大型科技公司交出全年最受矚目的財報週

華爾街本週結束時，終於得到了過去一個月來一直追問的答案，但隨即又有新的問題浮現。超大型科技公司財報帶領市場度過了充滿宏觀壓力的一段時期——持續的戰爭、油價接近近期因戰爭推高的高點，以及Federal Reserve再次維持利率不變——並交出了足以推動美國主要指數創下新高的成績。尚未解決的是接下來會發生什麼，因為這些亮眼表現的代價是資本支出帳單持續增加。

Mag 7實際交出了什麼成績

五家超大型公司在48小時內公布財報，每一家在市場最關注的指標上都優於預期。

Microsoft公佈第三財季營收829億美元，超出市場預期的813億美元，每股盈餘4.27美元，營收年增18%。Azure及其他雲端服務年增40%，以固定匯率計算則為39%，增速較前幾季加快。公司同時表示，隨著持續擴建AI基礎設施，未來一年資本支出將進一步增加。

Alphabet公佈營收1,099億美元，優於市場預期的1,072億美元，其中Google Cloud表現突出。雲端營收成長63%至200億美元，管理層指出Cloud部門的積壓訂單現已達數千億美元。Alphabet將2026年資本支出預期上調至高達1,900億美元。搜尋營收則以接近20%的速度成長。

Meta交出了自2021年以來最快的營收增長，第一季銷售額563億美元，優於市場預期的555億美元，年增33%。廣告業務在數量和價格上均有增強。管理層指出，伊朗的網路中斷及WhatsApp的存取限制影響了本季用戶數據——這是中東戰爭與超大型公司基本面之間較為罕見的直接聯繫。

Amazon公佈營收1,815億美元，優於市場預期的1,773億美元。AWS成長28%至376億美元，為該部門約15季以來最快增速。廣告營收成長24%，達約172億美元。

Apple則在本週收盤時公佈財報。第二財季營收1,112億美元，超出市場預期的1,097億美元，服務營收創下近310億美元新高，大中華區銷售成長28%。週五股價上漲約3%，助力NASDAQ收於25,114點新高——首次突破25,000點——美國大盤指數也收於7,230點新高。

資本支出帳單持續增加

整體趨勢十分明顯：雲端與廣告營收加速成長，AI工作負載持續擴大，為此所需的支出也越來越高。Alphabet的1,900億美元2026年資本支出指引是最明確的訊號，Microsoft與Amazon也都在財報中指出基礎設施投資創新高。整體超大型雲端業者的支出，今年看來將達數千億美元規模。

市場獎勵那些AI營收明顯追上AI支出的公司。若變現時點看來還很遙遠，股價反應則更為劇烈。交易員目前定價的非對稱性很明顯。只要雲端訂單、AI相關服務與廣告量能持續吸收這些支出，這些公司的本益比就還能進一步擴張。如果其中任何一項營收來源轉弱，而資本支出承諾仍維持不變，推動這些公司成長的營運槓桿將會迅速反轉。

五月開局看什麼

財報行程仍未停歇。Palantir、Advanced Micro Devices與Arm Holdings預計下週公佈財報，AI基礎設施主題將繼續成為交易員關注焦點。多位策略師認為，這些公司對於資金輪動的意義大於對於指數本身的意義——也就是說，這波漲勢能否從最大型雲端業者擴展到晶片設計、軟體平台與基礎設施供應商，搭上同一波資本支出浪潮。

週五也出現了新的油價新聞。據報導，伊朗透過巴基斯坦調解人提出和平方案，WTI原油價格下跌約2–3%，但美國政府在僵局早期宣布的對伊朗港口的海上封鎖仍在持續，Brent原油本週則維持高檔。下週將公佈美國4月就業報告、ISM製造業數據，以及一系列Federal Reserve官員演說。每一項都可能改變市場對利率的預期，目前多數交易員已大致認定2027年前將維持現有利率不變。

對超大型科技公司而言，眼前的障礙已經跨越。更難的問題——AI變現能否跟上每季都在增加的支出帳單——將留待下個財報週來回答。就目前而言，這些公司又為自己爭取到一季的觀望紅利。

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