Następny test dla Nvidii: Czy wydatki na AI wyniosą akcje jeszcze wyżej?

Tak – utrzymujące się wydatki na AI wciąż mogą podnieść akcje Nvidii, ale według analityków łatwe zyski są już raczej za nią. Kolejna faza zależy mniej od szumu medialnego, a bardziej od tego, czy hyperscalerzy będą nadal inwestować na dużą skalę oraz czy Nvidia zdoła obronić marże w obliczu nasilającej się konkurencji.

To pytanie wysunęło się na pierwszy plan w tym tygodniu po gwałtownym odbiciu akcji Nvidii, które wzrosły o ponad 8% w jednej sesji. Katalizatorem nie były wyniki Nvidii, lecz prognoza Amazona dotycząca około 200 miliardów dolarów wydatków inwestycyjnych na 2025 rok, z czego znaczna część ma być przeznaczona na infrastrukturę AI. Dla inwestorów był to sygnał, że rozbudowa AI jest wciąż bardzo realna – nawet jeśli wyceny podlegają coraz większej analizie.

Co obecnie napędza Nvidię?

Wskazówki Amazona dotyczące wydatków pojawiły się w kluczowym momencie dla Nvidii. Wcześniej w tygodniu akcje były pod presją, gdy inwestorzy ponownie oceniali wysokie wyceny spółek technologicznych po szerokiej wyprzedaży. Perspektywa Amazona zmieniła postrzeganie tej słabości. 

Plan wydatków inwestycyjnych na poziomie 200 miliardów dolarów nie oznacza ostrożności; oznacza przyspieszenie. Nvidia pozostaje głównym dostawcą wysokowydajnych GPU napędzających centra danych AI na skalę hyperscale, co czyni ją bezpośrednim beneficjentem tych wydatków.

Reakcja rynku pokazała, gdzie naprawdę leży zaufanie inwestorów. Akcje Amazona spadły po rozczarowujących wynikach, podczas gdy Nvidia wystrzeliła w górę. Ta rozbieżność podkreśla unikalną pozycję Nvidii w ekosystemie AI. Popyt na moc obliczeniową nie jest już teoretyczny ani skierowany w przyszłość. Jest wpisany w obecne budżety, wieloletnie kontrakty i strategiczne decyzje infrastrukturalne, które trudno odwrócić po ich podjęciu.

Dlaczego to ważne dla wyceny Nvidii

Wycena Nvidii stała się głównym polem bitwy. Od czasu debiutu ChatGPT pod koniec 2022 roku Nvidia notuje kolejne rekordowe kwartały pod względem przychodów, napędzane eksplozją popytu na AI. Ten sukces sprawił, że akcje trafiły do większości portfeli instytucjonalnych i detalicznych, pozostawiając mniej świeżego kapitału na dalsze automatyczne wzrosty.

CEO Jensen Huang odniósł się do tej napiętej sytuacji bezpośrednio, nazywając ostatnią korektę na rynku technologicznym „nielogiczną”. Choć takie komentarze naturalnie odzwierciedlają optymizm korporacyjny, wypowiedzi Huanga historycznie miały wpływ na rynki. Inwestorzy wydają się interpretować jego stanowisko jako sygnał, że obecne wyceny nadal odzwierciedlają realną siłę zysków, a nie spekulacyjną przesadę.

Wpływ na krajobraz AI i półprzewodników

Odbicie Nvidii ma znaczenie wykraczające poza jedną spółkę. Wzmacnia przekonanie, że wydatki na AI są coraz bardziej skoncentrowane w rękach niewielkiej grupy największych graczy, a nie zanikają całkowicie. Amazon, Microsoft i Google nie tną budżetów na AI – oni je zwiększają.

Dla branży półprzewodników taka koncentracja sprzyja Nvidii. Jej przewaga konkurencyjna wykracza poza sprzęt i obejmuje oprogramowanie, sieci oraz ekosystemy deweloperskie, co sprawia, że koszty zmiany dostawcy są wysokie. Choć AMD i Broadcom zyskują na znaczeniu, zintegrowana platforma Nvidii pozostaje trudna do skopiowania na dużą skalę. Ta ochrona daje Nvidii większą siłę cenową niż większość konkurentów, przynajmniej w krótkim terminie.

Prognozy ekspertów: gdzie leży prawdziwy test

Uwaga rynku skupia się teraz na nadchodzących wynikach Nvidii, które poznamy 25 lutego. Goldman Sachs oczekuje, że spółka pokaże przychody wyższe o około 2 miliardy dolarów od prognoz za czwarty kwartał fiskalny, przewidując przychody na poziomie 67,3 miliarda dolarów i zyski powyżej konsensusu. Bank prognozuje także, że Nvidia przewyższy oczekiwania rynku w kolejnym kwartale.

Jednak Goldman zachował ostrożność. Przy już wysokich oczekiwaniach inwestorzy mogą przenieść uwagę z krótkoterminowych wyników na prognozy Nvidii na lata 2026 i 2027. Innymi słowy, rynek mniej interesuje się tym, jak silny był dotychczasowy popyt na AI, a bardziej tym, jak długo Nvidia będzie w stanie utrzymać wzrost bez spadku marż w obliczu rosnącej konkurencji.

Najważniejsze wnioski

Wydatki na AI wciąż mogą podnieść Nvidię wyżej, ale tolerancja rynku na rozczarowania maleje. Plan inwestycyjny Amazona na 200 miliardów dolarów potwierdził centralną rolę Nvidii w gospodarce AI, wspierając krótkoterminowy optymizm. Jednak dalsze ruchy akcji będą zależeć mniej od nagłówków o popycie, a bardziej od długoterminowych prognoz i odporności marż. Następny test dla Nvidii to już nie pytanie, czy AI jest realne – lecz czy dominacja może być utrzymana.

Techniczna perspektywa Nvidii

NVIDIA nadal handluje w szerokim zakresie konsolidacji po wcześniejszej zmienności, a cena oscyluje między dolnym ograniczeniem w okolicach 170 USD a górnymi strefami wokół 196 i 210 USD. 

Wstęgi Bollingera pokazują umiarkowane rozszerzenie względem wcześniejszego skurczu, co wskazuje na wzrost zmienności bez trwałego ruchu kierunkowego. Wskaźniki momentum pokazują krótkoterminowe odbicie, a RSI gwałtownie wzrósł powyżej linii środkowej po wcześniejszym spadku, co odzwierciedla powrót do lepszych warunków, a nie przyspieszenie trendu. Siła trendu pozostaje ograniczona, ponieważ odczyty ADX są stosunkowo niskie, co sugeruje ograniczoną dominację kierunkową.