O que está a sustentar os preços do ouro perto dos 3.400 dólares apesar de um dólar americano mais forte?

Segundo os analistas, a procura por refúgio seguro em meio ao aumento das tensões comerciais globais, as renovadas expectativas de cortes agressivos nas taxas pelo Federal Reserve e as perturbações no fornecimento provocadas pelas novas tarifas dos EUA sobre as importações de ouro estão a impulsionar a divergência entre os dois. Embora o dólar normalmente pressione o ouro para baixo, as condições macroeconómicas e políticas atuais estão a alterar o equilíbrio.

Principais conclusões

• Os preços do ouro mantêm-se perto dos 3.400 dólares, apoiados pelos fluxos de refúgio seguro e pela persistente incerteza macroeconómica, apesar de uma modesta recuperação do dólar americano.
  
• As medidas tarifárias dos EUA agora incluem barras de ouro de um quilo, impactando o comércio global de lingotes - particularmente da Suíça, o maior centro mundial de refinação de ouro.
  
• As expectativas de cortes nas taxas do Fed dispararam após dados fracos do emprego, com os mercados a precificar agora uma probabilidade de 89,4% de um corte de 25 pontos base em setembro e 100 pontos base no total até início de 2026.
  
• A procura física por ouro mantém-se robusta, com o banco central da China a aumentar as reservas pelo nono mês consecutivo e os fluxos para ETFs a manterem-se estáveis.
  
• As preocupações sobre a independência do Fed aumentaram após Trump nomear o economista Stephen Miran e continuar a sugerir substitutos para o presidente Jerome Powell.
  

A procura de refúgio seguro pelo ouro impulsiona a estabilidade perto dos 3.400 dólares

O aumento das tensões geopolíticas e as renovadas disputas comerciais estão a reforçar o papel do ouro como proteção contra riscos. A estratégia agressiva de tarifas da administração dos EUA - incluindo uma taxa de 100% sobre semicondutores importados e novas tarifas de 25 a 50% direcionadas à China, Índia e potencialmente Japão - reintroduziu incerteza nos mercados globais. 

A inclusão do ouro nesta varredura tarifária, especificamente direcionada a barras de um quilo, é especialmente significativa. A Suíça, o maior centro mundial de refinação de ouro, é diretamente afetada. As perturbações nas cadeias de fornecimento físico de ouro já se refletem nos mercados de futuros.

Entretanto, a instabilidade regional acrescenta-se à narrativa do refúgio seguro. O anúncio do Primeiro-Ministro israelita Benjamin Netanyahu sobre uma possível tomada militar de Gaza está a alimentar uma preocupação geopolítica mais ampla. Isto, aliado às fricções comerciais globais, mantém a procura dos investidores por ouro elevada - mesmo perante um dólar mais forte.

As expectativas da política do Fed suavizam a vantagem do dólar

Embora o dólar americano tenha estabilizado após duas semanas de queda, a sua força permanece limitada pelas expectativas dovish em relação ao Federal Reserve. A ferramenta CME FedWatch mostra uma probabilidade de 89,4% de um corte de 25 pontos base em setembro, com o mercado a antecipar agora um afrouxamento total de um ponto percentual até início de 2026. 

Estas expectativas cresceram após uma série de dados mais fracos do mercado laboral, incluindo um máximo de um mês nos pedidos de subsídio de desemprego e revisões em baixa para os empregos não agrícolas.

A credibilidade do Fed também tem sido questionada. A nomeação de Stephen Miran para o Conselho de Governadores pelo Presidente Trump e os seus apelos públicos para substituir o presidente Jerome Powell geraram preocupações sobre a independência do banco central. Os traders parecem cada vez mais cépticos quanto à capacidade do Fed de manter uma postura hawkish face à pressão política e ao agravamento das condições macroeconómicas - uma dinâmica que apoia o ouro.

