I dati NFP segnalano un raffreddamento del mercato del lavoro USA: cosa succede ora?

Secondo gli analisti, ciò che ci aspetta non è una brusca rottura economica, ma una fase più lenta e guidata dalla politica per i mercati. Il rapporto Non-Farm Payrolls di novembre ha mostrato che l’economia statunitense ha aggiunto 64.000 posti di lavoro, superando modestamente le aspettative, mentre il tasso di disoccupazione è salito al 4,6%, il livello più alto dal 2021. Le assunzioni continuano a crescere, ma lo slancio che ha caratterizzato la ripresa post-pandemica sta chiaramente svanendo.

Per gli investitori, questa combinazione cambia la conversazione. Un mercato del lavoro in raffreddamento riduce la pressione inflazionistica senza innescare timori di recessione, consentendo alla Federal Reserve una maggiore flessibilità nel definire la prossima mossa. L’attenzione ora si sposta dal chiedersi se il rallentamento sia reale a quanto rapidamente la politica monetaria risponderà.

Cosa sta guidando il rallentamento del mercato del lavoro?

Il tono più morbido dei dati NFP di novembre è il risultato di un aggiustamento graduale piuttosto che di una debolezza improvvisa. La creazione di posti di lavoro rimane positiva, ma le revisioni dei mesi precedenti hanno modificato la tendenza. I dati di settembre sono stati rivisti al ribasso di 33.000 posti, mentre ottobre ha registrato una perdita di 105.000 ruoli, distorta dal recente shutdown del governo USA che ha interrotto le assunzioni e la raccolta dei dati.

La crescita salariale contribuisce a delineare un quadro di pressione in diminuzione. I guadagni medi orari sono aumentati solo dello 0,1% su base mensile, al di sotto delle previsioni, mentre la crescita salariale annua è rallentata al 3,5% dal 3,7%. 

Questo rallentamento è importante per i responsabili politici. Un mercato del lavoro che si raffredda attraverso assunzioni più lente e salari in moderazione, piuttosto che tramite licenziamenti in aumento, è esattamente il risultato che la Federal Reserve sta cercando di ottenere.

Perché è importante

Per la Federal Reserve, il rapporto NFP di novembre restituisce visibilità dopo settimane di incertezza causate dallo shutdown. I funzionari della Fed, incluso il presidente della New York Fed John Williams, hanno ripetutamente sottolineato segnali di un graduale riequilibrio del mercato del lavoro, e gli ultimi dati sono in linea con questa valutazione.

La reazione dei mercati è stata coerente. I futures ora implicano circa 58 punti base di tagli dei tassi nel 2026, ben al di sopra dell’indicazione di 25 punti base segnalata nelle proiezioni della Fed della scorsa settimana. Gli analisti di Sucden Financial hanno descritto il rapporto come “coerente con un rallentamento controllato piuttosto che con una contrazione vera e propria”, uno scenario che consente un allentamento della politica senza l’urgenza di una risposta da crisi.

Impatto su mercati e asset

I mercati finanziari hanno assorbito i dati senza drammi, ma i cambiamenti sottostanti sono stati significativi. Le azioni statunitensi hanno registrato un lieve calo mentre gli investitori hanno rivisto le aspettative di crescita, mentre il dollaro USA si è indebolito rispetto alle principali valute. USD/JPY è sceso verso 154,6 poiché i dati USA più deboli si sono scontrati con le crescenti aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan più avanti nella settimana, prima di un forte rimbalzo che ha visto la coppia tornare sopra il livello di 155.

Le materie prime hanno riflesso lo stesso ricalcolo macro. I prezzi del rame sono scesi pur rimanendo in rialzo di oltre il 30% quest’anno, con la scarsa liquidità di fine anno che ha accentuato i movimenti mentre i trader consolidavano i profitti. I prezzi del petrolio sono scesi verso i 55 dollari al barile, sotto la pressione dell’ottimismo per i potenziali progressi nei colloqui di pace tra Russia e Ucraina e delle crescenti preoccupazioni per un eccesso di offerta nel 2026, mentre i segnali di domanda globale si indeboliscono.

Previsioni degli esperti

Guardando avanti, gli economisti si aspettano che il raffreddamento del mercato del lavoro persista fino all’inizio del 2026 piuttosto che invertirsi. I dati sull’inflazione supportano questa visione, rafforzando le aspettative che le pressioni sui prezzi continueranno ad attenuarsi.

La storia offre un utile parallelo. Durante il ciclo di allentamento della Fed del 2019, il dollar index si è indebolito nei mesi successivi al primo taglio dei tassi, dopo un iniziale rialzo, mentre i mercati si adattavano a un contesto di tassi più bassi. Con un altro rapporto NFP atteso all’inizio di gennaio, poche settimane prima della prossima riunione della Fed, gli investitori osserveranno attentamente per confermare che il rallentamento di novembre non sia stato un caso isolato, ma l’inizio di un cambiamento più ampio.

Punto chiave

Il rapporto NFP di novembre conferma che il mercato del lavoro statunitense si sta raffreddando in modo misurato e controllato. Le assunzioni stanno rallentando, i salari si stanno attenuando e la disoccupazione sta salendo senza innescare timori di recessione. Questa combinazione rafforza la prospettiva di tagli dei tassi più avanti nel 2026 e mantiene la pressione al ribasso sul dollaro USA. I prossimi segnali decisivi arriveranno dai dati sull’inflazione e dalle indicazioni della Federal Reserve mentre i mercati si avviano verso il nuovo anno.

Analisi tecnica USD/JPY

USD/JPY sta consolidando appena sopra la zona di supporto a 155,10 dopo non essere riuscito a mantenere i guadagni vicino alla resistenza di 157,40, segnalando una pausa nello slancio rialzista piuttosto che un’inversione di tendenza più ampia. L’azione dei prezzi rimane in un range, riflettendo un equilibrio fragile tra la persistente forza del dollaro USA e la domanda intermittente per lo yen giapponese mentre i trader valutano le mutevoli aspettative sui tassi d’interesse.

Gli indicatori di momentum rafforzano questo orientamento neutrale. L’RSI si aggira vicino alla linea mediana di 50, evidenziando una mancanza di chiara direzionalità, mentre il MACD rimane marginalmente positivo ma si sta appiattendo, segno che lo slancio rialzista sta iniziando a svanire. I trader che seguono questi segnali su piattaforme come Deriv MT5 sono sempre più concentrati sul fatto che il prezzo si mantenga sopra il supporto di breve termine. Nel frattempo, strumenti come il Deriv Trading Calculator vengono utilizzati per valutare la dimensione delle posizioni e il rischio nel caso in cui la volatilità aumenti intorno ai livelli chiave.

Finché 155,10 rimane intatto, la struttura rialzista più ampia è preservata. Tuttavia, una rottura decisa al di sotto di questo livello potrebbe aprire la strada a ulteriori ribassi verso 153,55 e potenzialmente 151,76. Al rialzo, sarebbe necessario un movimento sostenuto sopra 157,40 per riaccendere lo slancio e riportare l’outlook tecnico a favore dei rialzisti.