Big Tech yılın en gürültülü bilanço haftasını sundu

Wall Street, bir aydır sorduğu sorunun sonunda yanıtlanmasıyla haftayı kapattı, ancak hemen ardından yeni bir soru gündeme geldi. Mega-cap teknoloji bilançoları, devam eden bir savaş, savaş kaynaklı zirvelere yakın seyreden petrol fiyatları ve Federal Reserve'ün faizleri yine sabit bırakması gibi makro baskılarla dolu bir dönemde piyasayı taşıdı ve büyük ABD endekslerini yeni rekorlara ulaştıracak kadar güçlü sonuçlar sundu. Cevapsız kalan kısım ise bundan sonra ne olacağı, çünkü bu başarıların bedeli giderek büyüyen bir sermaye harcaması faturası.

Mag 7 gerçekte ne sundu?

Beş mega-cap şirket 48 saat içinde bilanço açıkladı ve her biri, piyasanın en yakından izlediği metrikte beklentilerin üzerinde sonuçlar elde etti.

Microsoft, 82,9 milyar dolar olan üçüncü çeyrek gelirini, yaklaşık 81,3 milyar dolar olan beklentilerin üzerinde açıkladı; hisse başına kazanç 4,27 dolar ve gelir artışı %18 oldu. Azure ve diğer bulut hizmetleri yıllık bazda %40, sabit kurda ise %39 büyüyerek önceki çeyreklerin üzerine çıktı. Şirket ayrıca, AI altyapı kapasitesini artırmaya devam ettikçe önümüzdeki yıl sermaye harcamalarının daha da artacağına işaret etti.

Alphabet, yaklaşık 107,2 milyar dolar olan beklentilere karşılık 109,9 milyar dolar gelir açıkladı; burada öne çıkan Google Cloud oldu. Bulut geliri %63 artışla 20 milyar dolara yükseldi ve yönetim, Cloud segmentinde artık yüz milyarlarca dolara ulaşan birikmiş iş hacmine dikkat çekti. Alphabet, 2026 sermaye harcaması tahminini 190 milyar dolara kadar yükseltti. Arama gelirleri ise yüksek onlu yüzdelerde büyüdü.

Meta, 2021'den bu yana en hızlı gelir artışını kaydetti; ilk çeyrek satışları 55,5 milyar dolar olan beklentilere karşılık 56,3 milyar dolar oldu ve yıllık bazda %33 arttı. Reklam hacmi ve fiyatlaması her ikisinde de ivme kazandı. Yönetim, İran'daki internet kesintileri ve WhatsApp'a erişim kısıtlamalarının çeyrek boyunca kullanıcı metriklerini olumsuz etkilediğini belirtti — Orta Doğu savaşının bir mega-cap'in açıklanan temelleriyle doğrudan bağlantı kurduğu nadir durumlardan biri.

Amazon, yaklaşık 177,3 milyar dolar olan beklentilere karşılık 181,5 milyar dolar gelir açıkladı. AWS %28 büyüyerek 37,6 milyar dolara ulaştı ve bu, segmentin yaklaşık 15 çeyrektir gördüğü en hızlı büyüme oldu. Reklam geliri ise %24 artışla yaklaşık 17,2 milyar dolara yükseldi.

Apple haftayı kapattı. İkinci çeyrek geliri 109,7 milyar dolar olan beklentilerin üzerinde 111,2 milyar dolar olarak açıklandı, hizmet gelirleri yaklaşık 31 milyar dolarla rekor kırdı ve Büyük Çin satışları %28 arttı. Hisseler Cuma günü yaklaşık %3 yükseldi ve Nasdaq'ın 25.114 ile yeni bir rekorla kapanmasına — ilk kez 25.000'in üzerinde — ve geniş ABD endeksinin 7.230 ile rekor seviyede kapanmasına yardımcı oldu.

Sermaye harcaması faturası büyümeye devam ediyor

Grup genelinde tablo netti: bulut ve reklam gelirleri hızlandı, AI iş yükleri ölçeklenmeye devam etti ve bunları sunmak için gereken harcamalar daha da büyüdü. Alphabet'in 2026 için açıkladığı 190 milyar dolarlık sermaye harcaması tahmini en açık sinyal olurken, Microsoft ve Amazon da sonuçlarıyla birlikte rekor altyapı yatırımlarına işaret etti. Toplamda hyperscaler harcamalarının bu yıl grup genelinde yüz milyarlarca dolara ulaşması bekleniyor.

Piyasalar, AI gelirinin AI harcamalarına gözle görülür şekilde yetiştiği şirketleri ödüllendirdi. Paraya dönüştürmenin daha uzak göründüğü yerlerde ise hisse fiyatı tepkileri daha sert oldu. Traderların şu anda fiyatladığı asimetri oldukça net. Bulut rezervasyonları, AI bağlantılı hizmetler ve reklam hacimleri harcamaları karşılamaya devam ettiği sürece, grubun çarpanları daha da yükselebilir. Ancak bu gelir akışlarından herhangi biri zayıflarken sermaye harcaması taahhütleri sabit kalırsa, grubu bugüne kadar taşıyan operasyonel kaldıraç hızla tersine döner.

Mayıs neyle başlıyor?

Bilanço takvimi hız kesmiyor. Palantir, Advanced Micro Devices ve Arm Holdings önümüzdeki hafta bilanço açıklayacak ve AI altyapısı anlatısını traderların önünde tutacak. Birçok stratejist, bu şirketlerin rotasyon sorusu için manşet sorusundan daha önemli olduğunu öne sürüyor — yani rallinin en büyük hyperscaler'ların ötesine, aynı sermaye harcaması dalgasından faydalanan çip tasarımcıları, yazılım platformları ve altyapı tedarikçilerine yayılıp yayılmayacağı.

Cuma günü ayrıca yeni bir petrol manşeti geldi. WTI ham petrolü, İran'ın Pakistanlı arabulucular aracılığıyla bir barış önerisi sunduğuna dair haberlerle %2–3 civarında geriledi; ancak ABD yönetiminin daha önce kriz sırasında açıkladığı İran limanlarına deniz ablukası devam ediyor ve Brent haftayı yüksek seviyede kapattı. Önümüzdeki hafta ise Nisan ABD istihdam raporu, ISM imalat verileri ve bir dizi Federal Reserve konuşması geliyor. Her biri, şu anda birçok trader arasında 2027'ye kadar sabit kalacağı öngörülen faiz beklentilerini değiştirme potansiyeline sahip.

Mega-cap teknoloji için, anlık engel aşılmış durumda. Daha zor soru ise — AI gelirlerinin her çeyrek büyüyen harcama faturasıyla aynı hızda artıp artamayacağı — bir sonraki bilanço döngüsünde yanıtlanacak. Şimdilik, grup kendine bir çeyrek daha şüphe payı satın almış oldu.

‍