Qu’est-ce qui soutient les prix de l’or près de 3 400 $ malgré un dollar américain plus fort ?

Selon les analystes, la demande de valeur refuge dans un contexte de tensions commerciales mondiales croissantes, les attentes renouvelées de baisses agressives des taux par la Federal Reserve, ainsi que les perturbations d’approvisionnement provoquées par les nouveaux tarifs américains sur les importations d’or expliquent la divergence entre les deux. Alors que le dollar exerce généralement une pression à la baisse sur l’or, les conditions macroéconomiques et politiques actuelles modifient cet équilibre.

Points clés à retenir

• Les prix de l’or oscillent autour de 3 400 $, soutenus par les flux de valeur refuge et une incertitude macroéconomique persistante, malgré un léger rebond du dollar américain.
  
• Les mesures tarifaires américaines incluent désormais les lingots d’or d’un kilo, impactant le commerce mondial des lingots - en particulier depuis la Suisse, le plus grand centre mondial de raffinage de l’or.
  
• Les attentes de baisse des taux de la Fed ont fortement augmenté après des données d’emploi faibles, les marchés intégrant désormais une probabilité de 89,4 % d’une baisse de 25 points de base en septembre et un total de 100 points de base d’ici début 2026.
  
• La demande physique d’or reste robuste, la banque centrale chinoise augmentant ses réserves pour le neuvième mois consécutif et les flux vers les ETF se maintenant.
  
• Les inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed ont augmenté après la nomination par Trump de l’économiste Stephen Miran et ses propositions continues de remplacements pour le président Jerome Powell.
  

La demande de valeur refuge soutient la stabilité près de 3 400 $

La montée des tensions géopolitiques et les différends commerciaux renouvelés renforcent le rôle de l’or comme couverture contre les risques. La stratégie tarifaire agressive de l’administration américaine - incluant une taxe de 100 % sur les semi-conducteurs importés et de nouveaux droits de 25 à 50 % ciblant la Chine, l’Inde et potentiellement le Japon - a réintroduit de l’incertitude sur les marchés mondiaux. 

L’inclusion de l’or dans cette vague tarifaire, ciblant spécifiquement les lingots d’un kilo, est particulièrement significative. La Suisse, plus grand centre mondial de raffinage de l’or, est directement affectée. Les perturbations des chaînes d’approvisionnement physique de l’or se reflètent déjà sur les marchés à terme.

Par ailleurs, l’instabilité régionale renforce le récit de la valeur refuge. L’annonce par le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu d’une possible prise de contrôle militaire de Gaza alimente les inquiétudes géopolitiques plus larges. Cela, combiné aux frictions commerciales mondiales, maintient la demande des investisseurs pour l’or à un niveau élevé - même face à un dollar plus fort.

Les attentes de politique de la Fed atténuent l’avantage du dollar

Alors que le dollar américain s’est stabilisé après deux semaines de baisse, sa force reste limitée par les attentes accommodantes envers la Federal Reserve. L’outil CME FedWatch indique une probabilité de 89,4 % d’une baisse de taux de 25 points de base en septembre, le marché anticipant désormais un assouplissement total d’un point de pourcentage d’ici début 2026. 

Ces attentes ont augmenté suite à une série de données plus faibles sur le marché du travail, notamment un pic mensuel des demandes d’allocations chômage et des révisions à la baisse des créations d’emplois non agricoles.

La crédibilité de la Fed a également été remise en question. La nomination par le président Trump de Stephen Miran au Conseil des gouverneurs et ses appels publics à remplacer le président Jerome Powell ont suscité des inquiétudes quant à l’indépendance de la banque centrale. Les traders semblent de plus en plus sceptiques quant à la capacité de la Fed à maintenir une posture hawkish face à la pression politique et à la détérioration des conditions macroéconomiques - une dynamique qui soutient l’or.

