Почему цена биткоина на уровне 118K может быть дешевле, чем кажется

Биткоин откатился до примерно 118 800 после кратковременного пробоя выше 122 000 в начале этой недели. В то время как некоторые трейдеры рассматривают это как признак краткосрочной усталости, ключевые показатели оценки указывают на то, что рынок может недооценивать долгосрочный потенциал актива. Наиболее заметным из них является Energy Value биткоина — модель оценки на основе сети, которая сейчас определяет справедливую стоимость BTC в диапазоне от 145 000 до 167 800. Это означает, что биткоин торгуется с дисконтом в 31 процент к энергии, которую он потребляет для поддержания своей децентрализованной сети — динамика, не наблюдавшаяся с фазы перед бычьим ралли 2020 года.

Основные выводы

• Energy Value биткоина достигала 167 800, в то время как рыночная цена откатилась до 118 800
• BTC сейчас торгуется с более глубоким дисконтом к стоимости, чем при уровне 10K в 2020 году
• Данные on-chain показывают, что недавние потоки доминируют розничные трейдеры, в то время как институциональные «киты» воздерживаются
• Данные Hash Ribbon и хешрейта свидетельствуют о том, что майнеры сохраняют уверенность

Биткоин торгуется ниже своей оценки на основе энергии

Модель Bitcoin Energy Value, разработанная Capriole Investments, оценивает справедливую цену BTC на основе энергии, затраченной на обеспечение безопасности сети. Эта модель рассматривает биткоин как товар, где энергозатраты служат прокси для оценки стоимости. Согласно последним расчетам, этот показатель сейчас колеблется в диапазоне от 145 000 до 167 800 — значительно выше текущих спотовых цен.

Чарльз Эдвардс, основатель Capriole, отметил, что биткоин сейчас торгуется с большим дисконтом к Energy Value, чем в сентябре 2020 года, когда его цена составляла всего 10 000. Этот исторический момент предшествовал многомесячному ралли к новым историческим максимумам. 

Сегодня этот дисконтом столь же впечатляющ. По словам Эдвардса, при росте хешрейта простое скользящее среднее Energy Value составляет 167 800 долларов — что ставит биткоин примерно на 31% ниже его предполагаемой справедливой стоимости. Это уровень недооценки, который напоминает прошлые ситуации перед крупными бычьими ралли.

Хотя прошлые результаты не гарантируют будущих, текущий дисконтом отражает редкое расхождение между рыночной ценой и фундаментальными показателями сети. Это сигнал о недооцененности, которая может привлечь возобновление покупательского интереса при возвращении импульса.

Институциональный интерес остается избирательным

Несмотря на явные признаки недооцененности, институциональные потоки остаются сдержанными. Хотя ETF и корпоративные казначейства, такие как MicroStrategy, по-прежнему держат значительные резервы биткоина (только MicroStrategy владеет более 628 000 BTC), мало свидетельств агрессивных покупок на этом недавнем откате.

Данные on-chain подтверждают этот взгляд. Данные по размеру сделок показывают рост количества мелких сделок, что указывает на то, что недавняя активность была инициирована розничными трейдерами.

 В отличие от этого, предыдущие крупные ралли часто сопровождались ростом крупных ордеров, что соответствовало накоплению китов или институциональных инвесторов.

Это подразумевает, что институции ждут на скамейке запасных, вероятно, ожидая технического подтверждения. Решительное закрытие выше 125 000 может возродить их интерес. До тех пор текущая структура напоминает рынок в переходном состоянии — сильная базовая ценность, но осторожное размещение капитала.

Майнеры демонстрируют устойчивость несмотря на волатильность

Хешрейт биткоина остается близким к историческим максимумам, что указывает на активное участие майнеров. Это свидетельствует о доверии к долгосрочной жизнеспособности сети. Более того, индикатор Hash Ribbons в конце июля подал сигнал «Покупать» — исторически надежный маркер потенциального роста.

