NFP-Daten signalisieren eine Abkühlung des US-Arbeitsmarktes: Was kommt als Nächstes?

Laut Analysten steht als Nächstes kein abrupter wirtschaftlicher Bruch bevor, sondern eine langsamere und stärker von der Geldpolitik geprägte Phase für die Märkte. Der Non-Farm Payrolls-Bericht für November zeigte, dass die US-Wirtschaft 64.000 Arbeitsplätze geschaffen hat und damit die Erwartungen leicht übertraf, während die Arbeitslosenquote auf 4,6 % stieg – den höchsten Stand seit 2021. Die Neueinstellungen nehmen zwar weiterhin zu, aber die Dynamik, die die Erholung nach der Pandemie geprägt hat, lässt deutlich nach.

Für Anleger verändert diese Kombination die Diskussion. Ein abkühlender Arbeitsmarkt mindert den Inflationsdruck, ohne Rezessionsängste auszulösen, und verschafft der Federal Reserve mehr Flexibilität bei der Gestaltung ihres nächsten Schritts. Der Fokus verlagert sich nun weg von der Frage, ob die Verlangsamung real ist, hin zu der Frage, wie schnell die Geldpolitik reagieren wird.

Was treibt die Verlangsamung am Arbeitsmarkt an?

Der weichere Ton in den NFP-Daten für November ist das Ergebnis einer allmählichen Anpassung und nicht plötzlicher Schwäche. Die Schaffung von Arbeitsplätzen bleibt positiv, aber Korrekturen der Vormonate haben den Trend verändert. Die Zahlen für September wurden um 33.000 Stellen nach unten korrigiert, während der Oktober einen Verlust von 105.000 Arbeitsplätzen auswies – verzerrt durch den jüngsten US-Regierungs-Shutdown, der Neueinstellungen und Datenerhebung beeinträchtigte.

Das Lohnwachstum trägt ebenfalls zu dem Bild eines nachlassenden Drucks bei. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Monatsvergleich nur um 0,1 % und blieben damit unter den Prognosen, während das jährliche Lohnwachstum von 3,7 % auf 3,5 % zurückging. 

Diese Verlangsamung ist für die Geldpolitik von Bedeutung. Ein Arbeitsmarkt, der sich durch langsamere Neueinstellungen und moderatere Löhne abkühlt – und nicht durch steigende Entlassungen –, entspricht genau dem Ziel der Federal Reserve.

Warum das wichtig ist

Für die Federal Reserve bringt der NFP-Bericht für November nach Wochen der Unsicherheit durch den Shutdown wieder mehr Klarheit. Fed-Vertreter, darunter der Präsident der New York Fed, John Williams, haben wiederholt auf Anzeichen einer allmählichen Neuausrichtung des Arbeitsmarktes hingewiesen, und die aktuellen Daten bestätigen diese Einschätzung.

Die Marktpreise haben entsprechend reagiert. Futures deuten nun auf etwa 58 Basispunkte Zinssenkungen im Jahr 2026 hin – deutlich mehr als die 25 Basispunkte, die in den Fed-Prognosen der vergangenen Woche signalisiert wurden. Analysten von Sucden Financial beschrieben den Bericht als „konsistent mit einer kontrollierten Verlangsamung statt einer echten Kontraktion“ – ein Szenario, das geldpolitische Lockerungen ohne den Druck einer Krisenreaktion ermöglicht.

Auswirkungen auf Märkte und Vermögenswerte

Die Finanzmärkte haben die Daten ohne großes Aufsehen aufgenommen, doch die zugrunde liegenden Verschiebungen waren aufschlussreich. US-Aktien notierten leicht schwächer, da Anleger ihre Wachstumserwartungen neu bewerteten, während der US-Dollar gegenüber den wichtigsten Währungspaaren nachgab. USD/JPY rutschte in Richtung 154,6, als schwächere US-Daten auf steigende Erwartungen einer Zinserhöhung der Bank of Japan später in dieser Woche trafen, bevor ein deutlicher Anstieg das Paar wieder über die Marke von 155 brachte.

