragent les investisseurs à rechercher de meilleurs rendements sur le marché boursier, faisant augmenter la demande pour les actions japonaises. 

De plus, le contraste entre les faibles taux du Japon et l'augmentation des taux dans d'autres régions du monde entraînerait probablement un affaiblissement significatif du yen. Un yen plus faible, à son tour, rend les actions plus abordables pour les investisseurs, contribuant encore à la hausse des prix des actions et à l'augmentation des évaluations boursières au Japon.

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En résumé, en tenant compte de tous les facteurs et opinions mentionnés ci-dessus, l'essor remarquable du Japon au premier plan des actions asiatiques n'est pas une simple coïncidence, mais le résultat de multiples forces convergeant de manière favorable. Les sentiments changeants des fonds étrangers, soutenus par des réformes d'entreprise, une croissance économique et des ajustements de politique, ont propulsé le Nikkei sur une trajectoire vers son pic historique. La seconde moitié de l'année promet davantage d'excitation, tout recul sur le marché étant interprété comme une opportunité d'achat par des investisseurs avisés. Alors que les étoiles s'alignent pour le marché des actions japonaises, il semble que ce soit le moment pour le Japon de sortir de sa dépression de valorisation à long terme et de se négocier à une prime à nouveau.