تجمع سانتا كلوز 2025: هل ستحصل سوق الأسهم على هدية؟

إنه ديسمبر 2025. لقد قام الـ Fed للتو بخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة، لكن مؤشر S&P 500 يتعثر. المتداولون يطرحون سؤالاً واحداً: هل تم إلغاء حفلة العطلات؟ 

في كل عام في مثل هذا الوقت، تتحول أنظار وول ستريت إلى أحد أكثر الأنماط الموسمية بهجة - وغرابة في الاستمرارية - في السوق: تجمع سانتا كلوز. إنها نافذة قصيرة، متجذرة في الفولكلور المالي، ولها عادة في إثارة التفاؤل تماماً مع تراجع السيولة وإغلاق المستثمرين لدفاترهم مع نهاية العام.

لكن مع تراجع البيانات الاقتصادية وتضييق قيادة الأسهم، يبدو أن وصول سانتا هذا العام أقل يقيناً.

ما هو تجمع سانتا كلوز؟

يشير تجمع سانتا كلوز إلى فترة تداول مدتها سبعة أيام تغطي آخر خمسة أيام تداول من ديسمبر وأول يومي تداول من يناير. ووفقاً لـ Stock Trader’s Almanack، فقد حققت هذه النافذة متوسط مكاسب بنحو 1.2–1.3% لمؤشر S&P 500 منذ عام 1950 - وهو عائد أقوى من المتوسط لمعظم أشهر السنة.

تم تحديد هذا النمط لأول مرة في عام 1972 بواسطة ييل هيرش، مؤسس الـ Almanac، ومنذ ذلك الحين أصبح ميلاً موسمياً يُراقب عن كثب بدلاً من كونه نتيجة مضمونة. 

في عام 2025، تمتد نافذة تجمع سانتا كلوز من الأربعاء 24 ديسمبر حتى الاثنين 5 يناير.

لماذا غالباً ما ترتفع الأسواق في نهاية العام

لا يوجد سبب واحد وراء تجمع سانتا كلوز، لكن هناك عدة قوى تميل إلى التلاقي في نفس الوقت:

• التفاؤل بالعطلات يعزز معنويات المستثمرين
• تدفق مكافآت نهاية العام إلى الأسواق المالية
• تلاشي عمليات البيع لأغراض ضريبية، مما يقلل الضغط النزولي
• تراجع المستثمرين المؤسسيين، مما يؤدي إلى انخفاض أحجام التداول
• التوقعات تعزز السلوك، مما يخلق تأثيراً ذاتياً

مع انخفاض السيولة، حتى عمليات الشراء المعتدلة يمكن أن يكون لها تأثير كبير بشكل غير متناسب - خاصة في المؤشرات الرئيسية.

عندما لا يظهر سانتا، قد يظهر الدببة

يحمل تجمع سانتا كلوز سمعة كبيرة بسبب ما يُعتقد أنه يشير إليه عندما يفشل.

تحذر مقولة قديمة في وول ستريت:

“إذا فشل سانتا كلوز في الزيارة، قد يأتي الدببة إلى برود وول.”

تشير البيانات التاريخية إلى أن العلاقة بعيدة عن الكمال. فمنذ عام 1969، كان هناك 14 عاماً سجل فيها مؤشر S&P 500 عوائد سلبية خلال نافذة سانتا. في تلك الحالات، أنهى السوق العام التالي بانخفاض أربع مرات فقط، مما يجعل هذا المؤشر أقرب إلى مقياس معنويات منه إلى أداة للتنبؤ.

ومع ذلك، فقد ظهر التجمع نفسه حوالي 76% من الوقت منذ عام 2000، وهي احتمالات أفضل بكثير من أي فترة تداول عشوائية مدتها سبعة أيام.

خلفية هذا العام مختلطة بشكل غير معتاد.

من جهة، تراجعت بيانات الوظائف الأمريكية، مما يشير إلى أن الزخم الاقتصادي قد يتباطأ. ولا تزال المكاسب السوقية تتركز بشكل كبير في عدد قليل من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة، مما يزيد من خطر حدوث تراجعات حادة إذا تغيرت المعنويات.

ومن جهة أخرى، فإن Federal Reserve في وضع تيسيري واضح.

مع ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة تم تنفيذها بالفعل وأسواق العقود الآجلة تتوقع ما لا يقل عن اثنين آخرين في 2026، أصبحت الظروف المالية أكثر مرونة. وتظهر البيانات التاريخية أن المراهنة ضد الـ Fed نادراً ما تكون استراتيجية رابحة، خاصة في فترات انخفاض السيولة مثل نهاية العام.

قد يكون هذا الدعم النقدي كافياً لدعم ارتفاع في نهاية العام - حتى لو بقيت الثقة هشة.

سانتا احتفالي، لكنه ليس معصوماً

الموسمية مفيدة، لكنها ليست قدراً محتوماً.

فشل تجمع سانتا كلوز في الظهور في 2023 و2024، وفي العام الماضي تراجع مؤشر S&P 500 خلال نافذة الأعياد. وعلى النقيض من ذلك، من 2016 إلى 2022، شهد السوق نمواً كل عام، مع مكاسب تجاوزت 1% في عدة مناسبات.