Auch die Rohstoffmärkte spiegelten diese makroökonomische Neubewertung wider. Die Kupferpreise gaben nach, obwohl sie in diesem Jahr immer noch mehr als 30 % im Plus liegen; die geringe Liquidität zum Jahresende verstärkte die Bewegungen, da Händler Gewinne sicherten. Die Ölpreise fielen in Richtung 55 US-Dollar pro Barrel, belastet durch Optimismus über mögliche Fortschritte in den Russland-Ukraine-Friedensgesprächen und wachsende Sorgen über ein Überangebot im Jahr 2026, da die globalen Nachfragesignale nachlassen.

Expertenausblick

Mit Blick nach vorn erwarten Ökonomen, dass die Abkühlung des Arbeitsmarktes bis Anfang 2026 anhalten und sich nicht umkehren wird. Die Inflationsdaten stützen diese Sichtweise und verstärken die Erwartung, dass der Preisdruck weiter nachlassen wird.

Die Geschichte bietet eine nützliche Parallele: Während des Lockerungszyklus der Fed im Jahr 2019 schwächte sich der Dollar-Index in den Monaten nach der ersten Zinssenkung – nach einem anfänglichen Anstieg – ab, als sich die Märkte an ein Umfeld mit niedrigeren Zinsen anpassten. Mit einem weiteren NFP-Bericht Anfang Januar, nur wenige Wochen vor der nächsten Fed-Sitzung, werden Anleger genau beobachten, ob die Verlangsamung im November kein Einzelfall war, sondern der Beginn einer breiteren Entwicklung.

Wichtigste Erkenntnis

Der NFP-Bericht für November bestätigt, dass sich der US-Arbeitsmarkt auf kontrollierte und maßvolle Weise abkühlt. Die Neueinstellungen verlangsamen sich, die Löhne geben nach und die Arbeitslosigkeit steigt leicht an, ohne Rezessionsängste auszulösen. Diese Kombination stärkt die Argumente für Zinssenkungen im weiteren Verlauf des Jahres 2026 und hält den Abwärtsdruck auf den US-Dollar aufrecht. Die nächsten entscheidenden Signale werden von den Inflationsdaten und der Guidance der Federal Reserve kommen, wenn die Märkte ins neue Jahr übergehen.

USD/JPY: Technische Einblicke

USD/JPY konsolidiert sich knapp oberhalb der Unterstützungszone bei 155,10, nachdem die Gewinne in der Nähe des Widerstands bei 157,40 nicht gehalten werden konnten – ein Signal für eine Pause im Aufwärtsmomentum und nicht für eine umfassende Trendwende. Die Kursentwicklung bleibt in einer Spanne, was ein fragiles Gleichgewicht zwischen anhaltender US-Dollar-Stärke und gelegentlicher Nachfrage nach dem japanischen Yen widerspiegelt, während Händler die sich verändernden Zinserwartungen bewerten.

Momentum-Indikatoren bestätigen diese neutrale Tendenz. Der RSI bewegt sich nahe der 50er-Mittellinie und unterstreicht das Fehlen einer klaren Richtung, während der MACD weiterhin leicht positiv, aber abflachend ist – ein Zeichen dafür, dass das bullische Momentum nachlässt. Händler, die diese Signale auf Plattformen wie Deriv MT5 verfolgen, konzentrieren sich zunehmend darauf, ob der Kurs über der kurzfristigen Unterstützung bleibt. Gleichzeitig werden Tools wie der Deriv Trading Calculator genutzt, um die Positionsgröße und das Risiko zu bestimmen, falls die Volatilität an wichtigen Marken zunimmt.

Solange 155,10 hält, bleibt die übergeordnete bullische Struktur intakt. Ein klarer Bruch unter dieses Niveau könnte jedoch den Weg für weitere Abwärtsbewegungen in Richtung 153,55 und möglicherweise 151,76 ebnen. Auf der Oberseite wäre ein nachhaltiger Anstieg über 157,40 erforderlich, um das Momentum wiederzubeleben und den technischen Ausblick erneut zugunsten der Bullen zu wenden.