Les frictions sur le marché physique renforcent le soutien structurel

Les tarifs sur les importations d’or physique ne sont pas que symboliques - ils pourraient remodeler les flux mondiaux de lingots selon les analystes. Les documents douaniers confirment que les États-Unis ont imposé de nouveaux droits sur les lingots d’or d’un kilo, un format largement utilisé par les institutions et les raffineurs. Cela aurait des implications immédiates pour les exportations depuis la Suisse et Londres, où la plupart des lingots mondiaux sont traités et expédiés. L’incertitude qui en résulte contribue à la stabilité des prix et pourrait limiter la baisse à court terme.

Achats d’or par les banques centrales

La demande des banques centrales reste robuste. La banque centrale chinoise a poursuivi son accumulation d’or pour le neuvième mois consécutif en juillet, et bien que les achats globaux du secteur officiel aient modéré depuis le premier trimestre, ils restent supérieurs aux moyennes à long terme. 

Cette demande de base stable, combinée aux flux renouvelés des investisseurs vers les ETF, ajoute une couche de résilience aux prix spot et à terme.

Analyse technique de l’or 2025 : Les haussiers tiennent - mais les vendeurs testent la zone

Au moment de la rédaction, l’or connaît un léger repli dans une zone de vente connue - suggérant que nous pourrions assister à un nouveau recul. Cependant, les barres de volume montrent une pression d’achat dominante, les vendeurs n’ayant pas encore réussi à repousser avec suffisamment de conviction.

Si la dynamique de vente ne s’intensifie pas rapidement, nous pourrions voir une reprise des prix. En cas de reprise, les prix pourraient rencontrer une résistance au niveau de 3 440 $. À la baisse, tout repli plus profond pourrait trouver un support à 3 265 $ et 3 185 $, des niveaux que les traders surveilleront de près pour détecter des signes de reprise de l’accumulation.

Cette configuration suggère que, bien que les vendeurs testent le marché, le sentiment haussier général reste intact - laissant la porte ouverte à une hausse potentielle si la zone de vente ne tient pas.

Implications pour l’investissement

La capacité de l’or à se maintenir près de 3 400 $ malgré un dollar plus ferme signale une configuration haussière portée par des facteurs macroéconomiques. Avec une offre mondiale sous pression, une demande stable des banques centrales et des baisses de taux de la Fed attendues prochainement, les arguments en faveur d’une hausse supplémentaire restent solides.

Les traders devraient chercher des indications dans les données CPI américaines de la semaine prochaine, les discours à venir de la Fed et toute nouvelle escalade tarifaire. Une cassure décisive au-dessus de 3 400 $ pourrait confirmer une poursuite haussière vers 3 440–3 500 $, tandis que des replis vers 3 265 $ ou 3 185 $ pourraient offrir des opportunités d’accumulation.

Selon les analystes, la résurgence de l’or n’est plus seulement un mouvement défensif - elle devient une allocation stratégique dans un environnement macroéconomique de plus en plus instable.

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Questions fréquemment posées

Pourquoi l’or monte-t-il alors que le dollar se renforce ?

Typiquement, un dollar plus fort pèse sur l’or, mais les conditions actuelles - y compris les paris sur des baisses de taux de la Fed, les perturbations commerciales et les risques géopolitiques - stimulent la demande de valeur refuge et compensent les vents contraires monétaires.

Quels sont les principaux facteurs macroéconomiques derrière la force de l’or ?

La politique tarifaire agressive, le ralentissement des données économiques américaines, les attentes d’assouplissement monétaire et les achats d’or par les banques centrales contribuent tous à la résilience de l’or.

Comment les tarifs affectent-ils directement les prix de l’or ?

Les tarifs sur les lingots d’or restreignent les chaînes d’approvisionnement et augmentent les coûts, surtout lorsqu’ils ciblent des exportateurs à grande échelle comme la Suisse. Cela exerce une pression à la hausse sur les prix des lingots.

Quel rôle joue l’incertitude autour de la Fed ?

Les inquiétudes concernant la politisation de la Fed, combinées à un virage accommodant des attentes, affaiblissent la confiance dans la force à long terme du dollar - un avantage net pour l’or.