Até onde poderá realmente ir a valorização dos metais preciosos?

Neste momento, a questão mais relevante poderá ser quanta pressão os mercados globais já estão a incorporar nos preços. O ouro a ultrapassar os $5.000 por onça e a prata a superar quase todos os principais ativos sugerem que os investidores já não estão apenas a proteger-se de riscos de curto prazo, mas a reposicionar-se para um período mais prolongado de instabilidade económica e política.

O ouro valorizou mais de 65% no último ano, enquanto a prata disparou cerca de 270% em pouco mais de treze meses. Estes movimentos ocorreram em paralelo com o aumento da dívida global, o ressurgimento de tensões geopolíticas e os primeiros sinais de fraqueza do dólar americano. Em conjunto, apontam para uma valorização impulsionada menos pela especulação e mais por uma perda crescente de confiança nos pilares tradicionais do sistema financeiro.

O que está a impulsionar a valorização dos metais preciosos?

No centro desta valorização está uma mudança global para aquilo que os analistas cada vez mais chamam de “debasement trade”. Os investidores estão a comprar ativos tangíveis para proteger o poder de compra à medida que os níveis de dívida pública aumentam e a credibilidade fiscal enfraquece. 

De acordo com Robin Brooks, do Brookings Institution, a subida dos preços dos metais preciosos reflete o crescente receio do mercado de que os governos possam tentar inflacionar a dívida que se tornou politicamente e economicamente insustentável.

As dinâmicas cambiais também alimentaram este movimento. Depois de se manter resiliente durante grande parte do ano passado, o dólar americano iniciou 2026 numa posição mais fraca. 

Um dólar mais fraco aumenta a procura de ouro e prata por parte de compradores fora dos EUA e reforça o seu apelo como reservas alternativas de valor. Este contexto foi agravado por pontos de tensão geopolítica, desde o impasse nas negociações de paz entre a Rússia e a Ucrânia até às tensões envolvendo a Venezuela e a Gronelândia, cada um reforçando a procura por ativos considerados politicamente neutros.

Porque é que isto importa

A dimensão e a abrangência da participação distinguem esta valorização de ciclos anteriores dos metais preciosos. Enquanto os bancos centrais continuam a comprar ouro de forma agressiva, com uma média de cerca de 60 toneladas por mês, os analistas defendem que já não são o principal motor. Em vez disso, investidores privados, instituições e famílias de elevado património estão a desempenhar um papel cada vez maior, à medida que persistem as preocupações com a sustentabilidade fiscal e a credibilidade das políticas.

A Goldman Sachs observa que as participações em ETFs de ouro no Ocidente aumentaram cerca de 500 toneladas desde o início de 2025, enquanto as compras físicas se tornaram a proteção preferida contra riscos macroeconómicos e de política. Brooks alertou que a subida generalizada do ouro, prata e outros metais enfraquece o argumento de que apenas a diversificação dos bancos centrais explica a valorização, apontando antes para uma mudança generalizada na psicologia dos investidores.

Impacto nos mercados e nos consumidores

A valorização já está a transformar comportamentos muito para além dos mercados financeiros. Na China, os preços recorde do ouro e da prata desencadearam um aumento da procura por produtos de investimento físico, levando as fábricas a operar em regime de horas extra. Fabricantes que antes se dedicavam à produção de joias passaram a produzir barras de prata, à medida que a procura por metais de grau de investimento acelera.

O desempenho da prata tem sido particularmente impressionante. Os preços à vista subiram 3% numa única sessão esta semana, elevando a capitalização de mercado da prata para cerca de 3,5 vezes a do Bitcoin. 

Ao contrário do ouro, a prata também beneficia da procura industrial, especialmente nos setores da energia e eletrónica, criando um equilíbrio mais apertado entre oferta e procura que deixou muitos produtos de retalho em falta em toda a Ásia.

Perspetiva dos especialistas

As previsões sugerem que a valorização ainda pode ter margem para continuar, embora os riscos de volatilidade estejam a aumentar. A Goldman Sachs elevou a sua meta para o ouro no final do ano para $5.400 por onça, argumentando que as proteções contra riscos macroeconómicos e de política global, incluindo preocupações com a sustentabilidade fiscal, deverão manter-se até 2026. A Union Bancaire Privée espera igualmente que o ouro atinja $5.200 até ao final do ano, sustentado pela procura institucional e de retalho.

Ainda assim, a perspetiva não é unidirecional. Preços elevados aumentam a sensibilidade a alterações nas expectativas de taxas de juro e desenvolvimentos geopolíticos. Os mercados estão atentos à escolha do Presidente Trump para o próximo Federal Reserve, já que uma nomeação mais dovish poderá reduzir ainda mais o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento, como o ouro. Por outro lado, qualquer alívio nas tensões geopolíticas poderá pôr à prova a durabilidade da valorização.

Conclusão principal

Até onde pode ir a valorização dos metais preciosos depende menos de níveis técnicos e mais de saber se a confiança nas moedas, na política fiscal e na estabilidade geopolítica continua a deteriorar-se. O ouro e a prata já não reagem a choques isolados, mas sim a uma reavaliação mais ampla do risco. Embora a volatilidade deva aumentar à medida que os preços sobem, os fatores subjacentes da procura mantêm-se sólidos. Os próximos sinais decisivos virão da liderança da política monetária, das tendências cambiais e da trajetória dos conflitos globais.

Perspetiva técnica do ouro

O ouro entrou de forma decisiva em descoberta de preços, ultrapassando os $5.000 e negociando junto à banda superior da Bollinger Band. A expansão sustentada das bandas reflete uma volatilidade elevada e um impulso direcional persistente após a recente aceleração. 

Os indicadores de momentum sinalizam condições extremas, com leituras do RSI profundamente em território de sobrecompra e o ADX em níveis excecionalmente altos, sugerindo uma fase de tendência forte e madura. Do ponto de vista estrutural, a valorização mantém-se bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $4.035 e $3.935, sublinhando a dimensão do movimento. No geral, o gráfico retrata um ambiente prolongado impulsionado pelo momentum, caracterizado por elevada volatilidade, forte persistência da tendência e descoberta ativa de preços.

Perspetiva técnica da prata

A prata prolongou a sua valorização para novos máximos, negociando perto da banda superior de Bollinger, enquanto a volatilidade se mantém elevada. As Bollinger Bands estão amplamente expandidas, indicando um impulso direcional sustentado em vez de uma fase de consolidação de baixa volatilidade. 

Os indicadores de momentum mostram condições extremas, com o RSI a manter-se profundamente em território de sobrecompra, refletindo uma pressão ascendente persistente. A força da tendência mantém-se acentuada, com o ADX em níveis elevados e os indicadores direcionais a confirmarem um ambiente de tendência forte e madura. 

Do ponto de vista estrutural, o movimento levou o preço bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $72, $57 e $46,93, destacando a dimensão e persistência da valorização. No geral, o gráfico retrata uma fase prolongada e impulsionada pelo momentum, caracterizada por forte continuação da tendência e volatilidade acentuada.