Thử thách tiếp theo cho Nvidia: Liệu chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo có thể đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn?

Đúng: tiếp tục chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo có thể đẩy giá cổ phiếu Nvidia lên cao hơn, nhưng theo các nhà phân tích, những khoản lợi nhuận dễ dàng có lẽ đã là chuyện của quá khứ. Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc ít hơn vào sự cường điệu của truyền thông và nhiều hơn vào việc liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có tiếp tục đầu tư vốn quy mô lớn hay không—và liệu Nvidia có thể bảo vệ biên lợi nhuận của mình khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Câu hỏi này được đặt ra trong tuần này sau khi cổ phiếu Nvidia tăng vọt, tăng hơn 8% chỉ trong một phiên giao dịch. Động lực không đến từ báo cáo lợi nhuận của chính Nvidia, mà là dự báo chi tiêu vốn gần 200 tỷ USD cho năm 2025 của Amazon, trong đó một phần đáng kể dành cho hạ tầng AI. Đối với các nhà đầu tư, đây là lời nhắc nhở rằng việc xây dựng AI vẫn rất thực tế, ngay cả khi định giá đang bị xem xét kỹ lưỡng hơn.

Điều gì đang thúc đẩy Nvidia hiện nay?

Dự báo chi tiêu của Amazon đến vào thời điểm then chốt đối với Nvidia. Đầu tuần, cổ phiếu này chịu áp lực khi các nhà đầu tư đánh giá lại định giá công nghệ cao sau đợt bán tháo trên thị trường. Dự báo của Amazon đã đảo ngược sự yếu kém đó. Kế hoạch chi tiêu vốn 200 tỷ USD không phải là tín hiệu thận trọng—mà là tín hiệu tăng tốc. Nvidia vẫn là nhà cung cấp GPU hiệu suất cao chính cho các trung tâm dữ liệu AI lớn, khiến họ trở thành bên hưởng lợi trực tiếp từ khoản chi tiêu này.

Phản ứng của thị trường cho thấy niềm tin thực sự của nhà đầu tư nằm ở đâu. Cổ phiếu Amazon giảm do kết quả không như kỳ vọng, trong khi Nvidia tăng mạnh. Sự tương phản này làm nổi bật vị thế độc đáo của Nvidia trong hệ sinh thái AI. Nhu cầu về điện toán không còn là lý thuyết hay “tương lai”—mà đã được tích hợp vào ngân sách hiện tại, các hợp đồng nhiều năm và các quyết định hạ tầng chiến lược khó có thể đảo ngược khi đã thực hiện.

Tại sao điều này quan trọng đối với định giá của Nvidia

Định giá của Nvidia đã trở thành chiến trường trung tâm. Kể từ khi ChatGPT ra mắt cuối năm 2022, Nvidia liên tục công bố kết quả vượt kỳ vọng qua từng quý, được thúc đẩy bởi nhu cầu AI bùng nổ. Thành công đó đã đưa cổ phiếu này vào hầu hết các danh mục đầu tư tổ chức và cá nhân, khiến lượng vốn mới bên lề còn lại ít hơn để tự động đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn.

CEO Jensen Huang đã trực tiếp đề cập đến căng thẳng này, gọi đợt giảm giá cổ phiếu công nghệ gần đây là “phi lý”. Và dù những phát biểu như vậy thường phản ánh sự lạc quan của lãnh đạo, các nhận định của Huang luôn có sức nặng trên thị trường. Các nhà đầu tư dường như coi lập trường của ông là tín hiệu rằng định giá hiện tại vẫn phản ánh sức mạnh lợi nhuận thực tế—không chỉ là sự đầu cơ quá mức.

Tác động đến bức tranh AI và bán dẫn

Đà tăng của Nvidia có ý nghĩa vượt ra ngoài một cổ phiếu đơn lẻ. Nó củng cố quan điểm rằng chi tiêu cho AI ngày càng tập trung vào một nhóm nhỏ các khách hàng lớn thay vì biến mất hoàn toàn. Amazon, Microsoft và Google không cắt giảm ngân sách AI—họ đang mở rộng chúng.

Đối với ngành công nghiệp bán dẫn, sự tập trung này mang lại lợi ích cho Nvidia. Lợi thế cạnh tranh của họ không chỉ nằm ở phần cứng mà còn ở phần mềm, mạng lưới và môi trường phát triển, khiến chi phí chuyển đổi trở nên cao. Dù AMD và Broadcom đang tiến bộ, nền tảng tích hợp của Nvidia vẫn rất khó để sao chép ở quy mô lớn. Sự bảo vệ này giúp Nvidia có quyền định giá mạnh hơn hầu hết các đối thủ—ít nhất là trong ngắn hạn.

Nhận định chuyên gia: Thử thách thực sự nằm ở đâu

Mọi ánh mắt hiện đang hướng về báo cáo lợi nhuận tiếp theo của Nvidia vào ngày 25 tháng 2. Goldman Sachs dự đoán công ty sẽ vượt doanh thu khoảng 2 tỷ USD cho quý tài chính IV, dự báo doanh thu đạt 67,3 tỷ USD và lợi nhuận vượt kỳ vọng thị trường. Ngân hàng này cũng kỳ vọng Nvidia sẽ vượt dự báo thị trường cho quý tiếp theo.

Tuy nhiên, Goldman lại tỏ ra thận trọng. Khi kỳ vọng đã ở mức cao, sự chú ý của nhà đầu tư có thể chuyển từ kết quả ngắn hạn sang định hướng của Nvidia cho năm 2026 và 2027. Nói cách khác, thị trường ít quan tâm hơn đến việc nhu cầu AI đã mạnh mẽ ra sao trong quá khứ và tập trung nhiều hơn vào khả năng duy trì tăng trưởng của Nvidia mà không bị xói mòn biên lợi nhuận khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Điểm mấu chốt

Chi tiêu cho AI vẫn có thể nâng đỡ Nvidia, nhưng mức độ chấp nhận thất vọng của thị trường đang thu hẹp lại. Kế hoạch chi tiêu vốn 200 tỷ USD của Amazon đã tái khẳng định vai trò trung tâm của Nvidia trong nền kinh tế AI, củng cố sự lạc quan ngắn hạn. Tuy nhiên, bước đi tiếp theo của cổ phiếu sẽ phụ thuộc ít hơn vào các tiêu đề về nhu cầu và nhiều hơn vào định hướng dài hạn cũng như khả năng duy trì biên lợi nhuận. Thử thách đối với Nvidia không còn là liệu AI có thực sự tồn tại hay không—mà là liệu vị thế thống trị có thể được duy trì hay không.

Nhận định kỹ thuật về Nvidia

Nvidia tiếp tục giao dịch trong vùng tích lũy rộng sau biến động trước đó, với giá dao động giữa vùng hỗ trợ gần 170 USD và các vùng trên quanh 196 USD và 210 USD. Dải Bollinger cho thấy sự mở rộng vừa phải so với giai đoạn siết chặt trước đó, phản ánh biến động tăng lên nhưng chưa có xu hướng rõ rệt. Các chỉ báo động lượng cho thấy sự phục hồi ngắn hạn, với chỉ số RSI tăng mạnh vượt đường trung bình sau đợt giảm gần đây, phản ánh sự bật lại từ điều kiện yếu hơn thay vì tăng tốc xu hướng. Sức mạnh xu hướng vẫn yếu, khi chỉ số ADX duy trì ở mức thấp, cho thấy sự thống trị xu hướng còn hạn chế.

‍