Liệu đà tăng của bạc có kéo dài khi thị trường chờ đợi quyết định lãi suất của Fed?

Theo các nhà phân tích, đà tăng của bạc có thể tiếp tục, nhưng chỉ khi Federal Reserve thực hiện việc cắt giảm lãi suất như thị trường kỳ vọng trong tuần này. Việc kim loại này tăng lên khoảng 60,79 USD/ounce phản ánh việc các nhà giao dịch định giá xác suất 87% cho một đợt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm, và một số chiến lược gia hàng hóa cho rằng việc nới lỏng thêm sẽ tiếp tục hỗ trợ bạc trong ngắn hạn. Tuy nhiên, một số ý kiến khác cảnh báo rằng đà tăng này có thể nhanh chóng suy yếu nếu Fed phát tín hiệu về lộ trình cắt giảm chậm hơn, khiến mức giá hiện tại dễ bị điều chỉnh giảm.

Những quan điểm trái chiều này tạo nên câu hỏi trung tâm trước thềm cuộc họp: liệu động lực của bạc có thực sự bền vững hay chỉ là sản phẩm của các vị thế đầu cơ mạnh mẽ? Nhiều năm nguồn cung thắt chặt và lo ngại về thuế quan củng cố cho phe lạc quan, trong khi cú sốc thanh khoản hồi tháng 10 cho thấy thị trường có thể trở nên mong manh như thế nào khi gặp áp lực. Các nhà phân tích đồng thuận ở một điểm - thái độ của Fed trong tuần này sẽ quyết định liệu bạc có tiếp tục bứt phá hay dừng lại dưới các đỉnh gần đây.

Điều gì đang thúc đẩy đà tăng của bạc?

Động lực cốt lõi cho đà tăng của bạc là niềm tin vững chắc rằng Federal Reserve sẽ kéo dài chu kỳ nới lỏng. Các nhà giao dịch đang định giá xác suất 87% cho một đợt cắt giảm 0,25 điểm phần trăm, đưa lãi suất về mức 3,5%–3,75%, theo công cụ FedWatch của CME. 

Đồng USD yếu hơn - đã giảm 8,5% trong năm nay - càng làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lãi. Rhona O’Connell của StoneX đã tổng kết tâm lý thị trường khi cho biết các nhà giao dịch “chắc chắn đang chờ đợi các đợt cắt giảm”, giúp thúc đẩy vị thế mua ngay cả trước khi cuộc họp kết thúc.

Tuy nhiên, chính sách vĩ mô chỉ là một phần của câu chuyện. Thị trường vật chất của bạc đã trải qua nhiều tháng mất cân đối. Tồn kho tại London bị siết chặt đến mức vào tháng 10, một giám đốc đầu tư lớn mô tả tình hình là “chưa từng có tiền lệ”, với “không có thanh khoản” khi nhu cầu tăng vọt từ Ấn Độ và dòng vốn ETF hút cạn nguồn cung.

Tồn kho đã phục hồi nhẹ, với lượng bạc tự do tại London đạt khoảng 202 triệu ounce vào tháng 11, nhưng sự cải thiện này không đồng đều. Tồn kho tại Trung Quốc vẫn ở mức thấp nhất trong thập kỷ, trong khi Mỹ đã tích trữ lượng bạc Comex lên tới 456 triệu ounce do lo ngại về thuế quan sau khi bạc được bổ sung vào danh sách khoáng sản quan trọng của Mỹ.

Tại sao điều này quan trọng

Theo các nhà phân tích, đợt tăng này không chỉ là sự hưng phấn đầu cơ; nó còn cho thấy sự mong manh của thị trường bạc, điều đã trở nên rõ ràng sau nhiều năm thiếu đầu tư. Vì bạc chủ yếu là sản phẩm phụ của các kim loại khác, các công ty khai khoáng không thể nhanh chóng tăng sản lượng ngay cả khi giá tăng mạnh. 

Helen Amos tại BMO cảnh báo rằng “tình trạng thắt chặt khu vực” có khả năng sẽ tiếp diễn, chỉ ra các khoản thâm hụt kéo dài trong 5 năm qua. Thiếu hụt không còn là sự kiện đơn lẻ - mà đã trở thành vấn đề mang tính cấu trúc.

Đối với nhà đầu tư, sự phân hóa giữa vàng và bạc làm tăng thêm độ phức tạp. Vàng đã tăng khoảng 60% trong năm nay, được hỗ trợ bởi mua vào của ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại BMI cảnh báo rằng bất kỳ dấu hiệu tạm dừng nào trong việc cắt giảm lãi suất của Fed có thể đẩy vàng xuống dưới 4.000 USD. Trong khi đó, bạc mang lại tiềm năng tăng giá mạnh hơn nhưng cũng biến động hơn. Như Goldman Sachs đã lưu ý hồi đầu năm, bạc vẫn đối mặt với “rủi ro giảm giá lớn hơn” so với vàng do thị trường mỏng hơn và chịu ảnh hưởng công nghiệp nặng hơn.

Tác động đến thị trường và ngành công nghiệp

Các nhà sản xuất hiện đang đối mặt với hậu quả của một kim loại hành xử giống tài sản rủi ro hơn là đầu vào công nghiệp ổn định. Nhu cầu bạc từ các lĩnh vực năng lượng mặt trời và điện tử tiếp tục tăng, đồng nghĩa với việc biến động giá ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí hoạch định. Sự biến động làm phức tạp quá trình mua vào, đặc biệt trong sản xuất năng lượng mặt trời, nơi các cam kết dài hạn va chạm với thị trường giao ngay biến động. Một số nhà sản xuất đang phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ hơn; số khác chấp nhận chi phí cao hơn cho đến khi thị trường ổn định.

