Tại sao giá Bitcoin ở mức 118K có thể rẻ hơn vẻ bề ngoài

Bitcoin đã giảm về khoảng 118.800 sau khi thoáng qua vượt trên 122.000 vào đầu tuần này. Trong khi một số nhà giao dịch xem đây là dấu hiệu của sự kiệt sức ngắn hạn, các chỉ số định giá chính cho thấy thị trường có thể đang định giá thấp tiềm năng dài hạn của tài sản. Đáng chú ý nhất trong số này là Giá Trị Năng Lượng của Bitcoin - một khung định giá dựa trên mạng lưới hiện nay đặt giá trị hợp lý của BTC trong khoảng từ 145.000 đến 167.800. Điều này có nghĩa là Bitcoin đang giao dịch với mức chiết khấu 31% so với năng lượng mà nó tiêu thụ để duy trì mạng lưới phi tập trung, một động thái chưa từng thấy kể từ giai đoạn trước đợt tăng giá năm 2020.

Những điểm chính

• Giá Trị Năng Lượng của Bitcoin đã đạt mức cao nhất là 167.800, trong khi giá thị trường đã giảm về 118.800
• BTC đang giao dịch với mức chiết khấu sâu hơn so với giá trị so với mức 10K năm 2020
• Dữ liệu on-chain cho thấy các nhà giao dịch bán lẻ chiếm ưu thế trong các dòng giao dịch gần đây trong khi các cá voi tổ chức đứng ngoài
• Dữ liệu Hash Ribbon và hash rate cho thấy các thợ đào vẫn tự tin

Bitcoin đang giao dịch dưới mức định giá dựa trên năng lượng

Mô hình Giá Trị Năng Lượng Bitcoin, do Capriole Investments phát triển, ước tính giá hợp lý của BTC dựa trên năng lượng tiêu tốn để bảo vệ mạng lưới. Mô hình này xem Bitcoin như một loại hàng hóa, trong đó năng lượng đầu vào đóng vai trò như một đại diện cho giá trị. Theo các tính toán gần đây, chỉ số này hiện dao động trong khoảng từ 145.000 đến 167.800 - cao hơn đáng kể so với giá giao ngay hiện tại.

Charles Edwards, nhà sáng lập Capriole, đã chỉ ra rằng Bitcoin hiện đang có mức chiết khấu lớn hơn so với Giá Trị Năng Lượng so với tháng 9 năm 2020, khi nó giao dịch chỉ ở mức 10.000. Khoảnh khắc lịch sử đó đã mở đầu cho một đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng lên mức cao kỷ lục mới. 

Ngày nay, mức chiết khấu đó vẫn rất nổi bật. Theo Edwards, với hash rate tăng vọt, trung bình động đơn giản của Giá Trị Năng Lượng đang ở mức 167.800 USD - đặt Bitcoin thấp hơn khoảng 31% so với giá trị hợp lý ước tính. Đây là mức định giá thấp phản ánh các thiết lập trong quá khứ trước các đợt tăng giá lớn.

Mặc dù hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho tương lai, mức chiết khấu hiện tại phản ánh sự lệch hiếm hoi giữa giá thị trường và các yếu tố cơ bản của mạng lưới. Nó báo hiệu một trạng thái định giá thấp có thể thu hút sự quan tâm mua vào mới nếu động lực quay trở lại.

Sự quan tâm của tổ chức vẫn chọn lọc

Mặc dù có dấu hiệu rõ ràng về định giá thấp, các dòng tiền tổ chức vẫn rất thận trọng. Trong khi các quỹ ETF và kho bạc doanh nghiệp như MicroStrategy vẫn giữ lượng Bitcoin đáng kể (MicroStrategy riêng lẻ nắm giữ hơn 628.000 BTC), không có nhiều bằng chứng về việc mua mạnh trong đợt giảm giá gần đây này.

Dữ liệu on-chain củng cố quan điểm này. Dữ liệu kích thước giao dịch cho thấy sự gia tăng các giao dịch nhỏ lẻ, cho thấy hoạt động gần đây chủ yếu do nhà đầu tư bán lẻ dẫn dắt.

 Ngược lại, các đợt tăng giá lớn trước đây thường được đánh dấu bằng sự gia tăng các lệnh lớn, phù hợp với việc tích lũy của cá voi hoặc tổ chức.

Điều này ngụ ý rằng các tổ chức đang đứng ngoài chờ đợi, có thể đang tìm kiếm sự xác nhận kỹ thuật. Một đóng cửa quyết đoán trên 125.000 có thể thắp lại sự quan tâm của họ. Cho đến lúc đó, cấu trúc hiện tại giống như một thị trường đang chuyển đổi - giá trị cơ bản mạnh mẽ nhưng việc triển khai vốn thận trọng.

Các thợ đào thể hiện sự kiên cường bất chấp biến động

Hash rate của Bitcoin vẫn gần mức cao kỷ lục, cho thấy sự tham gia mạnh mẽ của các thợ đào. Điều này cho thấy sự tự tin vào khả năng tồn tại lâu dài của mạng lưới. Đáng chú ý hơn, chỉ báo Hash Ribbons đã phát tín hiệu “Mua” vào cuối tháng 7 - một dấu hiệu lịch sử đáng tin cậy cho khả năng tăng giá.

