Bitcoin fiyatının 118K’da görünenden daha ucuz olmasının nedeni

Bitcoin, bu hafta başında kısa süreliğine 122.000’in üzerine çıktıktan sonra yaklaşık 118.800 seviyesine geriledi. Bazı yatırımcılar bunu kısa vadeli bir tükenme işareti olarak görse de, temel değerleme metrikleri piyasanın varlığın uzun vadeli potansiyelini düşük fiyatladığını gösteriyor. Bunların en dikkat çekeni Bitcoin’in Enerji Değeri - ağ tabanlı bir değerleme çerçevesi olup, BTC’nin adil değerini şu anda 145.000 ile 167.800 arasında gösteriyor. Bu da Bitcoin’in, merkeziyetsiz ağını sürdürmek için tükettiği enerjiye kıyasla %31 indirimli işlem gördüğü anlamına geliyor; bu dinamik, 2020 ön boğa koşusu döneminden beri görülmemişti.

Öne çıkan noktalar

• Bitcoin’in Enerji Değeri 167.800’e kadar yükselirken, piyasa fiyatı 118.800’e geriledi
• BTC şu anda 2020’de 10K seviyesindekinden daha derin bir değer indirimiyle işlem görüyor
• On-chain veriler, perakende yatırımcıların son akımları domine ettiğini, kurumsal balinaların ise pasif kaldığını gösteriyor
• Hash Ribbon ve hash rate verileri madencilerin güvenini koruduğunu işaret ediyor

Bitcoin enerji bazlı değerlemesinin altında işlem görüyor

Capriole Investments tarafından geliştirilen Bitcoin Enerji Değeri modeli, BTC’nin adil fiyatını ağı güvence altına almak için harcanan enerjiye göre tahmin ediyor. Bu model Bitcoin’i bir emtia gibi değerlendiriyor ve enerji girdisini değer için bir vekil olarak kullanıyor. Son hesaplamalara göre, bu metrik şu anda 145.000 ile 167.800 arasında değişiyor - mevcut spot fiyatların oldukça üzerinde.

Capriole’un kurucusu Charles Edwards, Bitcoin’in şu anda Enerji Değeri’ne kıyasla Eylül 2020’de 10.000 dolardan işlem gördüğünden daha büyük bir indirimle işlem gördüğüne dikkat çekti. O tarih, çok aylı bir rallinin ve yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine yükselişin öncesiydi. 

Bugün ise bu indirim aynı derecede çarpıcı. Edwards’a göre, hash rate’ler yükselirken Enerji Değeri’nin basit hareketli ortalaması 167.800 dolar seviyesinde bulunuyor - bu da Bitcoin’in tahmini adil değerinin yaklaşık %31 altında işlem gördüğü anlamına geliyor. Bu, büyük boğa koşularından önceki geçmiş senaryoları anımsatan bir düşük değerleme seviyesidir.

Geçmiş performans garantisi olmasa da, mevcut indirim piyasa fiyatı ile ağ temelleri arasında nadir görülen bir sapmayı yansıtıyor. Bu, momentum geri dönerse yenilenmiş alım ilgisini davet edebilecek düşük değerli bir durumu işaret ediyor.

Kurumsal ilgi seçici kalıyor

Açık düşük değerleme işaretlerine rağmen, kurumsal akımlar ölçülü kalıyor. MicroStrategy gibi ETF’ler ve kurumsal hazineler hala önemli Bitcoin rezervlerine sahip (sadece MicroStrategy 628.000 BTC’den fazla tutuyor), ancak bu son geri çekilmeye yönelik agresif alımın çok az kanıtı var.

On-chain veriler bu görüşü destekliyor. İşlem büyüklüğü verileri küçük lot işlemlerde artış olduğunu gösteriyor, bu da son aktivitenin perakende öncülüğünde olduğunu düşündürüyor.

 Buna karşılık, önceki büyük ralliler genellikle balina veya kurumsal birikimiyle tutarlı olarak büyük lot emirlerinde artışla işaretlenmişti.

Bu, kurumların teknik teyit arayarak kenarda beklediğini ima ediyor. 125.000’in üzerinde kararlı bir kapanış ilgilerini yeniden ateşleyebilir. O zamana kadar mevcut yapı, güçlü temel değer ama temkinli sermaye dağılımı olan geçişte bir piyasa izlenimi veriyor.

Madenciler volatiliteye rağmen direnç gösteriyor

Bitcoin’in hash rate’i tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor, bu da madencilerin güçlü katılımını gösteriyor. Bu, ağın uzun vadeli yaşanabilirliğine olan güveni işaret ediyor. Daha da önemlisi, Hash Ribbons göstergesi Temmuz sonlarında “Al” sinyali verdi - potansiyel yükseliş için tarihsel olarak güvenilir bir işaret.

