Chi tiêu AI khổng lồ của Amazon là lời cảnh báo hay cơ hội mua vào?

Kế hoạch chi tiêu 200 tỷ USD cho AI của Amazon trông thật kịch tính vì nó xuất hiện đúng vào thời điểm tồi tệ nhất. Thị trường vốn đã mong manh, tâm lý công nghệ lung lay, và hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đang giảm khi nhà đầu tư tiêu hóa thêm một phiên giao dịch đầy biến động trên Wall Street.

Đến khi Amazon công bố kết quả, S&P 500 và Nasdaq đã rơi vào vùng tiêu cực cho năm 2026, và sự kiên nhẫn đã cạn kiệt.

Vì vậy, khi cổ phiếu Amazon lao dốc hơn 10% sau giờ giao dịch - sau một kết quả lợi nhuận chỉ hơi hụt và dự báo chi tiêu vốn khổng lồ - thị trường đã phản ứng rất nhanh. Điều này không được xem là dấu hiệu của sức mạnh chiến lược, mà là một phép thử căng thẳng nữa cho các nhà đầu tư vốn đã chuẩn bị tâm lý cho những tổn thất. Câu hỏi then chốt bây giờ là liệu phản ứng đó phản ánh rủi ro thực sự - hay chỉ là một cơn hoảng loạn ngắn hạn có thể bỏ lỡ bức tranh lớn hơn.

Điều gì thúc đẩy làn sóng chi tiêu AI của Amazon?

Kế hoạch đầu tư khoảng 200 tỷ USD vào năm 2026 của Amazon không phải là chi tiêu tăng dần. Đây là một sự tăng tốc có chủ đích trên nhiều lĩnh vực: trung tâm dữ liệu, chip tùy chỉnh, robot, tự động hóa logistics và hạ tầng vệ tinh quỹ đạo thấp. Con số này vượt xa khoảng 125 tỷ USD đã chi trong năm 2025 và vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích, buộc thị trường phải điều chỉnh lại các giả định ngay lập tức.

Quan trọng là, Amazon khẳng định đây là do nhu cầu dẫn dắt. Doanh thu AWS tăng 24% so với cùng kỳ năm trước lên 35,6 tỷ USD - mức tăng nhanh nhất trong 13 quý - khi khách hàng tăng cường cả khối lượng công việc đám mây cốt lõi lẫn ứng dụng AI. CEO Andy Jassy đã nói thẳng trong cuộc họp công bố lợi nhuận: công suất được thương mại hóa nhanh nhất có thể. Nói cách khác, Amazon không xây dựng các trung tâm dữ liệu trống. Họ đang chạy đua để bắt kịp nhu cầu.

Tuy nhiên, bối cảnh vẫn rất quan trọng. Khoản chi tiêu này xuất hiện khi thị trường đã nghiêng về phía giảm rủi ro. Đà giảm của Amazon lan rộng sang nhóm công nghệ, kéo tâm lý đi xuống khi nhà đầu tư đánh giá lại mức độ tiếp xúc với AI trên diện rộng. Phản ứng này còn lan sang các tài sản khác: bitcoin giảm xuống mức thấp chưa từng thấy kể từ năm 2024, bạc tiếp tục giảm sau đợt tăng do bán lẻ thúc đẩy, và Strategy (trước đây là MicroStrategy) công bố khoản lỗ quý do sự yếu kém của thị trường crypto. Đây không phải là một thị trường bình tĩnh phân tích chi tiết - mà là một thị trường đang tìm lý do để giảm rủi ro.

Tại sao thị trường lại phản ứng mạnh như vậy?

Bề ngoài, kết quả kinh doanh của Amazon không có gì đáng lo ngại. Doanh thu vượt kỳ vọng ở mức 213,4 tỷ USD. AWS và quảng cáo đều vượt dự báo. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hụt nhẹ - 1,95 USD so với kỳ vọng 1,97 USD - là không đáng kể nếu nhìn về mặt lịch sử.

Nhưng mùa báo cáo lợi nhuận này lại được đánh giá theo cách khác. Nhà đầu tư không còn chỉ thưởng cho quy mô. Họ muốn thấy rõ dòng tiền mặt, đặc biệt khi hóa đơn hạ tầng AI ngày càng phình to. Dòng tiền tự do của Amazon trong 12 tháng qua giảm chỉ còn 11,2 tỷ USD, dù dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 20% lên 139,5 tỷ USD. Nguyên nhân không phải do hoạt động yếu, mà là do cường độ vốn. Chi tiêu cho AI đã bắt đầu làm giảm các con số mà nhà đầu tư dựa vào.

Dự báo càng làm tăng sự lo lắng. Lợi nhuận hoạt động quý I dự kiến sẽ thấp hơn đồng thuận, với ban lãnh đạo cảnh báo khoảng 1 tỷ USD chi phí bổ sung so với cùng kỳ năm trước liên quan đến mở rộng hạ tầng và vệ tinh. Trong bối cảnh thị trường đã bất ổn vì dữ liệu lao động yếu đi - số lượng việc làm mới thấp nhất kể từ 2020 và sa thải tăng tốc - thời điểm của Amazon thực sự không thể tệ hơn.

Hệ lụy thị trường rộng lớn càng làm tăng áp lực

Đợt bán tháo của Amazon không diễn ra đơn lẻ. Trong khi Reddit và Roblox tăng mạnh nhờ kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng và dự báo tích cực, những động thái đó có vẻ là ngoại lệ chứ không phải quy luật. Tâm lý chung vẫn phòng thủ, nhà đầu tư ngày càng chọn lọc hơn về nơi sẵn sàng chấp nhận rủi ro.