Thị trường tài chính cũng đang điều chỉnh. Đợt đóng băng thị trường phi tập trung vào tháng 10 - khi người mua và người bán gặp khó khăn trong giao dịch - đã phát đi cảnh báo về rủi ro thanh khoản. Dan Ghali tại TD Securities cho biết tình trạng thắt chặt phản ánh “ma sát trong hoạt động arbitrage”, bị làm trầm trọng thêm bởi bất ổn thuế quan và tồn kho khu vực không đồng đều. Sự kiện này đã khuếch đại các biến động giá trong ngày và khiến các nhà giao dịch nhận thức rõ hơn về mức độ mỏng manh của thị trường khi tâm lý thay đổi.

Khi các nhà đầu tư cá nhân đổ xô vào, đặc biệt là ở Bắc Mỹ, nơi bạc được quảng bá là “vàng của người nghèo”, tính cách của thị trường càng trở nên khó đoán. Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân thường khuếch đại động lực theo cả hai chiều, làm tăng mức độ rủi ro cho những gì sẽ xảy ra sau quyết định của Fed.

Nhận định chuyên gia

Các nhà phân tích chia rẽ về việc liệu đà tăng của bạc đánh dấu sự khởi đầu của một xu hướng bền vững hay là đỉnh của một thị trường đã bị kéo căng. Suki Cooper của Standard Chartered giữ quan điểm tích cực, cho rằng giá có thể duy trì ở mức cao khi thị trường vật chất vẫn thắt chặt. Tuy nhiên, cô cảnh báo rằng biến động sẽ còn kéo dài, đặc biệt khi các nhà giao dịch tập trung vào cuộc rà soát Mục 232 của Mỹ, có thể dẫn đến áp thuế và làm sâu sắc thêm sự mất cân bằng khu vực.

Các dự báo dao động từ việc bạc tiếp tục tăng vượt xa 61 USD cho đến điều chỉnh giảm nếu Fed làm dịu định hướng nới lỏng. Một số người kỳ vọng đà tăng sẽ tiếp diễn nếu đồng USD tiếp tục yếu, trong khi số khác nhấn mạnh rủi ro rằng chỉ cần một tín hiệu “diều hâu” nhẹ cũng có thể kích hoạt việc tháo chạy khỏi các vị thế đòn bẩy. Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào ba tín hiệu: định hướng chính sách của Fed, kết quả rà soát khoáng sản quan trọng của Mỹ, và dữ liệu tồn kho mới từ Trung Quốc và London. Mỗi yếu tố đều có thể thay đổi tâm lý thị trường chỉ trong vài giờ.

Điểm mấu chốt

Đà tăng của bạc vượt mốc 60 USD là kết quả của sự hội tụ hiếm hoi giữa nới lỏng tiền tệ, thiếu hụt mang tính cấu trúc và bất ổn về thuế quan. Đợt tăng này phản ánh áp lực nguồn cung thực sự, nhưng cũng cho thấy thị trường dễ rơi vào trạng thái “hụt hơi” khi thanh khoản cạn kiệt. Khi Federal Reserve chuẩn bị công bố quyết định lãi suất tiếp theo, mức độ rủi ro là rất lớn: kết quả có thể kéo dài đà bứt phá của bạc hoặc đánh dấu thời điểm động lực này hạ nhiệt. Các tín hiệu cần theo dõi tiếp theo là định hướng của Fed, cuộc rà soát khoáng sản của Mỹ, và dữ liệu tồn kho mới từ Trung Quốc và London.

Phân tích kỹ thuật bạc

Tại thời điểm bắt đầu bài viết, bạc (XAG/USD) đang giao dịch quanh mức 61,32 USD, tiếp tục đà tăng mạnh và hiện nằm vững trên vùng hỗ trợ quan trọng 57,00 USD. Một đợt điều chỉnh về vùng này có thể kích hoạt các lệnh bán thanh lý, trong khi giảm sâu hơn về 49,40 USD hoặc 47,00 USD sẽ cho thấy xu hướng đảo chiều rộng hơn. Hiện tại, bạc vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh, di chuyển ở vùng trên của cấu trúc dải Bollinger khi động lực tiếp tục được củng cố. 

Hành động giá tiếp tục tạo các đỉnh cao hơn và đáy cao hơn, cho thấy phe mua kiểm soát mạnh mẽ. Tuy vậy, các nến gần đây bắt đầu xuất hiện sự do dự nhẹ quanh các đỉnh hiện tại, báo hiệu thị trường có thể sớm kiểm tra quyết tâm của phe mua sau đợt tăng nhanh như vậy. Khi biến động tăng cao và biên độ trong ngày mở rộng, nhiều nhà giao dịch đang sử dụng các công cụ như Deriv Trading Calculator để mô phỏng quy mô vị thế và mức độ rủi ro trước khi tham gia vào các biến động mạnh này.

Chỉ báo RSI, hiện quanh mức 76, đang tăng mạnh trong vùng quá mua, phản ánh động lực tăng giá mạnh nhưng cũng cảnh báo thị trường có thể bị kéo căng trong ngắn hạn. Dù xu hướng chung vẫn là tăng, bạc có thể dễ bị điều chỉnh nếu phe mua không duy trì áp lực trên các mức hiện tại. Một giai đoạn tích lũy ngắn sẽ không phá vỡ xu hướng tăng, nhưng sẽ giúp thiết lập lại các chỉ báo động lượng và mang đến tín hiệu vào lệnh rõ ràng hơn cho những người theo dõi xu hướng XAG/USD trên Deriv MT5.