¿Seguirá el oro en 2025 siendo una cobertura o se convertirá en un activo impulsado por la política?

El precio del oro lucha por mantenerse por encima de los $3,300, lo que plantea la pregunta de si el lingote sigue funcionando como una cobertura tradicional o se ha convertido principalmente en un activo impulsado por la política. Mientras la postura de mantener las tasas altas por más tiempo de la Federal Reserve y un dólar estadounidense firme limitan el impulso alcista, las compras constantes de bancos centrales lideradas por China proporcionan un piso estructural. Los riesgos geopolíticos y las preocupaciones sobre aranceles que antes impulsaban la demanda de refugio seguro parecen tener menos impacto, lo que sugiere que la identidad del oro podría estar cambiando.

Puntos clave

• El oro cotiza cerca de $3,318 tras una caída notable, con una formación de death cross inminente.
  
  
• La postura cautelosa de la Fed y los persistentes riesgos inflacionarios mantienen fuerte al dólar estadounidense, limitando el atractivo como refugio seguro.
  
  
• Las probabilidades de un recorte de tasas en septiembre por parte de la Fed son del 82.9%, frente al 100% de la semana pasada, reflejando expectativas de relajación moderadas.
  
  
• China añadió 60,000 onzas en julio, marcando su noveno mes consecutivo de compra de oro.
  
  
• Los bancos centrales compraron colectivamente 415 toneladas en el primer semestre de 2025, un 21% menos interanual pero aún históricamente fuerte.
  
  
• La plata se desvía del oro, con precios altos que desalientan la venta de monedas pero fomentan entradas en ETF.
  
  

La política de la Fed ejerce presión sobre el oro

El principal motor del oro en 2025 ha sido la postura de la Federal Reserve. Los mercados inicialmente descontaban dos recortes de tasas este año, con el primero esperado en septiembre, pero datos más fuertes de EE.UU. y una inflación persistente han reducido esas expectativas. 

La herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad del 82.9% de un recorte en septiembre, frente al 100% de una semana antes.

Texto alternativo: Gráfico de barras que muestra las probabilidades de la tasa objetivo de la Fed para la reunión del 17 de septiembre de 2025.

Fuente: CME

Los datos de vivienda de EE.UU. publicados esta semana añadieron fortaleza al dólar, mientras que las minutas de la Fed de julio probablemente no aportarán claridad ya que preceden a los datos de empleo y CPI de julio. El enfoque inmediato está en las próximas declaraciones de Jerome Powell en el Simposio de Jackson Hole. Su orientación será crítica para determinar si el oro se estabiliza o cae más.

El atractivo del oro como refugio seguro se debilita

La reacción del oro a eventos geopolíticos ha sido moderada. A pesar de las exitosas conversaciones entre líderes de EE.UU., UE y Ucrania y discusiones sobre una posible reunión Putin-Zelenskiy, el oro no ha tenido un repunte significativo. De manera similar, la decisión del presidente Trump de descartar tropas terrestres en Ucrania —aunque sugiriendo posible apoyo aéreo— tuvo poco efecto.

En años anteriores, tales desarrollos podrían haber provocado una mayor demanda de lingotes. Ahora, con la amenaza de una guerra comercial disipándose y los aranceles en gran medida eliminados de la ecuación, el papel del oro como refugio seguro parece disminuido. Los inversores observan más de cerca a la Fed que los puntos conflictivos globales.

Las compras de oro de bancos centrales proporcionan soporte estructural

Mientras que el trading a corto plazo está dictado por las expectativas sobre la Fed, los bancos centrales continúan respaldando la demanda de oro. El banco central de China añadió 60,000 onzas en julio, marcando el noveno mes consecutivo de acumulación y llevando las reservas a 73.96 millones de onzas. 

A nivel mundial, los bancos centrales compraron 166.5 toneladas en el segundo trimestre y 415 toneladas en el primer semestre de 2025. Aunque esto es un 21% menos que el ritmo récord del año pasado, sigue siendo fuerte en comparación con las normas históricas.

Texto alternativo: Gráfico de barras apiladas que muestra la demanda trimestral de oro de bancos centrales en toneladas desde 2014 hasta 2025.