Суть модели Hash Ribbons проста: когда краткосрочный хешрейт падает ниже долгосрочного среднего, а затем восстанавливается, это сигнал капитуляции майнеров с последующим восстановлением. В прошлых циклах этот сдвиг часто предшествовал многомесячным ралли. Недавний сигнал указывает на то, что майнеры не только выдерживают волатильность, но и активно возвращают ресурсы.

Увеличение майнерами энергозатрат дополнительно поддерживает верхнюю границу модели Energy Value, создавая убедительный нарратив о том, что текущие рыночные цены недооценивают операционные фундаменталы сети.

Что означает сдвиг в сторону розничных трейдеров для ценового движения

Рост доли розничных ордеров указывает на спекулятивную среду, часто характеризующуюся краткосрочной торговлей по импульсу и эмоциональными колебаниями. Исторически фазы, когда доминируют розничные трейдеры, а институциональные игроки пассивны, сопровождаются повышенной волатильностью.

Однако аналитики отмечают, что это не обязательно медвежий сигнал. Если институциональные инвесторы считают, что розничные трейдеры формируют прочный ценовой пол, они могут агрессивно вернуться на рынок — особенно если макроэкономические условия станут благоприятными. Например, возможное снижение ставок Федеральной резервной системы в сентябре может стать катализатором для возобновления настроений и притока капитала.

Технический анализ биткоина

На момент написания BTC испытывает значительный откат после недавнего роста, при этом продавцы пытаются опустить цену к отметке 118 000. Однако бары объема показывают заметный всплеск покупательского давления, при этом продавцы оказывают ограниченное сопротивление. Это указывает на то, что если продавцы не смогут продолжить давление с уверенностью, биткоин может отскочить в краткосрочной перспективе.

Отскок с текущих уровней может встретить сопротивление около отметки 120 000, которая теперь выступает в роли краткосрочного потолка. Снизу более глубокая коррекция может найти поддержку на уровне 116 000. В более медвежьем сценарии сильные уровни поддержки расположены на 108 000 и 101 000, что соответствует предыдущим зонам консолидации и психологическим уровням.

Эти технические уровни, в сочетании с сигналами недооцененности от модели Energy Value и индикаторами уверенности майнеров, предоставляют основу для оценки краткосрочных рисков и долгосрочных возможностей.

Часто задаваемые вопросы

Почему сейчас актуальна Energy Value биткоина? 

Потому что она показывает, что сеть потребляет больше энергии для своей защиты, чем рынок оценивает ее стоимость. Это расхождение часто предшествует росту цены.

Покупают ли институциональные инвесторы? 

Да, но осторожно. Большинство крупных игроков удерживают позиции с более низких уровней, и мало свидетельств агрессивных покупок на этом откате.

Поддерживает ли поведение майнеров текущие цены? 

Да. Хешрейт растет, а Hash Ribbons стали положительными, что указывает на уверенность майнеров и сниженный риск вынужденных продаж.

Что может спровоцировать дальнейший рост? 

Решительный пробой выше 125 000 может изменить рыночные настроения и привлечь институциональных инвесторов, особенно при сохранении макроэкономических благоприятных факторов (например, ожидаемых снижений ставок Федеральной резервной системы).

Инвестиционные выводы

Откат биткоина до 118 800 может представлять собой точку входа с точки зрения стоимости, а не сигнал конца ралли. При торговле актива значительно ниже его справедливой стоимости, основанной на сети, и отсутствии признаков стресса у майнеров, ситуация больше напоминает ранние фазы импульса, а не вершины распределения.

Если институции возобновят покупки выше 125 000, этот спад может запомниться как стратегическое окно для накопления. Разрыв в Energy Value, поддерживаемый устойчивым поведением майнеров, делает текущую цену биткоина потенциально более привлекательной, чем кажется на первый взгляд.