Bất ổn vĩ mô càng làm tình hình thêm phức tạp. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp, bị hoãn sang tuần sau do chính phủ Mỹ đóng cửa, giờ đây càng được chú ý hơn. Dữ liệu gần đây đã cho thấy những vết nứt trên thị trường lao động, và bất kỳ bất ngờ tiêu cực nào cũng có thể củng cố lo ngại rằng chi tiêu doanh nghiệp - bao gồm cả AI - đang vượt xa thực tế kinh tế.

Trong bối cảnh đó, quyết định của Amazon tiếp tục đầu tư mạnh vào hạ tầng dài hạn trông giống như sự thách thức hơn là tự tin. Thị trường không nghi ngờ việc Amazon có thể chi tiêu. Họ nghi ngờ liệu đây có phải là chu kỳ phù hợp để yêu cầu nhà đầu tư chờ đợi hay không.

Đây có phải là chiến lược quen thuộc của Amazon hay điều gì mới?

Amazon đã từng ở vị trí này. Lịch sử của họ được xây dựng trên việc chi tiêu trước nhu cầu, chịu đựng sự hoài nghi và cuối cùng giành được lợi thế cấu trúc mà đối thủ khó sao chép. Prime, tự động hóa kho vận và chính AWS đều đi theo kịch bản đó.

Tuy nhiên, AI thay đổi quy mô cuộc chơi. Lần này, Amazon không đơn độc. Microsoft và Alphabet cũng đang chi tiêu mạnh, điều này làm giảm lợi thế người đi đầu và kéo dài thời gian hoàn vốn. Hào lũy cạnh tranh hình thành chậm hơn khi ai cũng cùng xây dựng một lúc.

Dù vậy, Amazon không chỉ là người mua trong hệ sinh thái AI. Thông qua Annapurna Labs, họ đã phát triển một mảng kinh doanh chip nội bộ đáng kể. Các bộ xử lý tùy chỉnh như Trainium và Graviton hiện tạo ra tổng doanh thu hàng năm trên 10 tỷ USD, giúp giảm phụ thuộc vào nhà cung cấp bên ngoài và đặt nền móng cho việc mở rộng biên lợi nhuận trong tương lai. Năng lực nội bộ này có thể trở nên then chốt khi giai đoạn chi tiêu đạt đỉnh.

Góc nhìn chuyên gia: Dấu hiệu cảnh báo hay cơ hội?

Đây không giống như một cảnh báo về bảng cân đối kế toán. Amazon tạo ra 77,7 tỷ USD lợi nhuận ròng trong năm 2025 và vẫn còn nhiều dư địa tài chính. Rủi ro thực sự là câu chuyện bị lệch hướng - để thị trường đóng khung chi tiêu AI như tham vọng không kiểm soát thay vì mở rộng có kỷ luật.

Với nhà đầu tư ngắn hạn, cảm giác bất an là hợp lý. Dòng tiền mặt chịu áp lực, tâm lý mong manh và bối cảnh vĩ mô xấu đi. Biến động có khả năng sẽ tiếp diễn cho đến khi thị trường xác định rõ khi nào chi tiêu AI sẽ giảm nhiệt.

Với nhà đầu tư dài hạn, đợt bán tháo lại đặt ra câu hỏi khác. Nếu nhu cầu AWS vẫn mạnh và mức sử dụng hạ tầng duy trì cao, khoản chi tiêu hôm nay có thể là nền tảng cho nhiều năm quyền định giá và đòn bẩy hoạt động. Amazon đang yêu cầu thị trường tài trợ cho công suất ngay bây giờ để đổi lấy vị thế thống trị sau này. Lịch sử cho thấy chiến lược này thường hiệu quả - nhưng hiếm khi mang lại cảm giác dễ chịu vào thời điểm thực hiện.

Điểm mấu chốt

Khoản chi tiêu AI khổng lồ của Amazon không phải là tín hiệu cho thấy doanh nghiệp đang suy yếu. Đó là tín hiệu cho thấy sự kiên nhẫn của thị trường với các khoản đầu tư dài hạn đã giảm mạnh. Công ty chọn đầu tư xuyên suốt chu kỳ giảm rủi ro, chứ không phải rút lui. Việc đây là lời cảnh báo hay cơ hội mua vào sẽ phụ thuộc vào khả năng thực thi, phục hồi dòng tiền và tốc độ chuyển hóa nhu cầu AI thành lợi nhuận rõ ràng. Vài quý tới sẽ cho thấy liệu đợt bán tháo này phản ánh sự kỷ luật hay nỗi sợ ngắn hạn.

Góc nhìn kỹ thuật về Amazon

Amazon đã trải qua một đợt giảm mạnh, với giá phá vỡ xuống dưới vùng dao động gần đây và rơi về phía cuối dưới của cấu trúc biểu đồ. Bollinger Bands đã mở rộng đáng kể sau đợt giảm, cho thấy sự gia tăng đột ngột về biến động sau một giai đoạn giá đi ngang. 

Các chỉ báo động lượng phản ánh cường độ của đợt giảm: RSI đã rơi vào vùng quá bán và hiện đi ngang ở mức thấp, báo hiệu động lượng giảm vẫn còn mạnh thay vì ổn định ngay lập tức. Đo lường sức mạnh xu hướng cho thấy không có sự chiếm ưu thế rõ rệt về hướng đi, với ADX vẫn khá trầm lắng dù giá điều chỉnh mạnh. 

Về mặt cấu trúc, giá đã rơi sâu xuống dưới các vùng kháng cự trước đó quanh 247 USD và 255 USD, đưa diễn biến gần đây vào một vùng giá mới so với vùng trước đó.