Nvidia的下一个考验：人工智能支出能否推动股价进一步上涨？

是的：持续的人工智能支出可能会推动Nvidia股价走高，但分析师认为，轻松获利的时代可能已经过去。下一阶段的关键不再是媒体炒作，而在于主要云服务提供商是否会继续大规模投资资本——以及在竞争加剧的情况下，Nvidia能否守住其利润率。

本周，Nvidia股价大幅上涨，一天内涨幅超过8%，这一问题再次被提及。推动因素并非Nvidia自身的财报，而是Amazon对2025年接近2000亿美元资本支出的预测，其中相当大一部分将用于AI基础设施。对于投资者来说，这提醒人们，AI建设依然非常现实，尽管估值正面临更严格的审视。

Nvidia目前的驱动力是什么？

Amazon的支出指引正值Nvidia的关键时刻。本周早些时候，由于投资者在大盘抛售后重新评估高企的科技估值，Nvidia股价承压。Amazon的预测扭转了这种疲弱。2000亿美元的资本支出计划并不意味着谨慎——而是加速。Nvidia依然是为大型AI数据中心提供高性能GPU的主要供应商，直接受益于这笔支出。

市场反应揭示了投资者信心的真正所在。Amazon因业绩不及预期股价下跌，而Nvidia则大幅上涨。这一对比凸显了Nvidia在AI生态系统中的独特地位。对算力的需求已不再是理论或“未来”的事情——它已被纳入当前预算、多年合同和一旦做出就难以撤销的战略基础设施决策中。

这对Nvidia估值意味着什么

Nvidia的估值已成为核心战场。自2022年底ChatGPT推出以来，Nvidia凭借爆发式的AI需求，连续多个季度业绩超预期。这一成功让该股进入了大多数机构和散户投资组合，场外等待的新资本已不多，无法再自动推高股价。

CEO黄仁勋直接回应了这种紧张局势，称近期科技股的下跌是“非理性的”。虽然此类言论自然反映了管理层的乐观态度，但黄仁勋的观点在市场上始终具有分量。投资者似乎将他的立场解读为当前估值仍然反映了真实的盈利能力——而不仅仅是过度投机。

对AI和半导体格局的影响

Nvidia的上涨影响不仅限于一只股票。它强化了这样一种观点：AI支出正越来越集中于少数大型买家，而不是消失。Amazon、Microsoft和Google并没有削减AI预算——而是在扩大。

对于半导体行业来说，这种集中有利于Nvidia。其竞争优势不仅体现在硬件，还包括软件、网络和开发者环境，使得切换成本很高。虽然AMD和Broadcom也在取得进展，但Nvidia的集成平台在大规模复制方面依然难以匹敌。这种护城河让Nvidia拥有比大多数竞争对手更强的定价权——至少在短期内如此。

专家展望：真正的考验在哪里

现在所有目光都聚焦于Nvidia将于2月25日发布的下一份财报。高盛预计公司本财年第四季度营收将超出市场预期约20亿美元，预计营收为673亿美元，盈利也将高于市场一致预期。该行还预计Nvidia下季度也将超出市场预期。

不过，高盛也持谨慎态度。在预期已然高企的情况下，投资者关注点可能会从短期业绩转向Nvidia对2026年和2027年的指引。换句话说，市场对过去AI需求的强劲表现兴趣减弱，更关注Nvidia在竞争加剧时能否在不损失利润率的情况下维持增长。

核心观点

AI支出仍能提振Nvidia，但市场对失望的容忍度正在降低。Amazon的2000亿美元资本支出计划再次确认了Nvidia在AI经济中的核心地位，支撑了短期乐观情绪。然而，股价的下一步走势将更依赖于长期指引和利润率韧性，而不是需求的新闻头条。Nvidia的考验已不再是AI是否真实存在——而是能否持续保持主导地位。

Nvidia技术面展望

Nvidia在经历此前的波动后，仍在一个较宽的盘整区间内交易，价格在接近170美元的支撑位和196美元、210美元的上方区域之间波动。与此前的收敛相比，布林带显示出适度扩张，表明波动性上升但尚未出现持续的方向性走势。动量指标显示短期反弹，RSI在近期下跌后强劲回升至中线上方，反映出从较弱状态反弹，而非趋势加速。趋势强度依然较弱，ADX读数保持在相对较低水平，显示方向性主导有限。

‍