As fricções no mercado físico reforçam o suporte estrutural

As tarifas sobre as importações físicas de ouro não são apenas simbólicas - podem remodelar os fluxos globais de lingotes, segundo os analistas. Documentos aduaneiros confirmam que os EUA impuseram novas taxas sobre barras de ouro de um quilo, um formato amplamente utilizado por instituições e refinadores. Isto terá implicações imediatas para as exportações da Suíça e Londres, onde a maioria das barras globais é processada e expedida. A incerteza resultante está a alimentar a estabilidade dos preços e pode limitar a queda no curto prazo.

Compra de ouro pelos bancos centrais

A procura dos bancos centrais mantém-se robusta. O banco central da China continuou a acumular ouro pelo nono mês consecutivo em julho e, embora as compras globais do setor oficial tenham moderado desde o primeiro trimestre, mantêm-se acima das médias de longo prazo. 

Esta procura base constante, combinada com os renovados fluxos de investidores para ETFs, adiciona uma camada de resiliência aos preços à vista e futuros.

Análise técnica do ouro 2025: Os touros mantêm-se - mas os vendedores testam a zona

No momento da redação, o ouro está a registar algum recuo dentro de uma zona conhecida de venda - sugerindo que poderemos estar perante uma nova descida. No entanto, as barras de volume mostram uma pressão dominante de compra, com os vendedores ainda sem força suficiente para contra-atacar.

Se o momentum de venda não aumentar em breve, poderemos ver uma nova subida de preços. Caso ocorra essa subida, os preços poderão encontrar resistência ao nível dos 3.440 dólares. Na descida, qualquer retração mais profunda poderá encontrar suporte nos 3.265 e 3.185 dólares, níveis que os traders irão observar atentamente em busca de sinais de nova acumulação.

Esta configuração sugere que, embora os vendedores estejam a testar o mercado, o sentimento geral de alta mantém-se intacto - deixando a porta aberta para uma potencial subida caso a zona de venda não se mantenha.

Implicações para o investimento

A capacidade do ouro de se manter perto dos 3.400 dólares apesar de um dólar mais firme sinaliza uma configuração bullish impulsionada por fatores macroeconómicos. Com a oferta global sob pressão, a procura dos bancos centrais estável e cortes nas taxas do Fed esperados em breve, o caso para uma subida adicional permanece forte.

Os traders devem procurar orientação nos dados do CPI dos EUA da próxima semana, nos discursos futuros do Fed e em quaisquer novas escaladas tarifárias. Uma ruptura decisiva acima dos 3.400 dólares poderá confirmar uma continuação bullish rumo aos 3.440–3.500, enquanto quedas para os 3.265 ou 3.185 poderão oferecer oportunidades de acumulação.

Segundo os analistas, o ressurgimento do ouro já não é apenas um movimento defensivo - está a tornar-se uma alocação estratégica num ambiente macro cada vez mais instável.

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Perguntas frequentes

Por que motivo o ouro está a subir enquanto o dólar se fortalece?

Normalmente, um dólar mais forte pesa sobre o ouro, mas as condições atuais - incluindo apostas em cortes nas taxas do Fed, perturbações comerciais e riscos geopolíticos - estão a aumentar a procura por refúgio seguro e a compensar os ventos contrários da moeda.

Quais são os principais fatores macroeconómicos por detrás da força do ouro?

A política tarifária agressiva, a desaceleração dos dados económicos dos EUA, as expectativas de afrouxamento monetário e a compra de ouro pelos bancos centrais estão a contribuir para a resiliência do ouro.

Como é que as tarifas afetam diretamente os preços do ouro?

As tarifas sobre barras de ouro restringem as cadeias de fornecimento e aumentam os custos, especialmente quando visam grandes exportadores como a Suíça. Isto adiciona pressão ascendente aos preços dos lingotes.

Que papel desempenha a incerteza em relação ao Fed?

As preocupações sobre a politização do Fed, combinadas com uma mudança dovish nas expectativas, estão a enfraquecer a confiança na força a longo prazo do dólar - um fator positivo líquido para o ouro.