¿Hasta dónde podría llegar realmente el rally de los metales preciosos?

En este punto, la pregunta más relevante puede ser cuánta tensión ya están descontando los mercados globales. Que el oro supere los $5,000 por onza y la plata supere a casi todos los principales activos sugiere que los inversores ya no están cubriéndose contra riesgos a corto plazo, sino reposicionándose para un periodo más largo de inestabilidad económica y política.

El oro ha subido más del 65% en el último año, mientras que la plata se ha disparado aproximadamente un 270% en poco más de trece meses. Estos movimientos se han producido junto con el aumento de la deuda global, el resurgimiento de tensiones geopolíticas y los primeros indicios de debilidad del dólar estadounidense. En conjunto, apuntan a un rally impulsado menos por la especulación y más por una pérdida creciente de confianza en los anclajes financieros tradicionales.

¿Qué está impulsando el rally de los metales preciosos?

En el centro del rally está un cambio global hacia lo que los analistas llaman cada vez más el “debasement trade”. Los inversores están comprando activos duros para proteger su poder adquisitivo a medida que aumentan los niveles de deuda gubernamental y se debilita la credibilidad fiscal. 

Según Robin Brooks del Brookings Institution, el auge en los precios de los metales preciosos refleja el creciente temor del mercado de que los gobiernos puedan intentar inflar la deuda que se ha vuelto inmanejable política y económicamente.

La dinámica de las divisas ha añadido combustible al movimiento. Tras mantenerse resistente durante gran parte del año pasado, el dólar estadounidense ha comenzado 2026 con una base más débil. 

Un dólar más débil impulsa la demanda de oro y plata por parte de compradores fuera de EE. UU. y refuerza su atractivo como reservas de valor alternativas. Este contexto se ha visto agravado por focos geopolíticos, desde el estancamiento de las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania hasta tensiones que involucran a Venezuela y Groenlandia, cada uno reforzando la demanda de activos percibidos como políticamente neutrales.

Por qué es importante

La magnitud y amplitud de la participación distinguen este rally de ciclos anteriores de metales preciosos. Si bien los bancos centrales continúan comprando oro de manera agresiva, promediando alrededor de 60 toneladas por mes, los analistas sostienen que ya no son el motor dominante. En cambio, los inversores privados, instituciones y familias de alto patrimonio están desempeñando un papel cada vez mayor a medida que persisten las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal y la credibilidad de las políticas.

Goldman Sachs señala que las tenencias de ETF de oro occidentales han aumentado en aproximadamente 500 toneladas desde principios de 2025, mientras que las compras físicas se han convertido en una cobertura preferida contra el riesgo macroeconómico y de políticas. Brooks ha advertido que el amplio aumento en oro, plata y otros metales debilita el argumento de que solo la diversificación de los bancos centrales explica el rally, señalando en cambio un cambio generalizado en la psicología de los inversores.

Impacto en los mercados y consumidores

El rally ya está transformando el comportamiento mucho más allá de los mercados financieros. En China, los precios récord del oro y la plata han provocado un aumento en la demanda de productos de inversión física, llevando a las fábricas a operar horas extra. Los fabricantes que antes se centraban en la producción de joyería se han volcado a la fabricación de lingotes de plata a medida que se acelera la demanda de metales de grado de inversión.

El desempeño de la plata ha sido particularmente llamativo. Los precios spot subieron un 3% en una sola sesión esta semana, elevando la capitalización de mercado de la plata a aproximadamente 3,5 veces la de Bitcoin. 

A diferencia del oro, la plata también se beneficia de la demanda industrial, especialmente en energía y electrónica, creando un equilibrio entre oferta y demanda más ajustado que ha dejado muchos productos minoristas en escasez en toda Asia.

Perspectiva de los expertos

Las previsiones sugieren que el rally aún podría tener recorrido, aunque los riesgos de volatilidad están aumentando. Goldman Sachs ha elevado su objetivo de oro para fin de año a $5,400 por onza, argumentando que las coberturas contra riesgos macroeconómicos y de políticas globales, incluidas las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, probablemente se mantendrán hasta 2026. Union Bancaire Privée espera de manera similar que el oro alcance los $5,200 para fin de año debido a la demanda institucional y minorista sostenida.

Aun así, la perspectiva no es unidireccional. Los precios elevados aumentan la sensibilidad a los cambios en las expectativas de tasas de interés y a los acontecimientos geopolíticos. Los mercados observan de cerca la elección del presidente Trump para el próximo Federal Reserve Chair, ya que un nombramiento más dovish podría reducir aún más el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como el oro. Por el contrario, cualquier relajación de las tensiones geopolíticas podría poner a prueba la durabilidad del rally.

Conclusión clave

Hasta dónde puede llegar el rally de los metales preciosos depende menos de los niveles técnicos y más de si la confianza en las divisas, la política fiscal y la estabilidad geopolítica sigue erosionándose. El oro y la plata ya no reaccionan a shocks aislados, sino a una reevaluación más amplia del riesgo. Si bien es probable que la volatilidad aumente a medida que suben los precios, los impulsores subyacentes de la demanda permanecen firmes. Las próximas señales decisivas vendrán del liderazgo de la política monetaria, las tendencias de las divisas y la trayectoria del conflicto global.

Perspectiva técnica del oro

El oro ha entrado decididamente en una fase de descubrimiento de precios, superando los $5,000 y cotizando a lo largo de la banda superior de Bollinger Band. La expansión sostenida de las bandas refleja una volatilidad elevada y un impulso direccional persistente tras la reciente aceleración. 

Los indicadores de impulso señalan condiciones extremas, con lecturas de RSI profundamente en territorio de sobrecompra y el ADX en niveles excepcionalmente altos, lo que sugiere una fase de tendencia fuerte y madura. Desde una perspectiva estructural, el avance se mantiene muy por encima de las zonas de consolidación anteriores alrededor de $4,035 y $3,935, lo que enfatiza la magnitud del movimiento. En general, el gráfico muestra un entorno extendido impulsado por el impulso, caracterizado por alta volatilidad, persistencia de la tendencia y descubrimiento activo de precios.

Perspectiva técnica de la plata

La plata se ha extendido bruscamente a nuevos máximos, cotizando cerca de la banda superior de Bollinger Band mientras la volatilidad se mantiene elevada. Las Bollinger Bands están ampliamente expandidas, lo que indica un impulso direccional sostenido en lugar de una fase de consolidación de baja volatilidad. 

Los indicadores de impulso muestran condiciones extremas, con el RSI permaneciendo profundamente en territorio de sobrecompra, reflejando una presión alcista persistente. La fortaleza de la tendencia sigue siendo pronunciada, con el ADX en niveles elevados y los indicadores direccionales confirmando un entorno de tendencia fuerte y madura. 

Desde una perspectiva estructural, el movimiento ha llevado el precio muy por encima de las zonas de consolidación anteriores alrededor de $72, $57 y $46.93, destacando la magnitud y persistencia del avance. En general, el gráfico muestra una fase extendida e impulsada por el impulso, caracterizada por una fuerte continuación de la tendencia y una volatilidad elevada.