Le ragioni per un breakout del prezzo dell'oro con il ritorno della volatilità di mercato

I prezzi dell'oro hanno continuato a salire fino ad agosto 2025 mentre i trader si preparano a una rinnovata volatilità nei mercati azionari e a un pivot ampiamente atteso da parte della Federal Reserve degli Stati Uniti. L'Indice di Volatilità (VIX) è rimasto vicino al suo minimo annuale di 15 ma è stagionalmente predisposto a salire fino a ottobre, un modello storicamente associato a una crescente domanda di asset rifugio come l'oro. 

Secondo i dati del World Gold Council, il secondo trimestre del 2025 ha registrato una domanda globale di oro record di 132 miliardi di dollari, trainata dai flussi verso gli ETF, dall'attività degli investitori retail e dai crescenti rischi di inflazione e commerciali.

Punti chiave

• Il VIX si aggira intorno a 17,48, storicamente vicino a un minimo stagionale. I dati CBOE mostrano un aumento tipico del 30% da agosto a ottobre, creando condizioni favorevoli a un sentiment di avversione al rischio.
  
  
• La domanda globale di oro ha raggiunto un record di 132 miliardi di dollari nel secondo trimestre 2025, con flussi di investimento in aumento del 78% su base annua e flussi verso gli ETF al livello più alto dal 2020.
  
  
• Le aspettative di un taglio dei tassi Fed a settembre sono salite all'87,8% dopo dati occupazionali deboli e un aumento dell'inflazione PCE, creando condizioni rialziste per l'oro.
  
  
• I dazi imposti dagli Stati Uniti ai principali partner commerciali, tra cui Canada, India e Brasile, aumentano i rischi di inflazione e l'incertezza nel commercio globale, entrambi fattori chiave per l'interesse verso l'oro.
  
  

Oro e volatilità di mercato: il gioco del rifugio sicuro

Il VIX, spesso definito come il “termometro della paura” di Wall Street, è diminuito di oltre il 45% da aprile e ora si trova vicino ai minimi plurimensili. Ma la storia suggerisce che questa calma non durerà. 

Secondo i dati stagionali monitorati dagli analisti di mercato, il VIX tende a salire da agosto a ottobre, con il riequilibrio istituzionale, la volatilità degli utili e le preoccupazioni geopolitiche che emergono in questo periodo.

I periodi di aumento del VIX spesso coincidono con prezzi dell'oro più forti. Quando il sentiment di rischio cambia, gli investitori istituzionali e retail spostano tipicamente capitale verso gli ETF sull'oro e il lingotto fisico. Uno studio del 2021 ha rilevato che i rendimenti dell'oro sono positivamente correlati alla volatilità implicita durante periodi di stress di mercato elevato.

L'S&P 500 ha ora negoziato sopra la sua media mobile a 20 giorni per 68 sessioni consecutive, la serie più lunga dagli anni '90. 

La compiacenza del mercato, misurata dalla bassa volatilità implicita e dalle alte valutazioni azionarie, suggerisce che l'oro potrebbe essere ben posizionato se il sentiment dovesse virare bruscamente verso l'avversione al rischio.

Politica monetaria e venti inflazionistici favorevoli

L'appeal dell'oro cresce parallelamente alle crescenti aspettative di allentamento monetario. Lo strumento CME FedWatch mostra una probabilità dell'87,8% di un taglio dei tassi Fed a settembre, in aumento rispetto al 63% di una settimana prima. Il mercato ora prezza anche un ulteriore taglio a dicembre.

I recenti dati sul mercato del lavoro statunitense hanno mostrato una revisione al ribasso di 258.000 posti di lavoro non agricoli rispetto ai rapporti precedenti, rafforzando l'idea che la Fed possa allentare la politica per evitare un indebolimento economico più profondo. Nel frattempo, l'indicatore preferito dalla Fed per l'inflazione - l'Indice delle Spese per Consumi Personali (PCE) - è aumentato dello 0,3% a giugno, rispetto a un rivisto 0,2% di maggio, spinto in parte dai costi crescenti legati ai dazi commerciali.

Tassi più bassi riducono il costo opportunità di detenere oro che non rende interessi, mentre l'inflazione persistente rafforza il valore dell'oro come riserva di ricchezza. Il World Gold Council prevede che l'inflazione globale potrebbe superare il 5% nella seconda metà del 2025, anche se la crescita rimane contenuta, una classica situazione di stagflazione storicamente favorevole all'oro.

Domanda record e flussi verso gli ETF sull'oro

Secondo il rapporto del World Gold Council per il secondo trimestre 2025:

• La domanda totale di oro in volume è aumentata del 3% su base annua a 1.249 tonnellate metriche.
  
  
• In termini di valore, la domanda è cresciuta del 45% a 132 miliardi di dollari — il livello più alto mai registrato.
  
  
• I flussi verso gli ETF hanno raggiunto 170 tonnellate metriche nel secondo trimestre, con una domanda nel primo semestre di 397 tonnellate metriche — la performance semestrale più forte dal primo semestre 2020.
  