Nguyên lý đằng sau mô hình Hash Ribbons rất đơn giản: khi hash rate ngắn hạn giảm xuống dưới trung bình dài hạn rồi phục hồi, nó báo hiệu thợ đào đầu hàng rồi phục hồi. Trong các chu kỳ trước, sự chuyển đổi này thường mở đầu cho các đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng. Tín hiệu gần đây cho thấy các thợ đào không chỉ chịu được biến động mà còn đang tái cam kết nguồn lực.

Việc các thợ đào tăng cường năng lượng đầu vào càng củng cố cho dải trên của mô hình Giá Trị Năng Lượng, tạo nên một câu chuyện thuyết phục rằng giá thị trường hiện tại đang định giá thấp các yếu tố vận hành của mạng lưới.

Sự chuyển dịch sang nhà đầu tư bán lẻ có ý nghĩa gì với hành động giá

Sự gia tăng các lệnh kích thước nhỏ của nhà đầu tư bán lẻ cho thấy một môi trường đầu cơ, thường đặc trưng bởi giao dịch theo đà ngắn hạn và biến động cảm xúc. Lịch sử cho thấy các giai đoạn nhà đầu tư bán lẻ chiếm ưu thế và các tổ chức thụ động thường tạo ra biến động cao hơn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng đây không nhất thiết là tín hiệu giảm giá. Nếu các nhà đầu tư tổ chức tin rằng nhà đầu tư bán lẻ đang xây dựng một mức giá sàn vững chắc, họ có thể tái gia nhập thị trường một cách mạnh mẽ - đặc biệt nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô trở nên hỗ trợ. Ví dụ, các đợt cắt giảm lãi suất của Federal Reserve dự kiến vào tháng 9 có thể là chất xúc tác cho tâm lý và dòng vốn mới.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin

Tại thời điểm viết bài, BTC đang chứng kiến một đợt giảm đáng kể từ đà tăng gần đây, với người bán cố gắng đẩy giá xuống gần mức 118.000. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua tăng rõ rệt, trong khi người bán chỉ tạo ra sự kháng cự hạn chế. Điều này cho thấy nếu người bán không tiếp tục với quyết tâm, Bitcoin có thể bật lại trong ngắn hạn.

Một sự phục hồi từ mức hiện tại có thể gặp kháng cự quanh mức 120.000, hiện là ngưỡng trần ngắn hạn. Về phía giảm, một đợt điều chỉnh sâu hơn có thể tìm thấy hỗ trợ tại 116.000. Trong kịch bản giảm giá hơn, các mức hỗ trợ mạnh hơn nằm ở 108.000 và 101.000, phù hợp với các vùng tích lũy trước đó và các mức tâm lý.

Các mức kỹ thuật này, khi kết hợp với các tín hiệu định giá thấp từ mô hình Giá Trị Năng Lượng và các chỉ báo sự tự tin của thợ đào, cung cấp một khung đánh giá rủi ro ngắn hạn và cơ hội dài hạn.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Giá Trị Năng Lượng của Bitcoin lại quan trọng hiện nay? 

Bởi vì nó cho thấy mạng lưới đang tiêu thụ nhiều năng lượng để bảo vệ chính nó hơn mức thị trường hiện đang định giá. Sự chênh lệch này thường báo trước các điều chỉnh giá tăng.

Các tổ chức còn mua không? 

Có, nhưng rất thận trọng. Hầu hết các nhà đầu tư lớn đang giữ từ các mức giá thấp hơn, và không có nhiều bằng chứng về việc mua mạnh trong đợt giảm giá này.

Hành vi của thợ đào có hỗ trợ giá hiện tại không? 

Có. Hash rate đang tăng, và Hash Ribbons đã chuyển sang tín hiệu tích cực, cho thấy sự tự tin của thợ đào và giảm rủi ro bán tháo bắt buộc.

Điều gì sẽ kích hoạt đà tăng tiếp theo? 

Một sự bứt phá quyết đoán trên 125.000 có thể thay đổi tâm lý thị trường và thu hút sự tái gia nhập của các tổ chức, đặc biệt khi các yếu tố vĩ mô (như các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed) vẫn còn tác động.

Ý nghĩa đầu tư

Việc Bitcoin giảm về 118.800 có thể đang cung cấp một điểm vào giá trị thay vì báo hiệu kết thúc đợt tăng giá. Với tài sản giao dịch thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý dựa trên mạng lưới và các thợ đào không có dấu hiệu căng thẳng, thiết lập này giống như các giai đoạn động lực ban đầu hơn là đỉnh phân phối.

Nếu các tổ chức tiếp tục mua trên mức 125.000, đợt giảm này có thể được nhớ đến như một cửa sổ tích lũy chiến lược. Khoảng cách giá trị năng lượng, được hỗ trợ bởi hành vi kiên cường của thợ đào, làm cho giá hiện tại của Bitcoin có thể hấp dẫn hơn vẻ bề ngoài.