حتى في السنوات التي أنهى فيها السوق الأوسع العام بانخفاض، غالباً ما حققت نافذة سانتا مكاسب. ففي السنوات السلبية منذ 1969، كان متوسط عائد تجمع سانتا حوالي 1.3%، رغم التراجعات المزدوجة الرقم على مدار العام الكامل.

باختصار، قد يكون سانتا غير موثوق - لكنه تاريخياً ظهر في أغلب الأحيان.

أصل يجب مراقبته: الذهب

بينما يركز تجمع سانتا كلوز تقليدياً على الأسهم، قد يكون الذهب هو الأصل الأكثر إثارة للاهتمام هذا العام. ووفقاً للمحللين، تميل تخفيضات أسعار الفائدة إلى تقليص العوائد الحقيقية وإضعاف الدولار الأمريكي، وهما شرطان دعما أسعار الذهب تاريخياً. مع استمرار Fed في التيسير ومخاطر التضخم لا تزال قائمة تحت السطح، أصبح المشهد الكلي أكثر ملاءمة للمعدن الأصفر بهدوء.

من الناحية الفنية، أظهر الذهب مرونة بدلاً من الضعف. فقد حافظت الأسعار على مستويات دعم رئيسية متوسطة الأجل رغم تقلبات الأسهم، مما يشير إلى أن التراجعات لا تزال تجذب المشترين بدلاً من إثارة موجات بيع هلعية.

إذا تحسنت معنويات المخاطرة مع نهاية العام، قد يرتفع الذهب جنباً إلى جنب مع الأسهم. وإذا تعثرت الأسهم أو ارتفعت التقلبات، فقد يستفيد الذهب من تدفقات دفاعية بدلاً من ذلك. في كلتا الحالتين، يوفر للمتداولين وسيلة للتعبير عن نفس الرؤية الكلية دون الاعتماد فقط على اتجاه سوق الأسهم.

فهل ستحصل وول ستريت على هدية أم على الغرينش؟

لا يزال هذا هو السؤال.

تجمع سانتا كلوز ليس كرة بلورية، ولن يمحو المخاوف بشأن تباطؤ النمو أو التقييمات أو تركّز السوق. لكن التاريخ يشير إلى أن تجاهله تماماً كان مكلفاً في كثير من الأحيان.

مع تيسير الـ Fed، وتراجع السيولة، وتوازن المعنويات بدقة، عبّر المحللون عن أن الاحتمالات لا تزال تميل نحو حركة في نهاية العام - حتى لو كانت قصيرة الأجل. سواء فتحت وول ستريت هدية أو حصلت على قطعة فحم، فإن نافذة سانتا مفتوحة - والسوق يراقب عن كثب.

توقعات الخبراء: لماذا قد يسرق الذهب الأضواء من سانتا

بينما يناقش مستثمرو الأسهم ما إذا كان سانتا سيظهر، قد لا يحتاج الذهب إلى دعوة. تخلق السياسة النقدية التيسيرية، وتراجع العوائد الحقيقية، واستمرار حالة عدم اليقين الكلي، بيئة يمكن للذهب أن يتفوق فيها بغض النظر عما إذا كانت الأسهم سترتفع أو تتراجع. وقد تؤدي ظروف السيولة في نهاية العام إلى تضخيم تحركات السوق بشكل أكبر، خاصة إذا زادت تقلبات الدولار الأمريكي.

بالنسبة للمتداولين، يظل التركيز على:

• مناطق الدعم الرئيسية بالقرب من الاختراقات الأخيرة
• ثبات مؤشر RSI فوق المستوى المحايد، مما يشير إلى استقرار الاتجاه
• اتجاه الدولار الأمريكي خلال تداولات العطلات الضعيفة
• الذهب لا يعتمد على التفاؤل الموسمي - بل يزدهر في ظل عدم اليقين.

الخلاصة الرئيسية

تجمع سانتا كلوز هو ميل موسمي، وليس وعداً. هذا العام، يعتمد مصيره على التوازن بين السياسة النقدية التيسيرية وثقة السوق الهشة. أشار مراقبو السوق إلى أنه إذا ارتفعت الأسهم، فقد يعزز ذلك الزخم الصعودي حتى أوائل يناير. وإذا لم يحدث ذلك، فقد تتصدر أصول مثل الذهب المشهد مع تحول المستثمرين إلى الدفاع. في كلتا الحالتين، تبدو نهاية العام أقل عن التفاؤل الأعمى وأكثر عن التموضع والانتقائية وإدارة المخاطر.

رؤى فنية حول الذهب

لا يزال الذهب في اتجاه صعودي قوي، حيث يتم التداول بالقرب من Bollinger Band العلوي، مما يشير إلى استمرار الزخم الصعودي، لكنه يزيد أيضاً من خطر حدوث تصحيح قصير الأجل. يشير التوسع المستمر في الباندات إلى أن التقلبات لا تزال تدعم الاتجاه الصاعد الأوسع.

على الجانب السلبي، يمثل مستوى 4,035 دولار أول دعم رئيسي، يليه 3,935 دولار، حيث قد يؤدي الكسر إلى عمليات تصفية من جانب البائعين وحركة تصحيحية أعمق. لا يزال الزخم مرتفعاً، مع ارتفاع RSI إلى منطقة التشبع الشرائي، مما يشير إلى القوة، لكنه يحذر أيضاً من أن المكاسب الصعودية قد تتباطأ دون حدوث تراجع.