Hash Ribbons modelinin temel varsayımı basittir: kısa vadeli hash rate uzun vadeli ortalamanın altına düştüğünde ve sonra toparlandığında, bu madenci teslimiyetini ve ardından toparlanmayı işaret eder. Geçmiş döngülerde bu değişim genellikle çok aylı rallilerden önce gelmiştir. Son sinyal, madencilerin volatiliteyi sadece atlattığını değil, aynı zamanda kaynaklarını aktif olarak yeniden taahhüt ettiğini gösteriyor.

Madencilerin enerji girdisini artırması, Enerji Değeri modelinin üst bandını destekleyerek mevcut piyasa fiyatlarının ağın işletme temellerini düşük fiyatladığına dair güçlü bir anlatı oluşturuyor.

Perakende hakimiyetinin fiyat hareketine etkisi

Artan perakende boyutlu emir varlığı, genellikle kısa vadeli momentum ticareti ve duygusal dalgalanmalarla karakterize edilen spekülatif bir ortamı işaret ediyor. Tarihsel olarak, perakende hakimiyetinin ve kurumsal oyuncuların pasif kaldığı dönemler artan volatilite üretme eğilimindedir.

Ancak analistler bunun mutlaka düşüş sinyali olmadığını belirtiyor. Kurumsal yatırımcılar perakende yatırımcıların sağlam bir fiyat tabanı oluşturduğuna inanırsa, özellikle makroekonomik koşullar destekleyici hale gelirse piyasaya agresif şekilde geri dönebilirler. Örneğin, Eylül’de beklenen Federal Reserve faiz indirimleri, yenilenen duyarlılık ve sermaye girişleri için katalizör olabilir.

Bitcoin teknik analizi

Yazım sırasında, BTC son yükselişinden belirgin bir geri çekilme yaşıyor ve satıcılar fiyatı 118.000 seviyesine doğru itmeye çalışıyor. Ancak hacim çubukları alım baskısında belirgin bir artış gösteriyor, satıcılar ise sınırlı direnç sunuyor. Bu, satıcılar kararlı bir şekilde devam edemezse Bitcoin’in kısa vadede toparlanabileceğini gösteriyor.

Mevcut seviyelerden bir sıçrama, kısa vadeli tavan olarak işlev gören 120.000 civarında dirençle karşılaşabilir. Aşağı yönlü olarak, daha derin bir düzeltme 116.000’de destek bulabilir. Daha düşüş senaryosunda, daha güçlü destek seviyeleri önceki konsolidasyon bölgeleri ve psikolojik seviyelerle uyumlu olarak 108.000 ve 101.000’de bulunuyor.

Bu teknik seviyeler, Enerji Değeri modelinden gelen düşük değerleme sinyalleri ve madenci güven göstergeleriyle birleştiğinde, kısa vadeli risk ve uzun vadeli fırsatları değerlendirmek için bir çerçeve sunuyor.

Sıkça sorulan sorular

Bitcoin’in Enerji Değeri neden şimdi önemli? 

Çünkü ağın kendini güvence altına almak için harcadığı enerji, piyasanın şu anda değer biçtiğinden daha fazla. Bu uyumsuzluk genellikle fiyatın yukarı yönlü ayarlamalarından önce gelir.

Kurumsallar hâlâ alım yapıyor mu? 

Evet, ancak temkinli. Çoğu büyük oyuncu daha düşük seviyelerden tutuyor ve bu geri çekilmeye yönelik agresif alımın çok az kanıtı var.

Madenci davranışı mevcut fiyatları destekliyor mu? 

Evet. Hash rate yükseliyor ve Hash Ribbons pozitif sinyal verdi, bu da madenci güvenini ve zorunlu satış riskinin azaldığını gösteriyor.

Daha fazla yükselişi tetikleyecek faktör nedir? 

125.000’in üzerinde kararlı bir kırılma piyasa duyarlılığını değiştirebilir ve özellikle beklenen Fed faiz indirimleri gibi makro rüzgarlar devam ederken kurumsal geri dönüşü teşvik edebilir.

Yatırım çıkarımları

Bitcoin’in 118.800’e geri çekilmesi, rallinin sonunu işaret etmekten çok değerli bir giriş noktası sunuyor olabilir. Varlık, ağdan türetilen adil değerinin oldukça altında işlem görüyor ve madenciler stres belirtisi göstermiyor; bu yapı, dağıtım zirvelerinden çok erken aşama momentum evrelerini andırıyor.

Kurumsallar 125.000’in üzerinde alıma devam ederse, bu dip stratejik bir birikim dönemi olarak hatırlanabilir. Enerji değeri farkı ve dirençli madenci davranışı, Bitcoin’in mevcut fiyatını yüzeydekinden daha cazip hale getiriyor olabilir.