Vàng năm 2025 sẽ vẫn là công cụ phòng ngừa rủi ro hay trở thành tài sản chịu ảnh hưởng chính sách?

Giá vàng đang vật lộn để duy trì trên mức 3.300 USD, đặt ra câu hỏi liệu vàng vẫn còn hoạt động như một công cụ phòng ngừa truyền thống hay đã trở thành tài sản chủ yếu chịu ảnh hưởng chính sách. Trong khi quan điểm giữ lãi suất cao trong thời gian dài của Federal Reserve và đồng USD mạnh đang hạn chế đà tăng, thì các đợt mua vàng ổn định từ các ngân hàng trung ương do Trung Quốc dẫn đầu đang tạo ra một mức hỗ trợ cơ cấu. Rủi ro địa chính trị và lo ngại về thuế quan từng thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn dường như ít ảnh hưởng hơn, cho thấy bản sắc của vàng có thể đang thay đổi.

Những điểm chính

• Vàng giao dịch gần mức 3.318 USD sau đợt giảm đáng chú ý, với tín hiệu death cross đang hiện hữu.
  
  
• Quan điểm thận trọng của Fed và rủi ro lạm phát dai dẳng giữ cho đồng USD mạnh, hạn chế sức hấp dẫn trú ẩn an toàn.
  
  
• Khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là 82,9%, giảm so với 100% tuần trước, phản ánh kỳ vọng nới lỏng giảm bớt.
  
  
• Trung Quốc đã mua thêm 60.000 ounce vào tháng 7, đánh dấu tháng thứ chín liên tiếp mua vàng.
  
  
• Các ngân hàng trung ương đã mua tổng cộng 415 tấn trong nửa đầu năm 2025, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước nhưng vẫn ở mức cao lịch sử.
  
  
• Bạc có xu hướng khác với vàng, giá cao làm giảm doanh số bán đồng xu nhưng thúc đẩy dòng vốn vào ETF.
  
  

Chính sách của Fed gây áp lực lên vàng

Yếu tố chính thúc đẩy vàng trong năm 2025 là quan điểm của Federal Reserve. Thị trường ban đầu dự báo hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, lần đầu tiên dự kiến vào tháng 9, nhưng dữ liệu Mỹ mạnh hơn và lạm phát dai dẳng đã làm giảm kỳ vọng đó. 

Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là 82,9%, giảm so với 100% một tuần trước.

Chú thích thay thế: Biểu đồ thanh thể hiện xác suất lãi suất mục tiêu của Fed cho cuộc họp ngày 17 tháng 9 năm 2025.

Nguồn: CME

Dữ liệu nhà ở Mỹ công bố trong tuần này đã góp phần làm đồng USD mạnh lên, trong khi biên bản cuộc họp Fed tháng 7 khó có thể cung cấp sự rõ ràng vì được công bố trước số liệu việc làm và CPI tháng 7. Tâm điểm hiện tại là phát biểu sắp tới của Jerome Powell tại Hội nghị Jackson Hole. Hướng dẫn của ông sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu vàng có ổn định hay tiếp tục giảm.

Sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của vàng suy yếu

Phản ứng của vàng trước các sự kiện địa chính trị khá yếu. Mặc dù có các cuộc đàm phán thành công giữa lãnh đạo Mỹ, EU và Ukraine và thảo luận về khả năng gặp gỡ giữa Putin và Zelenskiy, vàng không tăng giá đáng kể. Tương tự, quyết định của Tổng thống Trump loại trừ việc triển khai quân đội trên bộ tại Ukraine - trong khi gợi ý khả năng hỗ trợ trên không - cũng ít ảnh hưởng.

Trong những năm trước, các diễn biến như vậy có thể đã kích thích nhu cầu vàng mạnh hơn. Giờ đây, khi mối đe dọa chiến tranh thương mại giảm bớt và thuế quan phần lớn được gỡ bỏ, vai trò trú ẩn an toàn của vàng có vẻ giảm sút. Nhà đầu tư đang chú ý nhiều hơn đến Fed thay vì các điểm nóng toàn cầu.

Mua vàng của ngân hàng trung ương tạo hỗ trợ cơ cấu

Trong khi giao dịch ngắn hạn bị chi phối bởi kỳ vọng về Fed, các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã mua thêm 60.000 ounce vào tháng 7, đánh dấu tháng thứ chín liên tiếp tích trữ và đưa dự trữ lên 73,96 triệu ounce. 

Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 166,5 tấn trong quý 2 và 415 tấn trong nửa đầu năm 2025. Mặc dù thấp hơn 21% so với kỷ lục năm ngoái, con số này vẫn mạnh so với mức trung bình lịch sử.

Chú thích thay thế: Biểu đồ thanh xếp chồng thể hiện nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương theo quý tính bằng tấn từ 2014 đến 2025.

