大型科技公司迎来全年最引人注目的财报周

华尔街本周终于得到了一个月来一直追问的问题的答案，但新的问题随即出现。超大市值科技公司的财报在充满宏观压力的时期支撑了市场——持续的战争、油价接近近期因战争推高的高位，以及联邦储备再次维持利率不变——并带动美国主要基准指数创下新高。尚未解决的是接下来会发生什么，因为这些超预期业绩的代价是不断增长的资本支出账单。

Mag 7 实际交出的成绩单

五家超大市值公司在48小时内发布了财报，每家在市场最关注的指标上都超出预期。

Microsoft 公布的第三财季营收为829亿美元，高于市场预期的813亿美元，每股收益为4.27美元，营收同比增长18%。Azure 及其他云服务同比增长40%，按固定汇率计算增长39%，增速较前几个季度加快。公司还表示，随着持续扩展 AI 基础设施能力，未来一年资本支出将进一步增加。

Alphabet 公布营收为1099亿美元，高于市场预期的1072亿美元，其中 Google Cloud 表现突出。云业务营收增长63%，达到200亿美元，管理层指出云业务的积压订单现已达到数千亿美元。Alphabet 将其2026年资本支出预期上调至高达1900亿美元。搜索业务营收以接近20%的速度增长。

Meta 实现了自2021年以来最快的营收增长，第一季度销售额为563亿美元，高于市场预期的555亿美元，同比增长33%。广告业务在数量和价格上均实现了加速增长。管理层指出，伊朗的互联网中断和对 WhatsApp 的访问限制影响了本季度的用户数据——这是中东战争与超大市值公司基本面之间较为罕见的直接联系。

Amazon 公布营收为1815亿美元，高于市场预期的1773亿美元。AWS 增长28%，达到376亿美元，是该板块约15个季度以来最快的增长。广告营收增长24%，达到约172亿美元。

Apple 在本周收官。第二财季营收为1112亿美元，高于市场预期的1097亿美元，服务营收创下近310亿美元的纪录，大中华区销售额增长28%。周五股价上涨约3%，助力纳斯达克收于25,114点的历史新高——首次突破25,000点——美国大盘基准指数也创下7,230点的新高。

资本支出账单持续增长

整个集团的共同特征十分明显：云和广告营收加速，AI 工作负载持续扩展，支撑这些业务所需的支出也在不断增加。Alphabet 2026年1900亿美元的资本支出指引是最明确的信号，Microsoft 和 Amazon 也都在财报中提及创纪录的基础设施投资。整个集团的超大规模云服务商支出今年有望达到数千亿美元。

市场奖励了那些 AI 收入明显追赶 AI 支出的公司。对于变现前景较远的公司，股价反应则更为剧烈。交易员目前定价的这种不对称性很直接。只要云订单、AI 相关服务和广告量能够持续消化这些支出，这些公司的估值倍数就能进一步扩张。如果这些收入来源中的任何一个放缓，而资本支出承诺依然锁定，那么支撑集团增长的经营杠杆就会迅速逆转。

五月开局看点

财报日程依然密集。Palantir、Advanced Micro Devices 和 Arm Holdings 计划于下周发布财报，AI 基础设施的故事仍将直接呈现在交易员面前。多位策略师认为，这些公司对于板块轮动问题的意义大于头部公司本身——即市场能否从最大的超大规模云服务商扩展到芯片设计商、软件平台和基础设施供应商，共同受益于同一波资本支出浪潮。

周五还出现了新的油价新闻。WTI 原油因有报道称伊朗通过巴基斯坦调解人递交了和平提议而下跌约2–3%，尽管美国政府在僵局早期宣布的对伊朗港口的海上封锁仍在持续，Brent 原油本周依然高位运行。下周将迎来美国4月就业报告、ISM 制造业数据以及一系列联邦储备官员讲话。每一项都可能影响利率预期，目前多数交易员普遍认为利率将维持至2027年。

对于超大市值科技公司来说，近期的障碍已经清除。更难的问题——AI 变现能否跟上每季度不断增长的支出账单——将留待下一个财报季来回答。就目前而言，这些公司又为自己赢得了一个季度的观望红利。

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