Fuente: World Gold Council, Metals Focus

El proveedor de servicios de refinería Heraeus señala que el oro no se ve afectado por los aranceles de EE.UU. y se ha mantenido estable frente a la turbulencia global. La firma destaca que si la Fed finalmente recorta las tasas, un dólar más débil podría ayudar a que los precios del oro se recuperen.

Rendimiento del oro frente a la plata

La plata presenta un panorama contrastante. El 15 de agosto, los precios cerraron en $37.9/onza, cerca de máximos de varios meses. 

Texto alternativo: Gráfico diario de velas de plata (XAG/USD) en TradingView de mayo a agosto de 2025.

Fuente: TradingView

Los precios altos han desalentado la venta de monedas físicas pero han impulsado las entradas en fondos cotizados (ETF). Esto indica que los inversores siguen interesados en la exposición a la plata pero prefieren instrumentos financieros sobre compras físicas.

La divergencia subraya un tema más amplio: mientras que el oro es cada vez más impulsado por la política, la plata atrae demanda a través de los mercados financieros y su relevancia industrial, remodelando cómo cada metal responde a las condiciones macroeconómicas.

Análisis técnico del precio del oro

Al momento de escribir, el oro se mantiene alrededor del nivel de $3,318 tras una caída notable, con una formación de death cross en perspectiva. Esto sugiere la posibilidad de una caída adicional. Sin embargo, las barras de volumen muestran una presión de compra dominante, insinuando un posible movimiento al alza.

Texto alternativo: Gráfico de velas de 4 horas del oro (XAU/USD) con medias móviles de 50 días (naranja) y 200 días (azul), mostrando niveles de resistencia en 3,345, 3,360 y 3,400.

Fuente: Deriv MT5

• Si se materializa el death cross, el oro podría experimentar otra caída.
  
  
• Si la acción del precio desafía la formación inminente, un repunte podría apuntar a resistencias en $3,345 y $3,360.
  
  
• Un rally más fuerte probablemente enfrentaría un muro de resistencia cerca del nivel de $3,400.
  
  

Impacto en el mercado y escenarios

• Escenario bajista: Un death cross confirmado y una ruptura por debajo de $3,248 señalarían un cambio de tendencia más profundo, reforzando el sesgo bajista impulsado por la Fed.
  
  
• Escenario neutral: Mantenerse dentro del rango $3,282–$3,311 mantendría al oro en rango, a la espera de la orientación de Powell y futuros datos de inflación.
  
  
• Escenario alcista: Un giro dovish de la Fed o un dólar debilitado podrían desencadenar un rebote, apoyado por las compras continuas de bancos centrales.
  
  

Implicaciones para la inversión

Para los traders, la configuración técnica del oro destaca la zona $3,248–$3,400 como crítica para estrategias a corto plazo. Las señales a corto plazo favorecen la cautela hasta que los comentarios de Powell aclaren la dirección de la Fed.

Para los gestores de cartera, el oro muestra signos de un cambio de identidad. Su función de refugio seguro está desapareciendo, con los ciclos de política de la Fed y las estrategias de los bancos centrales dictando cada vez más la acción del precio. Mientras que la plata puede ofrecer oportunidades más dinámicas impulsadas por inversores, el papel estratégico del oro en las reservas de bancos centrales asegura su relevancia a largo plazo.

Preguntas frecuentes

¿Por qué está bajo presión el precio del oro?

Porque el dólar estadounidense se mantiene firme mientras la Fed resiste recortes agresivos de tasas, reduciendo la demanda tradicional del oro como refugio seguro.

¿Sigue siendo el oro un refugio seguro?

Las reacciones recientes atenuadas a riesgos geopolíticos sugieren que el oro es cada vez más impulsado por la política y menos por crisis.

¿Qué papel juegan los bancos centrales?

Continúan acumulando oro, con China a la cabeza, proporcionando demanda a largo plazo incluso cuando el impulso a corto plazo se debilita.

¿Cómo se comporta la plata de manera diferente?

El alto precio de la plata ha reducido la venta de monedas pero ha impulsado las entradas en ETF, destacando el apetito de los inversores financieros.

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