Następny test dla Nvidia: czy wydatki na sztuczną inteligencję mogą podnieść kurs akcji?

Tak: dalsze wydatki na sztuczną inteligencję mogą podnieść akcje Nvidia, ale według analityków łatwe zyski prawdopodobnie są już przeszłością. Kolejna faza zależy mniej od medialnego szumu, a bardziej od tego, czy główni dostawcy usług chmurowych będą nadal inwestować kapitał na dużą skalę — oraz czy Nvidia zdoła obronić swoje marże zysku w obliczu nasilającej się konkurencji.

Pytanie to pojawiło się w tym tygodniu po gwałtownym wzroście akcji Nvidia, które wzrosły o ponad 8% w jednej sesji. Katalizatorem nie były wyniki Nvidia, lecz prognoza Amazona dotycząca wydatków kapitałowych bliskich 200 miliardów dolarów na 2025 rok, z czego znacząca część przeznaczona jest na infrastrukturę AI. Dla inwestorów był to sygnał, że rozbudowa AI pozostaje bardzo realna, nawet jeśli wyceny podlegają coraz większej kontroli.

Co obecnie napędza Nvidia?

Wskazówki Amazona dotyczące wydatków pojawiły się w kluczowym momencie dla Nvidia. Wcześniej w tygodniu akcje były pod presją, gdy inwestorzy ponownie oceniali wysokie wyceny spółek technologicznych po szerokiej wyprzedaży na rynku. Prognoza Amazona odwróciła tę słabość. Plan wydatków kapitałowych na poziomie 200 miliardów dolarów nie oznacza ostrożności — oznacza przyspieszenie. Nvidia pozostaje głównym dostawcą wysokowydajnych GPU, które napędzają duże centra danych AI, co czyni ją bezpośrednim beneficjentem tych wydatków.

Reakcja rynku pokazała, gdzie naprawdę leży zaufanie inwestorów. Akcje Amazona spadły po rozczarowujących wynikach, podczas gdy Nvidia poszła w górę. Ten kontrast podkreśla wyjątkową pozycję Nvidia w ekosystemie AI. Popyt na moc obliczeniową nie jest już teoretyczny ani „przyszłościowy” — jest już wpisany w obecne budżety, wieloletnie kontrakty i strategiczne decyzje infrastrukturalne, które trudno odwrócić po ich podjęciu.

Dlaczego to ważne dla wyceny Nvidia

Wycena Nvidia stała się centralnym polem bitwy. Od czasu uruchomienia ChatGPT pod koniec 2022 roku, Nvidia regularnie przekraczała oczekiwania kwartalnymi wynikami, napędzanymi eksplozją popytu na AI. Ten sukces sprawił, że akcje znalazły się w większości portfeli instytucjonalnych i detalicznych, pozostawiając mniej nowego kapitału na uboczu, który automatycznie podnosiłby kurs akcji.

CEO Jensen Huang odniósł się do tej napiętej sytuacji bezpośrednio, nazywając ostatni spadek akcji technologicznych „irracjonalnym”. I choć takie wypowiedzi naturalnie odzwierciedlają optymizm lidera, komentarze Huanga konsekwentnie mają wpływ na rynki. Inwestorzy wydają się interpretować jego stanowisko jako sygnał, że obecne wyceny nadal odzwierciedlają realną siłę zysków — a nie tylko nadmierną spekulację.

Wpływ na krajobraz AI i półprzewodników

Rajd Nvidia ma konsekwencje wykraczające poza jedną spółkę. Wzmacnia przekonanie, że wydatki na AI coraz bardziej koncentrują się w rękach niewielkiej grupy dużych nabywców, zamiast całkowicie zanikać. Amazon, Microsoft i Google nie tną swoich budżetów na AI — oni je zwiększają.

Dla branży półprzewodników taka koncentracja działa na korzyść Nvidia. Jej przewaga konkurencyjna wykracza poza sprzęt i obejmuje oprogramowanie, sieci oraz środowiska deweloperskie, co sprawia, że koszty zmiany dostawcy są wysokie. Choć AMD i Broadcom robią postępy, zintegrowana platforma Nvidia pozostaje trudna do odtworzenia na dużą skalę. Ta ochrona daje Nvidia większą siłę cenową niż większość konkurentów — przynajmniej w krótkim terminie.

Prognozy ekspertów: gdzie leży prawdziwy test

Wszystkie oczy zwrócone są teraz na kolejny raport finansowy Nvidia, który ukaże się 25 lutego. Goldman Sachs oczekuje, że spółka przekroczy prognozy przychodów o około 2 miliardy dolarów za IV kwartał fiskalny, prognozując 67,3 miliarda dolarów przychodów i zyski powyżej konsensusu. Bank spodziewa się również, że Nvidia pobije rynkowe prognozy w kolejnym kwartale.

Jednak Goldman zachował ostrożny ton. Przy już wysokich oczekiwaniach, uwaga inwestorów może przesunąć się z krótkoterminowych wyników na prognozy Nvidia na lata 2026 i 2027. Innymi słowy, rynek mniej interesuje się tym, jak silny był popyt na AI w przeszłości, a bardziej skupia się na zdolności Nvidia do utrzymania wzrostu bez erozji marż w miarę nasilania się konkurencji.

Najważniejszy wniosek

Wydatki na AI wciąż mogą podnieść Nvidia, ale tolerancja rynku na rozczarowania maleje. Plan wydatków kapitałowych Amazona na 200 miliardów dolarów potwierdził centralną rolę Nvidia w gospodarce AI, wspierając krótkoterminowy optymizm. Jednak kolejny ruch akcji będzie zależał mniej od nagłówków o popycie, a bardziej od długoterminowych prognoz i odporności marż. Testem dla Nvidia nie jest już to, czy AI jest realne — lecz czy dominacja może być utrzymana.

Techniczna perspektywa Nvidia

Nvidia nadal handluje w szerokim zakresie konsolidacji po wcześniejszej zmienności, a cena waha się między wsparciem w okolicach 170 dolarów a górnymi poziomami około 196 i 210 dolarów. Wstęgi Bollingera pokazują umiarkowane rozszerzenie w porównaniu z wcześniejszym ściskiem, co wskazuje na rosnącą zmienność bez trwałego ruchu kierunkowego. Wskaźniki momentum pokazują krótkoterminowe odbicie, z silnym powrotem RSI powyżej linii środkowej po niedawnym spadku, co odzwierciedla odbicie od słabszych warunków, a nie przyspieszenie trendu. Siła trendu pozostaje słaba, ponieważ odczyty ADX utrzymują się na stosunkowo niskim poziomie, wskazując na ograniczoną dominację kierunkową.

‍