  
• La domanda di lingotti e monete è rimasta forte in Cina e in Europa. In Cina, l'investimento retail in oro ha superato per la prima volta da anni il consumo di gioielli.
  
  

Anche la domanda OTC e istituzionale è aumentata, mentre gli acquisti di oro da parte delle banche centrali - sebbene in calo del 33% rispetto al primo trimestre - sono rimasti sopra la media storica a 166 tonnellate metriche.

Divergenza nella domanda di gioielli e tecnologia

Mentre la domanda di investimento è aumentata, la domanda di oro per gioielli e applicazioni tecnologiche si è indebolita:

• La domanda globale di gioielli è scesa a 341 tonnellate metriche — il livello più basso dal terzo trimestre 2020 e il 30% sotto la media quinquennale.
  
  
• L'uso dell'oro nel settore tecnologico è diminuito del 2% su base annua a 79 tonnellate metriche, a causa dell'incertezza commerciale e del calo dell'attività manifatturiera in Asia orientale.
  
  

Il WGC ha osservato che la domanda da tecnologie legate all'AI ha contribuito a compensare il calo più ampio nell'elettronica.

Dinamiche dal lato dell'offerta e resilienza del prezzo dell'oro

L'offerta di oro è salita a 1.249 tonnellate metriche nel secondo trimestre 2025, trainata da una produzione mineraria record di 909 tonnellate metriche e da un aumento del 4% dell'attività di riciclo. Tuttavia, il riciclo rimane contenuto rispetto ai modelli storici, suggerendo che i detentori sono riluttanti a vendere in un contesto di prezzi in aumento e incertezza economica.

Prospettive tecniche del prezzo dell'oro e range di trading

Al momento della stesura, l'oro sta registrando un leggero ritracciamento dopo un forte aumento del prezzo. Il pullback avviene all'interno di una zona di vendita nota, che potrebbe indicare ulteriori ribassi nel breve termine. Tuttavia, l'analisi dei volumi rivela una pressione d'acquisto dominante, rafforzando la narrativa rialzista più ampia.

Se i prezzi riusciranno a superare i livelli attuali e a spingersi più in alto, l'oro potrebbe incontrare resistenza a 3.440 dollari. Al ribasso, eventuali ritracciamenti potrebbero trovare supporto a 3.345 e 3.285 dollari, livelli che i trader osserveranno attentamente come potenziali zone di accumulo.

Cosa significa questo per l'oro nel 2025?

L'oro sembra pronto a beneficiare di una convergenza di catalizzatori macroeconomici:

• La crescente volatilità di mercato (VIX) tende a correlarsi positivamente con l'oro in periodi di stress finanziario.
  
  
• I tagli dei tassi sono sempre più prezzati, rendendo gli asset non fruttiferi come l'oro più attraenti.
  
  
• L'inflazione persistente e i nuovi dazi potrebbero rafforzare ulteriormente il ruolo dell'oro come copertura.
  
  
• Flussi di investimento robusti, in particolare verso ETF e lingotti fisici, segnalano una forte convinzione degli investitori.
  
  

Domande frequenti

Perché l'oro è considerato una copertura durante la volatilità di mercato?

L'oro spesso si apprezza quando il rischio di mercato aumenta, fungendo da rifugio sicuro contro ribassi azionari, instabilità geopolitica e inflazione.

Quali sono i livelli tecnici chiave per l'oro nella seconda metà del 2025?

La resistenza è identificata vicino a 3.440 dollari, mentre i livelli di supporto si trovano a 3.345 e 3.285 dollari. Le tendenze di volume suggeriscono che il sentiment rialzista rimane dominante.

Come influenzano i tassi di interesse i prezzi dell'oro?

Tassi più bassi riducono il costo opportunità di detenere oro, aumentando il suo appeal. I prezzi dell'oro spesso salgono con l'aumentare delle aspettative di taglio dei tassi.

È sostenibile la domanda record di 132 miliardi di dollari per l'oro?

Si prevede che la domanda di investimento rimanga solida. Tuttavia, la domanda di gioielli e tecnologia potrebbe restare debole a causa delle tensioni commerciali globali e dei prezzi elevati.

Implicazioni per gli investimenti

L'oro sta riconquistando il suo status di rifugio sicuro mentre i mercati si preparano a una rinnovata volatilità. Con una domanda record, forti flussi verso gli ETF e aspettative accomodanti delle banche centrali, le condizioni per un rally di breakout sono pronte. Gli investitori dovrebbero monitorare i prossimi dati CPI, i risultati delle riunioni Fed e i livelli del VIX per segnali di conferma.

Per i trader, una rottura sopra i 3.440 dollari potrebbe segnalare l'inizio di un nuovo trend rialzista. Per gli investitori a lungo termine, l'oro offre sia uno strumento di diversificazione sia una copertura contro l'inflazione in un contesto macroeconomico ancora imprevedibile.