EUR/USD phục hồi khi nhu cầu trú ẩn vào đồng đô la suy yếu

Đồng euro đang lấy lại vị thế vào ngày 1 tháng 4, nhưng câu hỏi lớn đối với thị trường tiền tệ là liệu đây có phải là một bước ngoặt thực sự hay chỉ là một đợt phục hồi tạm thời dựa trên nền tảng mong manh. Chỉ một báo cáo — rằng Tổng thống Trump đã ám chỉ chiến dịch chống lại Iran có thể kết thúc sớm hơn dự kiến — đã xóa tan nhiều tuần nhu cầu trú ẩn vào đồng đô la, tuy nhiên các yếu tố cấu trúc đã đẩy EUR/USD xuống mức thấp nhất trong ba tháng vẫn còn nguyên vẹn.

Cặp tiền này đã tăng khoảng nửa phần trăm để giao dịch trở lại vùng giữa $1,15, phần nào đảo ngược lại tháng Ba vốn là một trong những tháng tồi tệ nhất đối với đồng euro trong gần một năm qua.

Một quý khắc nghiệt cho đồng euro

Đồng euro đã giảm khoảng 2,5% so với đô la Mỹ trong tháng Ba, mức giảm hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 7, và mất gần 2% trong quý đầu tiên — hiệu suất quý tồi tệ nhất kể từ quý 3 năm 2024. Sự suy giảm này gần như hoàn toàn xuất phát từ một nguyên nhân: sự dễ bị tổn thương nghiêm trọng của châu Âu trước giá dầu tăng cao.

Khi các cuộc không kích của Mỹ và Israel vào Iran đã kích hoạt đà tăng mạnh của dầu Brent vào cuối tháng 2, đồng euro trở thành một trong những đồng tiền lớn bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Khác với Hoa Kỳ, vốn là nước xuất khẩu năng lượng ròng gần một thập kỷ qua, khu vực đồng euro lại phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu dầu thô. Mỗi đô la tăng thêm vào giá dầu đều như một khoản thuế đánh vào tăng trưởng của châu Âu, và với dầu Brent vượt trên $100/thùng trong phần lớn tháng Ba, các nhà giao dịch đã mạnh tay giảm vị thế đồng euro. Đồng đô la, đồng thời hưởng lợi từ dòng tiền trú ẩn và khả năng miễn nhiễm tương đối với gián đoạn năng lượng, đã tăng khoảng 2,5% trong tháng — cũng là mức tốt nhất kể từ tháng 7.

Vị thế bất khả thi của ECB

Lập trường của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã làm tăng thêm một lớp phức tạp. ECB giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,0% tại cuộc họp tháng 2, đánh dấu lần giữ nguyên thứ năm liên tiếp, và các dự báo tháng Ba tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận dựa vào dữ liệu, từng cuộc họp một. Các nhà phân tích lưu ý rằng các dự báo của nhân viên ECB chỉ để lại rất ít dư địa cho đồng euro mạnh lên thêm mà không làm rủi ro lạm phát thấp hơn mục tiêu 2%, trong khi một cú sốc dầu kéo dài có thể đồng thời làm suy yếu tăng trưởng.

Tình thế kẹt giữa lạm phát đình trệ đã khiến ECB có rất ít không gian để xoay sở. Thị trường hợp đồng tương lai, vào một số thời điểm trong tháng Ba, đã bắt đầu định giá khả năng ECB tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 7 — một sự đảo chiều mạnh mẽ so với kỳ vọng cắt giảm lãi suất hồi đầu năm. Các nhà phân tích tại JPMorgan lưu ý rằng các biến động tiền tệ cho đến nay vẫn chưa đạt đến mức ECB coi là đáng lo ngại, nhưng cảnh báo rằng dữ liệu tăng trưởng xấu đi hoặc đồng euro giảm mạnh hơn có thể nhanh chóng thay đổi đánh giá đó.

Bức tranh kỹ thuật: phục hồi từ thiệt hại

Xét về mặt kỹ thuật, EUR/USD đã tiến sát vùng hỗ trợ gần $1,1505 — mức thấp nhất trong hơn ba tháng — trước khi các báo cáo hạ nhiệt căng thẳng kích hoạt đợt phục hồi hiện tại. Đà bật lên về vùng $1,1532–1,1543 đã đưa cặp tiền này tiến gần hơn tới kháng cự ngắn hạn. Chỉ số đô la, giữ quanh mức 99,96–100,00, vẫn ở mức cao so với trước xung đột, cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn từ bỏ ưu tiên đối với đồng bạc xanh.

Đồng yên cũng phục hồi song song với đồng euro, với USD/JPY giảm nhẹ từ các đỉnh gần 160 sau khi các quan chức Nhật Bản lặp lại cảnh báo chống lại việc bán yên đầu cơ và ám chỉ họ đang theo dõi thị trường sát sao.

Tín hiệu trái chiều làm mờ triển vọng

Các chiến lược gia lưu ý rằng cặp tiền này đã bám sát diễn biến giá dầu một cách bất thường trong suốt xung đột, và bất kỳ leo thang căng thẳng nào cũng có thể nhanh chóng đảo ngược đà tăng hôm nay. Rủi ro đó đã xuất hiện ngay trong ngày 1 tháng 4: các quan chức cấp cao của Mỹ cảnh báo rằng vài ngày tới sẽ mang tính quyết định và đe dọa sẽ tăng cường không kích nếu Tehran không xuống thang — những phát biểu này xuất hiện cùng ngày với các báo cáo về việc Trump sẵn sàng kết thúc chiến dịch. Các lực lượng Iran cũng được cho là đã tấn công một tàu chở dầu ở vùng Vịnh, nhắc nhở rằng sự gián đoạn vật lý đối với vận chuyển vẫn chưa giảm bớt.

Các nhà phân tích mô tả EUR/USD như bị kẹt giữa hai lực kéo. Phần bù trú ẩn của đồng đô la hình thành trong xung đột Iran đang bắt đầu xẹp xuống. Nhưng sự phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng của châu Âu đồng nghĩa rằng ngay cả khi eo biển Hormuz mở lại một phần cũng chưa chắc đủ để khôi phục hoàn toàn niềm tin vào tăng trưởng khu vực đồng euro.

Nhà giao dịch đang theo dõi gì tiếp theo

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tháng Ba, dự kiến công bố ngày 3 tháng 4, sẽ là chỉ báo lớn đầu tiên về việc thị trường lao động đã hấp thụ cú sốc dầu ra sao. Chỉ số CPI tháng Ba, dự kiến ngày 10 tháng 4, sẽ làm rõ liệu giá năng lượng có lan sang lạm phát lõi hay không. Cuộc họp chính sách cuối tháng 4 của ECB có thể thay đổi giọng điệu của Hội đồng Thống đốc về rủi ro lạm phát và định hướng cho EUR/USD trong quý 2.

Bên cạnh dữ liệu, bất kỳ diễn biến nào trong xung đột Iran — tiến triển ngừng bắn hoặc leo thang căng thẳng trở lại — đều có thể là yếu tố quyết định nhất đối với cặp tiền này. Hiện tại, đà phục hồi của đồng euro phản ánh hy vọng nhiều hơn là sự giải quyết triệt để. Những điều kiện đã đẩy nó xuống mức thấp gần đây vẫn chưa thực sự thay đổi. Điều đã thay đổi là câu chuyện — và trên thị trường tiền tệ, điều đó có thể đủ, cho đến khi không còn nữa.

‍