Nguồn: World Gold Council, Metals Focus

Nhà cung cấp dịch vụ tinh luyện Heraeus lưu ý rằng vàng không bị ảnh hưởng bởi thuế quan Mỹ và giữ ổn định trước những biến động toàn cầu. Công ty nhấn mạnh rằng nếu Fed cuối cùng cắt giảm lãi suất, đồng USD yếu hơn có thể giúp giá vàng phục hồi.

Hiệu suất vàng so với bạc

Bạc thể hiện bức tranh trái ngược. Vào ngày 15 tháng 8, giá đóng cửa ở mức 37,9 USD/ounce, gần mức cao nhiều tháng. 

Chú thích thay thế: Biểu đồ nến hàng ngày của Bạc (XAG/USD) trên TradingView từ tháng 5 đến tháng 8 năm 2025.

Nguồn: TradingView

Giá cao đã làm giảm doanh số bán đồng xu vật chất nhưng thúc đẩy dòng vốn vào quỹ ETF. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn quan tâm đến việc tiếp xúc với bạc nhưng ưu tiên các công cụ tài chính hơn là mua vật chất.

Sự phân kỳ này nhấn mạnh một chủ đề rộng hơn: trong khi vàng ngày càng chịu ảnh hưởng chính sách, bạc thu hút nhu cầu thông qua thị trường tài chính và vai trò công nghiệp, định hình lại cách mỗi kim loại phản ứng với điều kiện kinh tế vĩ mô.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Tại thời điểm viết bài, vàng dao động quanh mức 3.318 USD sau đợt giảm đáng chú ý, với tín hiệu death cross có thể xảy ra. Điều này cho thấy khả năng giảm tiếp tục. Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua chiếm ưu thế, gợi ý khả năng tăng giá.

Chú thích thay thế: Biểu đồ nến 4 giờ của Vàng (XAU/USD) với đường trung bình động 50 ngày (màu cam) và 200 ngày (màu xanh), thể hiện các mức kháng cự tại 3.345, 3.360 và 3.400.

Nguồn: Deriv MT5

• Nếu tín hiệu death cross hình thành, vàng có thể giảm thêm một nhịp.
  
  
• Nếu giá không theo tín hiệu này, đà tăng có thể hướng tới các mức kháng cự 3.345 và 3.360 USD.
  
  
• Một đợt tăng mạnh hơn có thể gặp phải ngưỡng kháng cự gần mức 3.400 USD.
  
  

Tác động thị trường và các kịch bản

• Kịch bản giảm giá: Tín hiệu death cross được xác nhận và giá phá vỡ dưới 3.248 USD sẽ báo hiệu sự thay đổi xu hướng sâu hơn, củng cố xu hướng giảm do Fed chi phối.
  
  
• Kịch bản trung lập: Duy trì trong khoảng 3.282–3.311 USD sẽ giữ vàng trong vùng đi ngang, chờ đợi hướng dẫn của Powell và dữ liệu lạm phát tương lai.
  
  
• Kịch bản tăng giá: Sự chuyển hướng ôn hòa của Fed hoặc đồng USD yếu đi có thể kích hoạt đà hồi phục, được hỗ trợ bởi việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương.
  
  

Ý nghĩa đầu tư

Đối với nhà giao dịch, thiết lập kỹ thuật của vàng nhấn mạnh vùng 3.248–3.400 USD là quan trọng cho các chiến lược ngắn hạn. Các tín hiệu ngắn hạn ưu tiên thận trọng cho đến khi nhận được bình luận của Powell làm rõ hướng đi của Fed.

Đối với các nhà quản lý danh mục, vàng đang cho thấy dấu hiệu thay đổi bản sắc. Chức năng trú ẩn an toàn đang mờ dần, với chu kỳ chính sách của Fed và chiến lược của ngân hàng trung ương ngày càng chi phối hành động giá. Trong khi bạc có thể mang lại cơ hội năng động hơn do nhà đầu tư thúc đẩy, vai trò chiến lược của vàng trong dự trữ ngân hàng trung ương đảm bảo tầm quan trọng lâu dài của nó.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao giá vàng chịu áp lực?

Bởi vì đồng USD vẫn mạnh khi Fed kiên quyết không cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn truyền thống của vàng.

Vàng còn là nơi trú ẩn an toàn không?

Phản ứng yếu gần đây trước rủi ro địa chính trị cho thấy vàng ngày càng chịu ảnh hưởng chính sách hơn là do khủng hoảng.

Ngân hàng trung ương đóng vai trò gì?

Họ tiếp tục tích trữ vàng, với Trung Quốc dẫn đầu, cung cấp nhu cầu dài hạn ngay cả khi động lực ngắn hạn yếu đi.

Bạc có hành vi khác biệt như thế nào?

Giá bạc cao đã làm giảm doanh số bán đồng xu nhưng tăng dòng vốn vào ETF, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư tài chính.

‍