Amazon 兩千億美元 AI 投資：風險還是回報？

Amazon 巨額 AI 投資是警訊還是買入機會？

February 6, 2026

$Abstract market illustration showing a curved upward arrow over fractured terrain, with a faint price chart in the background, symbolising a potential market rebound after a sharp sell-off.$

Amazon 兩千億美元的 AI 投資計劃之所以顯得戲劇化，是因為它出現在極不合時宜的時刻。市場本已脆弱，科技情緒動搖，美國股指期貨在投資者消化華爾街又一場重挫時指向下跌。

等到 Amazon 公布財報時，S&P 500 和 Nasdaq 在 2026 年已經轉為負值，投資者的耐心也所剩無幾。

因此，當 Amazon 股價在盤後暴跌超過 10%——在盈利略低於預期和驚人的資本支出預測之後——市場的判決來得很快。這並未被解讀為戰略實力的信號，而是對已經準備迎接衝擊的投資者的又一次壓力測試。現在的關鍵問題是，這種反應究竟反映了真正的風險，還是短期恐慌，忽略了更大的格局。

是什麼推動了 Amazon 的 AI 投資激增？

Amazon 計劃在 2026 年投資約兩千億美元，這不是漸進式的支出，而是針對數據中心、客製化晶片、機器人、自動化物流和低地球軌道衛星基礎設施的有意加速。這個數字遠超 2025 年約 1,250 億美元的支出，也大幅超出分析師預期，迫使市場即時調整假設。

關鍵在於，Amazon 堅稱這是由需求帶動的。AWS 收入按年增長 24%，達到 356 億美元——創下 13 個季度以來最快增速——因為客戶同時加大了核心雲端工作負載和 AI 應用。執行長 Andy Jassy 在財報電話會議上直言：產能一安裝好就能變現。換句話說，Amazon 並不是在建空置的數據中心，而是在全力追趕需求。

不過，背景很重要。這筆支出落在一個本就偏向避險的市場。Amazon 的下跌波及整個科技板塊，拉低了市場情緒，投資者也重新評估 AI 整體曝險。這種反應也蔓延到其他資產：比特幣跌至 2024 年以來新低，白銀在零售推動的飆升後恢復下跌，Strategy（前身為 MicroStrategy）因加密貨幣疲弱而公布季度虧損。這不是一個冷靜分析細節的市場，而是一個在尋找去風險理由的市場。

為什麼市場反應如此激烈？

表面上看，Amazon 的財報並不令人擔憂。收入達 2,134 億美元，超出預期。AWS 和廣告業務也都優於預期。每股盈餘僅略低於預期——1.95 美元對比預期的 1.97 美元——以歷史標準來看微不足道。

但這一季的財報被用不同的標準審視。投資者不再僅僅獎勵規模，他們希望看到現金回報的可見性，尤其是在 AI 基礎設施支出激增的情況下。過去 12 個月，Amazon 的自由現金流降至僅 112 億美元，儘管營運現金流增長 20%，達到 1,395 億美元。罪魁禍首不是營運疲弱，而是資本密集度。AI 投資已經壓縮了投資者所依賴的數字。

前景指引加劇了不安。第一季營運收入預計將低於市場共識，管理層指出基礎設施和衛星擴張將帶來約 10 億美元的額外年增成本。在勞動市場數據疲軟——職缺降至 2020 年以來新低、裁員加速——已令市場不安的情況下，Amazon 的時機可謂雪上加霜。

更廣泛的市場衝擊加劇壓力

Amazon 的拋售並非孤立事件。雖然 Reddit 和 Roblox 因財報優於預期及樂觀指引而大漲，但這些表現更像是例外而非常態。整體市場氛圍依然防禦，投資者對於承擔風險的標的越來越挑剔。

宏觀不確定性又增添一層壓力。非農就業報告因美國政府停擺解決而延至下週公布，現在顯得格外重要。近期數據已暗示勞動市場出現裂痕，任何負面意外都可能加劇對企業支出（包括 AI）超前於經濟現實的擔憂。

在這種環境下，Amazon 決定加碼長期基礎設施投資，看起來不像是信心，更像是挑戰。市場並不質疑 Amazon 能否花錢，而是質疑這是否是要求投資者耐心等待的正確時機。

這是 Amazon 一貫的策略，還是全新局面？

Amazon 曾多次走在這條路上。其歷史就是在需求出現前先行投資，承受質疑，最終建立競爭對手難以複製的結構性優勢。Prime、履約自動化和 AWS 本身都遵循了這一劇本。

然而，AI 改變了規模。這一次，Amazon 並不孤單。Microsoft 和 Alphabet 也在大舉投資，這壓縮了先行者優勢並拉長了回本週期。當所有人同時投入建設時，競爭護城河的形成速度就會變慢。

話雖如此，Amazon 在 AI 生態系統中不僅僅是買家。透過 Annapurna Labs，其已建立起強大的自有晶片業務。像 Trainium 和 Graviton 這類客製化處理器，現在合計年營收超過 100 億美元，有助於減少對第三方供應商的依賴，並為未來利潤率擴張奠定基礎。這項內部能力在投資高峰過後可能至關重要。