I giganti della tecnologia protagonisti della settimana di utili più rumorosa dell'anno

Wall Street ha chiuso la settimana con la risposta alla domanda che si poneva da un mese, e subito un nuovo interrogativo ha preso il suo posto. Gli utili delle società tecnologiche a mega-capitalizzazione hanno sostenuto il mercato in un periodo carico di pressioni macro — una guerra in corso, il petrolio vicino ai massimi recenti dovuti al conflitto, e la Federal Reserve che ha lasciato nuovamente i tassi invariati — e hanno fornito abbastanza slancio da portare i principali indici statunitensi a nuovi record. La parte irrisolta è cosa succederà dopo, perché il prezzo di questi risultati è una spesa in conto capitale che continua a crescere.

Cosa hanno effettivamente consegnato le Mag 7

Cinque nomi a mega-capitalizzazione hanno riportato i risultati in 48 ore, e ciascuno ha superato le aspettative sul parametro che il mercato osservava con maggiore attenzione.

Microsoft ha registrato ricavi per il terzo trimestre fiscale pari a 82,9 miliardi di dollari contro aspettative vicine a 81,3 miliardi, con utili di 4,27 dollari per azione e una crescita dei ricavi del 18%. Azure e gli altri servizi cloud sono cresciuti del 40% su base annua, o del 39% a valuta costante, accelerando rispetto ai trimestri precedenti. L’azienda ha inoltre segnalato che le spese in conto capitale aumenteranno ulteriormente nel prossimo anno, mentre continua a espandere la capacità infrastrutturale per l’AI.

Alphabet ha riportato ricavi per 109,9 miliardi di dollari contro aspettative vicine a 107,2 miliardi, con Google Cloud in evidenza. I ricavi del Cloud sono saliti del 63% a 20 miliardi di dollari, e la direzione ha indicato un backlog del segmento Cloud che ora ammonta a centinaia di miliardi di dollari. Alphabet ha alzato le previsioni di spesa in conto capitale per il 2026 fino a 190 miliardi di dollari. I ricavi della ricerca sono cresciuti a un ritmo vicino al 20%.

Meta ha registrato la crescita dei ricavi più rapida dal 2021, con vendite del primo trimestre pari a 56,3 miliardi di dollari contro aspettative vicine a 55,5 miliardi, in aumento del 33% su base annua. La velocità della pubblicità è aumentata sia in volume che in prezzo. La direzione ha segnalato che le interruzioni di internet in Iran e le restrizioni di accesso a WhatsApp hanno pesato sulle metriche degli utenti durante il trimestre — un collegamento diretto relativamente raro tra la guerra in Medio Oriente e i fondamentali riportati da una mega-cap.

Amazon ha riportato ricavi per 181,5 miliardi di dollari contro aspettative vicine a 177,3 miliardi. AWS è cresciuta del 28% a 37,6 miliardi di dollari, la crescita più rapida del segmento negli ultimi circa 15 trimestri. I ricavi pubblicitari sono aumentati del 24% a circa 17,2 miliardi di dollari.

Apple ha chiuso la settimana. I ricavi del secondo trimestre fiscale pari a 111,2 miliardi di dollari hanno superato il consenso vicino a 109,7 miliardi, i ricavi dei servizi hanno raggiunto un record vicino a 31 miliardi, e le vendite nella Greater China sono aumentate del 28%. Le azioni sono salite di circa il 3% venerdì, aiutando il Nasdaq a chiudere a un nuovo record di 25.114 — la sua prima chiusura sopra i 25.000 — e il principale indice statunitense a stabilirsi a un record di 7.230.

Il conto delle spese in conto capitale continua a crescere

Il modello all’interno del gruppo è stato chiaro: i ricavi da cloud e pubblicità sono accelerati, i carichi di lavoro AI hanno continuato a crescere, e la spesa necessaria per sostenerli è aumentata. La previsione di capex di Alphabet a 190 miliardi di dollari per il 2026 è stata il segnale più esplicito, con Microsoft e Amazon che hanno entrambe indicato investimenti infrastrutturali record nei loro risultati. Le spese complessive degli hyperscaler sembrano destinate a raggiungere diverse centinaia di miliardi di dollari nel gruppo quest’anno.

I mercati hanno premiato i nomi in cui i ricavi AI stanno visibilmente raggiungendo la spesa AI. Dove la monetizzazione sembrava più lontana, le reazioni dei prezzi delle azioni sono state più marcate. L’asimmetria che i trader stanno ora prezzando è semplice. Finché le prenotazioni cloud, i servizi collegati all’AI e i volumi pubblicitari continueranno ad assorbire la spesa, i multipli del gruppo potranno allungarsi ulteriormente. Se uno di questi flussi di ricavi dovesse indebolirsi mentre gli impegni di capex restano fissi, la leva operativa che ha sostenuto il gruppo si invertirà rapidamente.

Con cosa si apre maggio

Il calendario degli utili non rallenta. Palantir, Advanced Micro Devices e Arm Holdings sono previsti in pubblicazione la prossima settimana, mantenendo la narrativa dell’infrastruttura AI direttamente sotto gli occhi dei trader. Diversi strategist suggeriscono che questi nomi siano più rilevanti per la questione della rotazione che per la questione principale — ovvero se il rally possa estendersi oltre i maggiori hyperscaler verso i progettisti di chip, le piattaforme software e i fornitori di infrastrutture che cavalcano la stessa ondata di capex.

Venerdì ha portato anche una nuova notizia sul petrolio. Il greggio WTI è sceso di circa il 2–3% dopo le notizie secondo cui l’Iran avrebbe inviato una proposta di pace tramite mediatori pakistani, anche se un blocco navale dei porti iraniani annunciato in precedenza dagli Stati Uniti rimane in vigore e il Brent è rimasto elevato per la settimana. La prossima settimana porterà il rapporto sui posti di lavoro USA di aprile, i dati ISM manifatturieri e una serie di discorsi della Federal Reserve. Ognuno di questi eventi ha il potenziale di modificare le aspettative sui tassi, che per ora si sono in gran parte stabilizzate su uno scenario di mantenimento fino al 2027 tra molti trader.

Per la tecnologia a mega-capitalizzazione, l’ostacolo immediato è stato superato. La domanda più difficile — se la monetizzazione dell’AI possa tenere il passo con una spesa che cresce ogni trimestre — è quella a cui il prossimo ciclo di utili dovrà rispondere. Per ora, il gruppo si è guadagnato un altro trimestre di beneficio del dubbio.

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